법정화폐의 극단을 정상화하는 것은 흔한 일이 되었습니다. 지난 9월 연방 정부가 33조 달러의 국가 부채를 돌파하며 또 다른 기록을 경신한 것이 가장 최근의 사례입니다. 10년 전, 미국 정부의 미결제 차입금은 이미 미국의 연간 GDP를 앞질렀습니다.
미국 의회예산국(CBO)은 현재 연방 부채가 연간 2% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 세수만으로는 예산 적자를 메울 방법이 없기 때문에 차입이 증가하는 역학 관계가 확립되어 있습니다. 올해에만 미국 정부는 순이자 지급으로 7,110억 달러를 지불해야 했습니다.
결국 통화 공급자인 연방준비제도이사회는 USG가 부채 상환을 감당할 수 있도록 대차대조표를 계속 늘려야 합니다. 필연적으로 새로운 화폐가 무에서 유를 창조하는 것은 세계의 지배적인 가치 측정 수단인 달러의 평가 절하로 이어집니다.
그리고 이전의 통화 사이클에서 알 수 있듯이, 가치 측정이 왜곡되면 극단값이 만화 수준으로 부풀려질 수 있습니다.
불안정한 현대 화폐의 유산
Weimar 공화국이 제2차 세계대전을 일으켰고 전쟁이 종결되면서 1944년에 새로운 구속력이 있는 틀이 마련되었습니다. 브레턴우즈 협정으로 알려진 이 협정은 달러를 세계 기축 통화로 확립했습니다. 기술적으로는 1970년대 초에 붕괴되었지만 IMF, 세계은행, 부채에 기반한 성장의 유산을 남겼습니다.
더 정확히 말하면, 브레튼우즈는 달러가 가장 큰 국제 순투자 포지션(NIIP)을 보유하고 있다고 평가했습니다. 수십 년 전 NIIP가 마이너스로 돌아서면서 미국이 외국인에게 진 빚보다 외국인에게 진 빚이 더 많아진 것에서 알 수 있듯이 USG는 이러한 이점을 최대한 활용했습니다.
이렇게 되면 세상은 어떻게 될까요?
간단히 말해, 건전하지 않은 돈의 상태입니다. 지난해 OECD 국가의 차입금은 2011~2019년 평균보다 43% 증가했습니다. 동시에 차입 비용은 2021년 이후 두 배 이상 증가하여 경제 생산의 상당 부분이 부채 상환에 사용되는 상황이 발생했습니다.
그리고 정부가 부채 상환을 위해 더 많은 돈을 빌리면서 부채 지출이 증가하게 됩니다. 결국, 부채를 갚기 위해 화폐를 찍어내는 것이 인플레이션을 유발하는 해결책이 됩니다. 그러나 인플레이션을 억제하기 위해 고금리를 도입하면 더 높은 부채 수준을 감당해야 합니다.
이것이 바로 통화 평가절하의 나선형입니다. 불안정한 거시 환경은 부를 보존하고 화폐 침식 속도를 앞지르기 위해 다른 투자처를 찾아야 한다는 압박을 가합니다. 일부는 채권 수익률이나 주식 배당을 추구하지만, 다른 일부는 중앙은행 외부의 새로운 통화 시스템에 눈을 돌립니다.
비트코인의 탈중앙화 약속
화폐가 건전해지려면 핵심 전제 조건이 따라야 합니다. 새로운 화폐의 창출은 정부의 재정지출에 대한 욕구에 달려 있기 때문에, 화폐 자체가 정부로부터 분리되어야 합니다.
그래야 도덕적 해이를 근본적으로 차단할 수 있습니다. 언뜻 보기에 이 작업은 불가능해 보입니다:
주어진 영역에서는 항상 그 영역을 지배하는 계층이 등장하기 때문입니다.
어떤 식으로든 최상위 계층은 통치하기 위해 정당성을 유지해야 합니다.
정당성은 화폐 발행과 관리에서 비롯됩니다.
결국 그들이 발행하는 화폐는 합법적인 것으로 인식되어 상품과 서비스의 가격을 책정하는 법정화폐가 됩니다. 그러나 그 화폐 자체가 물리적으로 건전하더라도 금과 같은 위조품에 의해 탈취되고 조작될 수 있습니다.
