연방준비제도(Federal Reserve)의 고금리는 의도한 대로 작동하고 있나요?

 연준의 금리 인하 시기를 결정하는 데 도움이 되는 답변

주요 시사점

1분기에 인플레이션이 치솟자 일부 시장 전문가들은 통화 정책이 물가 상승 압력을 잠재울 만큼 제한적인지 의문을 제기했습니다.

그 이후로 경제 데이터에 따르면 인플레이션을 억제하기 위해 고안된 연방준비제도의 고금리가 원하는 효과를 내고 있는 것으로 보입니다.

이는 중앙 은행가들이 향후 통화 정책에 대한 접근 방식이 데이터 기반이 될 것이라는 개념을 지속적으로 고수해 왔기 때문에 중요한 의미를 갖습니다.

인플레이션이 진정되고 경제가 둔화됨에 따라 연방준비제도의 통화 정책은 원래 의도한 대로 작동하고 있는 것으로 보입니다.

연준은 인플레이션을 억제하기 위해 기준금리를 23년 만에 최고치로 인상하여 대출 비용을 더 비싸게 만들고 지출을 억제했습니다. 그러나 1분기에 인플레이션이 상승하면서 경제학자들을 놀라게 하고 물가 상승 압력이 수그러들지 않을 것이라는 우려를 불러일으켰습니다.

인플레이션이 재점화되자 일부 시장 전문가들은 연방준비제도의 통화 정책이 충분히 제한적인지, 즉 영향력 있는 연방기금 금리가 충분히 높은지 의문을 제기했습니다. 심지어 한 중앙 은행가는 올해 초 연준의 연간 목표인 2% 인플레이션을 달성하기 위해 금리를 더 올려야 할 수도 있다고 주장하기도 했습니다.

가격 압력 완화

그러나 그 이후 경제 데이터에 따르면 물가 압력이 완화되고 있고 여러 부문에서 소비가 냉각되고 있는 것으로 나타났습니다.

샌프란시스코 연방준비은행의 메리 데일리 총재는 지난 금요일 연준이 선호하는 인플레이션 지표가 발표된 후 CNBC와의 인터뷰에서 "어디를 봐도 통화정책이 효과를 발휘하지 못하고 있는 것은 정말 어려운 일입니다."라고 말했습니다.

개인소비지출 지수로 측정한 물가는 5월에 미미한 변동폭을 보였으며 11월 이후 가장 느린 월간 인플레이션 속도를 나타냈습니다. 이 지수는 또한 물가가 작년 같은 기간에 비해 2.6% 상승하여 연준의 연간 목표치인 2%에 근접한 것으로 나타났습니다.

"성장 둔화, 지출 둔화, 노동 시장 둔화, 인플레이션 하락이 이어지고 있습니다. 이것이 정책의 작동 방식입니다."라고 데일리는 말합니다. "물론 우리 모두가 원하는 것보다 더 오래 걸리고 있지만, 그렇다고 해서 효과가 없다는 의미는 아닙니다."

고금리가 미치는 광범위한 영향

인플레이션에 맞서 싸우는 연방준비제도의 영향이 마침내 경제 전반에 걸쳐 나타나고 있습니다. 고금리에도 불구하고 회복력을 보였던 소비자 및 기업 지출이 둔화되고 있습니다.

기업들의 건물 건설이 줄어들고 있으며, 이는 기업들이 자본 지출에 제동을 걸고 있다는 신호입니다. 한편, 제조업 기업들은 수요 약화를 이유로 주문이 줄어들고 있습니다.

소비자 지출은 팬데믹 회복기에 경제에 활력을 불어넣었지만 최근 몇 달 동안 둔화되기 시작했습니다. 경제학자들은 소비자들이 올해 남은 기간 동안 지출을 조절할 것으로 예상합니다.

옥스퍼드 이코노믹스의 수석 이코노미스트인 밥 슈워츠는 "최근 소비자 행동에 대한 스냅샷은 경제가 많은 사람들이 기대하는 연착륙을 향해 미끄러지고 있음을 보여줍니다."라고 말합니다.

연준은 언제 금리를 인하할까요?

연준 관리들은 인플레이션과의 싸움에서 진전이 있었다고 인정하면서도 금리 인하를 시작하기 전에 더 많은 데이터를 볼 필요가 있다고 말했습니다.

제롬 파월 연준 의장은 화요일 포르투갈에서 열린 유럽 중앙은행 회의 패널 토론에서 "긴축 정책을 축소하는 과정을 시작하기 전에 인플레이션이 2%로 지속 가능하게 하락하고 있다는 확신을 더 갖고 싶다"고 말했습니다.

연준이 너무 빨리 인하하면 인플레이션이 반등하여 중앙은행이 방향을 바꿔 금리를 다시 인상해야 할 수도 있습니다. 연준이 금리 인하를 너무 오래 기다리면 실업률이 높아질 수 있습니다.

파월 의장은 "우리는 이 두 가지의 균형을 맞춰야 하며, 경제의 강세를 고려할 때 신중하게 접근할 수 있습니다."라고 말했습니다.

오스탄 굴스비 시카고 연방준비은행 총재는 고용 시장이 약화될 경우 연준이 금리 인하에 나설 준비가 되어 있어야 한다고 말했습니다. 굴스비 총재는 화요일 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 "기다리는 것은 위험하고 잘못된 조치를 취하는 것은 위험하다"고 말했습니다.

이 발언은 금요일 6월 급여 보고서 발표를 앞두고 나온 것으로, 관리들은 노동 시장이 계속해서 기대치를 상회하는지 면밀히 주시할 것입니다.