"큰 정부의 승리"가 현재의 국가 부채 위기를 초래했습니다 Authored by Daniel Lacalle,

 몇 년 전, 이코노미스트는 "큰 정부의 승리"라는 제목의 기사를 게재하며 정부 개입이 경제 회복과 성장의 주요 동력으로 부상하고 있음을 강조했습니다. 예산과 재정적자 통제의 시대는 끝났습니다. 주류 경제학자들은 선진국 정부의 과감한 조치를 환영하며, 성장 촉진을 위한 지출에 전념하고 기존의 "긴축" 원칙을 버렸다고 비판했습니다.

불과 몇 년 후, 이코노미스트는 "다가오는 부채 비상사태"라는 제목의 기사를 게재하며 프랑스, ​​영국, 일본, 미국의 막대한 재정 적자와 부채 문제를 언급했습니다.

무슨 일이 일어났을까요? 중앙은행이 금리를 인하하고 있는데 어떻게 장기 채권 금리가 상승할 수 있을까요? 정부 부채는 어떻게 기축 자산으로서의 자리를 잃었을까요? 간단합니다. 바이든, 수낙, 마크롱, 이시바 등 모든 계층의 선진국 정부는 "재정 적자는 중요하지 않다", "주권 국가는 위험 부담 없이 필요한 모든 부채를 발행할 수 있다"는 현대통화기금(MMT)의 오류를 믿었습니다. 거의 모든 국제기구는 국가주의를 세계적인 해결책으로 환영했습니다. 그러나 2022년, 세계 중앙은행과 투자자들은 기축 자산으로서의 국가 부채를 포기하고 금을 추가하기로 결정했습니다.

선진국들은 부채의 세 가지 한계, 즉 경제적 한계, 재정 한계, 인플레이션 한계를 넘어섰습니다. 공공 부채 증가로 인해 경제 성장과 생산성이 저하되면 경제적 한계는 이미 넘어선 것입니다. 금리 인하와 증세에도 불구하고 이자 비용과 재정 적자가 계속 증가하면 재정 한도가 무너집니다. 또한, 정부가 경기 순환의 어느 시점에서든 더 많은 채권을 발행하는 데 중독되면 투자자 수요가 감소하고 인플레이션이 지속됩니다.

선진국 정부가 재정을 통제할 것이라고 믿는 사람은 아무도 없으며, 끊임없는 증세와 과도한 규제는 생산적인 경제를 질식시켰습니다.

고용은 "큰 정부의 승리"가 미치는 부정적인 영향을 보여주고 있습니다. 정부 지출 확대는 GDP를 은폐할 수는 있지만 일자리를 창출하지는 못합니다.

정부 지출이 GDP 수치를 인위적으로 부풀리는 가운데, 세계 노동 시장은 약세를 보이고 있습니다. S&P 글로벌의 2025년 10월 PMI 회보에 따르면, 세계 경제는 여전히 성장세를 보이고 있지만, 고용 증가는 정체되었고 생산성 향상은 급격히 감소했습니다.

S&P 글로벌의 9월 글로벌 종합 PMI는 52.4를 기록하며 3개월 만에 최저치를 기록했습니다. 기업들은 높은 세금 및 규제 부담을 관리하려고 애쓰고 있으며, 이로 인해 고용 수준과 생산량 증가가 정체되고 있습니다. 제조업과 서비스업 모두 고용은 전반적으로 정체되어 있으며, 이는 선진국의 경기 신뢰도 하락과 비용 절감을 시사합니다.

유로존은 거대 정부가 고용 성장, 실질 임금 인상, 그리고 투자를 어떻게 파괴하는지를 보여주는 대표적인 사례입니다. 경제 활동의 미미한 개선은 고용과 투자 감소와 함께 나타납니다. 영국의 증세와 탄소 중립 정책은 산업을 파괴하고 고용 성장을 완전히 망가뜨렸습니다.