비트코인은 이러한 불가능의 장벽을 뚫고 화폐에 대한 인식을 완전히 바꿔놓았습니다. 수학, 암호화, 컴퓨팅 성능으로 묶인 비트코인은 중앙 기관의 필요성을 없애줍니다.
비트코인의 계정 기록인 블록체인은 탈중앙화된 방식으로 유지되며, 인터넷에 접속할 수 있는 사람이라면 누구나 검증에 참여할 수 있습니다. 비트코인은 공공 원장에 대한 허가 없이 액세스할 수 있을 뿐만 아니라 정부와 국가에 구애받지 않습니다.
화폐 역사상 처음으로 은행이나 외환 거래소에 얽매이지 않고 국경을 초월한 송금이 가능해졌습니다. 이 작업은 익명으로 수행할 수 있지만, 비트코인의 공개 원장은 항상 감사할 수 있습니다.
도덕적 해이 제거하기: 건전한 자금으로 가는 길
결국 인센티브가 행동을 좌우합니다. 법정화폐를 발행하면 정부는 항상 사치스럽게 지출할 인센티브가 있습니다. 그런 다음 정부는 대차대조표의 구멍을 메우기 위해 돈을 찍어내면서 납세자에게 또 다른 형태의 세금, 즉 인플레이션을 남깁니다.
인플레이션은 중앙 은행의 즉각적인 징후이지만 다른 많은 징후가 있습니다. 2007~2009년 대침체 기간 동안 중앙은행은 4,980억 달러에 달하는 과도한 위험을 감수한 금융 기관을 구제했습니다. 전체 금융 시스템을 안정적으로 유지하기 위해 이들 은행을 구제해야 했지만, 이것이 당연시되면 위험을 감수하는 것이 일상화됩니다.
익명의 사토시 나카모토가 비트코인에 뛰어든 것도 바로 이러한 도덕적 해이에서 비롯된 것입니다. 또한 중앙은행이 통화 정책을 바꾸면 금융 버블이 발생하는 경향이 있습니다. 저금리로 인해 1990년대 후반에는 기술 거품이, 2000년대 초반에는 주택 거품이 터지는 등 큰 거품이 발생했습니다.
대침체 자체는 부분적으로 저금리로 인해 대출자들이 주택담보대출을 더 쉽게 받을 수 있게 되면서 서브프라임 모기지 사태로 이어졌습니다.
결국 거품이 꺼지면서 중앙 은행은 불황의 여파를 남깁니다. 경기가 바닥을 치면 사람들은 미래를 향한 방향을 잡기 어려워집니다. 그리고 거품, 세금, 정부 지출, 인플레이션이 계속 쌓여가면서 많은 사람들에게 이전에는 당연하게 여겨지던 것이 먼 꿈이 되어 버립니다.
국제 무대에서 통화 패권을 차지하기 위한 경쟁은 금융 배제의 지경에 이를 정도로 불안정해질 수 있습니다. 러시아-우크라이나 분쟁은 미국이 지정학적 라이벌에게 고통을 가하기 위해 달러를 무기화하면서 이 점을 극명하게 드러냈습니다.
그 와중에 천연자원이 풍부한 러시아에 대한 제재가 유럽연합의 경제 엔진인 독일에 부메랑이 되어 돌아오면서 유럽이 가장 큰 피해를 입었습니다. 개인과 국가 모두에게 비트코인은 중앙은행과 정치의 도덕적 해이에서 벗어난 잠재적 자립형 부의 기계가 될 수 있습니다.
먼 대안적 미래에는 법정화폐가 사라진 상태에서 대규모 분쟁과 인프라/경제적 파괴가 일어날 수 있을지 궁금해집니다.
앞으로 나아갈 길: 기관의 채택, 속도, 효율성 및 AI
여러 차례의 시장 붕괴와 수탁 학습 기회를 거친 후, 암호화폐는 이제 합법성을 확보하기 직전입니다. 이는 블랙록의 비트코인 상장지수펀드(ETF) 출시 신청이 가장 잘 보여줍니다. 운용자산이 9조 달러에 달하는 세계 최대 자산운용사 블랙록의 수장 래리 핑크는 이전의 비트코인 적대감에서 완전히 선회했습니다.
