마크 저커버그와 엘론 머스크는 최근 몇 달 동안 말 그대로 '케이지 매치(cage match0'를 논의할 정도로 날선 공방을 주고받았습니다.
두 사람은 각자의 회사에서 불안정한 몇 년을 보냈습니다. 작년 10월, 머스크는 트위터를 인수한 후 곧바로 변화를 시작했습니다. 직원의 80%를 해고하며 기술적인 문제를 일으켰고, 그 밖에도 급작스럽게 서비스를 변경했습니다. 이로 인해 광고주들은 겁을 먹었고, 트위터의 수익은 50% 감소했습니다. 게다가 머스크의 공개적인 발언은 점점 더 이례적으로 변해가고 있습니다.
한편 주커버그의 회사도 일련의 사고를 겪었습니다. 문제는 18개월 전 월스트리트 저널이 "페이스북 파일"이라고 불리는 일련의 탐사 보도를 내보내면서 시작되었습니다. 내부 고발자와 협력하여 저널은 여러 가지 피해 사례를 발표했습니다.
같은 시기, Facebook은 메타버스( metaverse)라는 새로운 개념에 투자하는 전략적 전환을 발표했습니다. 이에 대한 의지를 표명하기 위해 Facebook은 회사 이름도 메타 플랫폼으로 변경했습니다. 하지만 새로운 전략은 제대로 전달되지 않았고, 초기 메타버스 시연은 조롱의 대상이 되었습니다. 이러한 문제에 더해, 2021년에 Apple은 메타를 포함한 온라인 광고주들에게 피해를 주는 iOS 소프트웨어를 변경했습니다. 이 두 가지 사건으로 인해 메타의 주가는 최고점 대비 75% 하락했습니다.
투자자들은 이 모든 것에서 무엇을 배울 수 있을까요? 여섯 가지 교훈이 있습니다:
1. <대중의 인식>. 최근 몇 년 동안 주커버그의 평판은 크게 상승했습니다. 2017년만 해도 일부 언론에서는 저커버그가 백악관에 출마할 것이라는 추측을 내놓았습니다. 하지만 불과 몇 년 후, 분위기가 바뀌었습니다. 저커버그를 '공공의 적 1호'로 지칭하는 기사들이 쏟아지기 시작했고, 이러한 인식은 저커버그의 회사에도 영향을 미쳐 주가를 끌어내리는 데 일조하는 듯했습니다. 하지만 최근에는 이러한 부정적 인식이 많이 사라진 것으로 보입니다. 메타의 광고 사업이 회복세를 보이면서 주가도 회복되었고, 대중의 인식도 개선되었습니다.
투자자이자 작가인 하워드 막스는 "현실 세계에서는 일반적으로 '꽤 좋다'와 '별로 좋지 않다' 사이를 왔다 갔다 합니다. 하지만 투자의 세계에서는 '완벽하다'에서 '절망적이다'로 인식이 자주 바뀝니다."라고 말했습니다. 메타는 이를 완벽하게 보여줍니다.
투자자를 위한 교훈: 결정을 내릴 때는 극단적인 관점에도 흔들리지 않는 평정심을 유지하는 것이 중요합니다. 이는 개별 종목뿐만 아니라 전체 시장과 경제 상황에 대한 의견에도 적용됩니다. 가장 극적인 발언을 하는 사람이 가장 주목을 받기도 하지만, 대개는 온건한 의견을 제시하는 사람이 더 정확합니다.
2. <혁신가의 딜레마>. 규모는 기업에 유리하게 작용할 수 있습니다. 하지만 특정 시점에서는 단점이 될 수 있습니다. 앞서 혁신가의 딜레마라는 개념, 즉 성공한 기업이 너무 내부에 집중하면 신생 경쟁업체에 취약해질 수 있다는 점에 대해 설명한 적이 있습니다. 블랙베리의 실패를 예로 들 수 있습니다. 하지만 문제는 이러한 현상이 언제, 또는 언제 발생할지 알기 어렵다는 점입니다.
또한 기업들은 종종 여러 단계를 거칩니다. 예를 들어 Microsoft는 2000년부터 2013년까지 침체기를 겪었습니다. 이 기간 동안 마이크로소프트의 주가는 거의 보합세를 보였습니다. 많은 사람들이 마이크로소프트의 기술이 시대에 뒤떨어졌다고 생각했습니다. 하지만 그 이후 새로운 CEO가 부임하면서 주가가 거의 10배나 상승하는 등 재기에 성공했습니다.