이러한 고용 추세의 뚜렷한 악화는 인위적인 GDP 성장 시기에 나타났습니다. 정부 지출은 현재 프랑스, ​​영국, 독일, 일본 및 기타 주요 경제국에서 "경제 성장"의 주요 요인 중 하나입니다. 정부 지출 증가를 제외하면 이들 국가 대부분은 경기 침체에 빠져 있습니다. S&P 글로벌의 2025년 10월 세계 경제 전망은 생산량 증가가 민간 부문의 역동성보다는 정부의 재정적 무책임성에 의해 점점 더 뒷받침되고 있음을 시사합니다. 이 보고서는 외교적으로 "미국과 독일의 완화된 재정 정책이 성장을 뒷받침한다"고 언급하면서도 "세계 주요 경제국들의 국가 부채 시장의 취약성이 여전히 주요 위험 요인"이라고 경고합니다. 유로존과 영국의 국가 주도 "투자" 프로그램은 민간 수요 부진을 부분적으로 상쇄했습니다. 막대한 부채가 남아 있어 추가적인 세금 인상으로 이어지고 있습니다.

정부 지출과 지속적인 인플레이션은 명목 성장률을 부풀리는 반면, 실질 경제 생산성과 민간 노동 기회는 악화되고 있습니다. 생산적인 경제에서 창출되는 부가가치의 침체는 우려스러운 수준입니다. 주요 정부들이 소위 경기 부양책을 위해 막대한 차입을 하고 있고, 경상 지출을 줄이지 않고 있다는 점을 고려하면, 부채로 조달되는 공공 부문 수요로 인해 GDP 수치가 부풀려지고 있습니다.

S&P 글로벌이 강조한 이러한 노동 시장 침체는 실질 임금 상승률의 상당한 둔화와 맞물려 있습니다. 대부분의 선진국에서 소비자물가지수(CPI)는 완화되었지만, 실질 인플레이션 압력은 고조되어 공식 소비자물가지수 수치를 사용하더라도 가처분소득을 계속 감소시키고 있습니다. 이러한 상황은 실질 소비 부진과 인구 통계학적 추세 악화로 이어집니다.

큰 정부는 저성장, 높은 세금, 낮은 실질임금, 그리고 지속적인 생산성 저하를 의미합니다. 주요 경제권에서는 잘못된 투자와 과도한 정부 개입이 이제 일반적인 현상입니다. SP Global은 "제조업과 건설업처럼 금리에 가장 민감한 부문이 선진국 경제 활동에서 차지하는 비중이 과거보다 감소했다"고 설명합니다. 그러나 문제는 금리뿐만 아니라, 고승수 부문의 활동을 저해하는 세금 인상과 극복하기 어려운 규제입니다.

2030 의제는 소위 녹색 규제와 탄소 중립 정책과 함께 자본 배분 오류와 정책 왜곡을 초래했습니다. 따라서 생산성 향상은 디지털 및 금융 부문에 점점 더 제한되고 있습니다.

재정 확대는 이제 선진국의 주요 경제 활동 대부분을 주도하고 있으며, 이는 모든 곳에 부정적인 부작용을 초래합니다. 부채 상환 부담은 생산적인 지출을 밀어내고, 높은 세금은 투자와 고용을 제한하며, 규제는 경제를 침체시킵니다. 국가 수익률이 상승함에 따라 프랑스와 영국과 같은 국가들은 이미 성장 둔화와 자금 조달 비용 상승이라는 "악순환"에 직면해 있습니다.

독자는 이것이 무능과 잘못된 투자의 결과라고 생각할 수도 있습니다. 정부가 현명하게 지출하고 생산적인 활동에 투자한다면 모든 것이 잘 될 것이라고 생각할 수도 있습니다. 하지만 그렇지 않습니다. 중앙 계획은 아무리 이로운 의도가 있다고 하더라도 결코 효과가 없습니다. 케인즈주의와 사회민주주의는 항상 실패합니다. 정부는 왜 걱정하지 않을까요? 세금을 인상하고 스스로 해결책이라고 내세울 수 있기 때문입니다.

해결책은 간단합니다. 정부 규모가 작을수록 성장이 증가합니다.