2017년 비트코인을 "전 세계에 자금 세탁 수요가 얼마나 많은지 보여주는 것"이라고 표현했던 것과는 달리, 핀크는 전례 없는 수준으로 비트코인을 과대 포장하고 있습니다:
"우리는 자산과 증권의 토큰화를 더 많이 만들 수 있다면, 즉 비트코인이 바로 그것이라면 금융에 혁명을 일으킬 수 있다고 믿습니다."
그러나 Fink는 또한 "현재 비트코인을 거래하는 데는 많은 비용이 든다"고 말했습니다. 일반적인 암호화폐 투자의 맥락에서 유추한 것이지만, 비트코인 메인넷이 일상적인 통화로 사용하기에는 적합하지 않다는 것은 사실입니다.
비트코인 블록체인이 전 세계적으로 대중화되려면 온라인 쇼핑이나 오프라인 상점에서 거의 즉각적인 결제를 제공하기 위해 초당 7건의 트랜잭션 처리 용량을 대폭 늘려야 합니다. 이때 비트코인 확장이 중요한데, 가장 널리 사용되는 예가 바로 라이트닝 네트워크입니다.
평균 기본 수수료가 865mSats(0.000243달러)인 라이트닝 결제 고속도로는 더 많은 노드가 추가됨에 따라 거의 즉각적인 결제가 가능한 것으로 입증되었습니다.
라이트닝 랩스( Lightning Labs )는 스마트 콘트랙트 프로그래밍 기능을 활용하여 인공 지능(AI)도 통합했습니다. 랭체인비트코인(LangChainBitcoin)과 아퍼처(Aperture) 덕분에 AI 에이전트는 LN을 통해 비트코인과 직접 인터페이스할 수 있으며, 온체인과 라이트닝 네트워크 모두(on-chain and on the Lightning Network.)
에서 자금을 교환할 수 있습니다.
이는 결제 레일을 위해 신용카드나 법정화폐에 의존할 필요 없이 완전히 새로운 애플리케이션의 영역을 열어줍니다. 가까운 미래에는 LN의 스마트 컨트랙트가 구독, 임대료 또는 급여를 자동화함으로써 실시간 비용 정산, 사용량 기반 AI 모델, 콘텐츠 소액 결제, 대출, 공평한 리소스 공유를 기대할 수 있을 것입니다.
심지어 라이트닝 네트워크의 스마트 콘트랙트를 사용해 투자 전략을 실행하는 AI 기반 언더라이팅, 위험 평가, 재무 고문도 볼 수 있습니다.
비트코인의 핵심 코드는 보수적이지만, 오디널스는 소프트든 하드든 포크 없이도 기능을 추가할 수 있다는 것을 보여주었습니다. 대체 불가능한 토큰(NFT) 생성이 증가함에 따라 오디널의 첫 두 달 동안에만 35만 개가 넘는 토큰이 비트코인 메인넷에 새겨졌습니다.
가장 최근에는 비트코인 개발자 로빈 라이너스가 "BitVM: 비트코인에서 무엇이든 컴퓨팅하기" 백서를 발표했습니다. 이 백서는 포크 없이도 비트코인의 스마트 콘트랙트 로직이 오프체인에서 실행될 수 있지만 온체인에서 검증될 수 있음을 보여줍니다.
라이너스는 비트코인 컨트랙트 작성/디버깅에 비트VM이 구현되면 비트코인 사용이 크게 확대될 것으로 전망합니다.
"체스, 바둑, 포커와 같은 게임, 특히 비트코인 컨트랙트의 유효성 증명 검증에 적용될 가능성이 있습니다."
하지만 이 모든 잠재력은 아직 '말보다 수레를 먼저 타는' 단계에 머물러 있습니다. 비트코인의 주요 임무는 중앙 은행 시스템의 변덕으로부터 금융 해방을 추진하는 것이어야 합니다. 라이트닝 네트워크의 등장으로 연방준비제도이사회조차도 필요한 요소들이 갖춰졌다고 인정했습니다.
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