결론은: 혁신가의 딜레마는 비즈니스에서 일어나는 많은 일을 설명할 수 있지만, 뒤늦게 설명할 수 있을 뿐입니다. 투자자에게 기업이 언제 하락세를 보일지, 아니면 상승세를 보일지 알려줄 수는 없습니다.
3.<놀라움>. 몇 주 전 메타는 스레드(Threads).라는 앱을 출시했습니다. 이 앱은 트위터와 매우 유사하며 직접적인 경쟁자를 겨냥한 앱입니다. 이로 인해 Meta의 평판과 주가가 상승했습니다. 교훈: 내부 정보(불법)가 없는 상태에서는 기업이 무엇을 숨기고 있는지 알 수 없습니다.
실제로 현재 트위터는 혼란스러운 상태인 반면 메타는 좀 더 체계적으로 보입니다. 하지만 메타가 스레드를 숨기고 있었던 것처럼, 투자자들은 트위터가 무엇을 개발 중인지, 그것이 트위터의 가치에 어떤 영향을 미칠지 알지 못합니다.
4. <전환점>. 동트기 전이 가장 어둡다는 표현이 있는데, 이 말에는 많은 진실이 담겨 있습니다. 모든 것이 암울해 보이고 모든 것이 한꺼번에 잘못되고 있는 것처럼 보일 때, 바로 그때가 기업 리더가 팔을 걷어붙일 때입니다. 이사회가 개입하거나 임원이 교체되거나 제품 라인이 폐쇄되거나 매각되는 경우가 바로 이때입니다. 이러한 조치는 회사 및 주가를 침체에서 벗어나게 하는 데 도움이 됩니다.
하지만 턴어라운드( Turnaround) 노력이 항상 효과가 있는 것은 아니며, 이것이 투자자들에게는 어려운 부분입니다. 예, 새벽이 가장 어두운 경우가 많지만 이 또한 뒤늦게야 알 수 있는 사실입니다.
5. <천천히 돌아서기(Turning slowly)>. 2009년 약세장이 한창일 때, 오랜 투자 리더인 제레미 그랜덤은 이 주제에 대해 다른 의견을 제시했습니다. 그는 "시장은 터널 끝에서 빛을 본다고 해서 방향 전환을 하지 않는다"고 말했습니다. 대신, 여전히 어둡지만 전날보다 "미묘하게 그늘이 덜" 어두울 때 방향이 바뀝니다.
메타(Meta) 는 올해 이러한 현상을 입증했습니다. 먼저 저커버그는 공개석상에서 메타버스에 대한 강조를 중단했습니다. 그리고 2023년은 "효율성의 해"가 될 것이며, 인건비와 기타 비용을 절감할 것이라고 말했습니다. 그 다음에는 수익 수치가 개선되었습니다. 그리고 나서 스레드( Threads)가 출시되었습니다. 교훈: 변화는 점진적으로 이루어지는 경우가 많기 때문에 투자자로서 이를 활용하기는 어렵습니다. 다시 말해, 주식이 몇 달 동안의 랠리를 시작하려고 할 때 아무도 공식적인 발표를 하지 않습니다.
6. <불가능한 수학(Impossible math)>. 투자가 자유 낙하할 때, 일부 투자자는 하락 중에도 수학을 지적하며 투자금 회수를 정당화합니다. 예를 들어 50% 하락한 후 다시 원상복귀하려면 100% 상승이 필요하다는 것입니다. 이는 투자금을 회복하는 데 매우 오랜 시간이 걸릴 수 있으며, 따라서 더 이상 기다릴 가치가 없다는 것을 의미합니다.
하지만 올해 메타의 주가에서 보았듯이 세 자릿수 상승도 매우 빠르게 일어날 수 있습니다. 메타의 주가는 여전히 이전 고점보다 낮지만, 투자자들이 예상했던 것보다 더 빠르게 상승했습니다.
결론은 이렇습니다: 주가는 예측하기 어렵고 일직선으로 움직이는 경우가 거의 없습니다. 대신 위에서 설명한 현상과 더 많은 현상의 영향을 받습니다. 그렇기 때문에 대부분의 투자자에게는 인덱스 펀드를 고수하는 것이 더 나은 방법이라고 생각합니다.
(Adam M. Grossman is the founder of Mayport, a fixed-fee wealth management firm)
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