미국의 인플레이션이 수십 년 내 최고 수준을 유지하자, 연방 준비제도 이사회(연준)이 적극적인 금리 인상에 나섰다. 실제로, 불과 6개월 만에 금리가 2% 이상 올랐다.
아래 그래픽은 현재의 금리 인상 속도와 정도를 지난 35년 동안의 통화 긴축 기간과 비교해서 보여준다.
이 그래픽은 유효 연방 기금 금리(EFFR)를 사용했다. 이 금리는 시장에서 결정되지만, 연준의 목표 금리 범위에 영향을 받는다. 각 금리 인상 사이클의 출발점은 첫 금리 인상이 있었던 한 달 동안의 EFFR로 삼았다.
이 그래픽은 유효 연방 기금 금리(EFFR)를 사용했다. 이 금리는 시장에서 결정되지만, 연준의 목표 금리 범위에 영향을 받는다. 각 금리 인상 사이클의 출발점은 첫 금리 인상이 있었던 한 달 동안의 EFFR로 삼았다.
다음은 1988년 이후 각 금리 인상 사이클의 기간과 정도다.
2022년 금리 인상 사이클이 가장 빠른 속도를 보이고 있으며, 1988~1989년 금리 인상 사이클보다 2배 가까이 빨리 2.36%가 인상되었다.
반면, 가장 컸던 금리 인상은 금리가 거의 4%나 오른 2004~2006년 사이클이었다. 그러나 이 수준에 도달하기까지 훨씬 더 오랜 시간이 걸렸고, 2년에 걸쳐 인상이 이루어졌다.
금리 인상 타이밍
2022년 금리 인상 사이클은 왜 이렇게 빠를까? 미국의 인플레이션이 연준의 장기 목표치인 2%를 크게 웃돌고 있기 때문이다. 실제로 2022년 3월 금리 인상이 시작됐을 당시, 인플레이션은 지난 6차례 금리 인상 사이클 중 역대 최고치를 기록했다.
반면 금리 인상 사이클 중 3차례는 2% 목표 이하의 인플레이션으로 출발했다. 연준이 글로벌 금융 위기 이후 첫 금리 인상을 발표한 2015년 12월 인플레이션은 0.30%에 불과했다.
연준이 섣불리 금리를 인상했다는 비판도 있었지만, 정책 조치가 경제 여건에 영향을 미치려면 최대 3년 이상 걸릴 수 있다는 게 연준의 근거였다. 연준은 금리를 조기에 점진적으로 인상함으로써, 앞으로 치솟는 인플레이션을 피하고자 했다.
오늘로 미루어 보자면, 그림은 더할 나위 없이 다르게 보인다. 이번 인플레이션은 연준이 금리 인상을 시작하기 전 12개월 동안 2% 목표를 초과했었다. 처음 연준은 인플레이션이 "일시적"이거나 단기적이라고 믿었다. 이제 인플레이션은 최고의 금융 관심사가 되었으며, 하락하기 어려울 만큼 충분한 모멘텀을 모았을 위험이 있다.
인플레이션과 경기 침체 위험의 균형
연준은 목표 금리를 현재 범위인 3~3.25%에서 2022년 말까지 4.4% 안팎으로 올릴 것으로 보고 있다. 하지만, 인플레이션이 2025년까지 2% 목표에 도달할 것으로 예상하지 않고 있다.
이런 가운데 급격한 금리 인상은 경기 침체로 이어질 수 있다. 다른 중앙은행들도 금리를 인상함에 따라, 글로벌 경기 침체의 위험이 증가하고 있다. 세계은행은 정책 입안자들에게 경기 침체를 피할 수 있는 여러 가지 제안을 제시한다.
￭ 중앙은행들은 정책 결정을 명확하게 전달해, 인플레이션 기대치를 고정하고, 최대한 금리 인상을 줄이려고 노력해야 한다.
￭ 정부는 신중하게 재정 지원을 철회하고, 중기 지출 및 세금 정책을 개발하며, 취약 가구에 대한 표적 지원을 제공할 수 있다.
￭ 다른 경제 정책 입안자들은 다양한 조치를 통해 공급 압력을 완화하는 데 도움을 줄 수 있다. 예를 들어, 노동력 참여를 늘리고, 세계 무역 네트워크를 강화하며, 에너지 소비를 줄이기 위한 조치를 도입할 수 있다.
정책 입안자들은 이 충고를 귀담아들어야 하며, 글로벌 경기 침체를 피하기 위해 최선의 노력을 기울여야 한다.
자료 출처: Visual Capitalist, "Comparing the Speed of U.S. Interest Rate Hikes (1988-2022)"
댓글 없음:
댓글 쓰기