오랫동안 기다려온 연준의 금리 인하로 고용 시장이 열릴 것이지만 시간이 걸릴 수 있습니다.

 

두 명의 정책 전문가는 연준의 금리 인하가 고용 시장을 열기 전에 실업률이 상승할 가능성이 높다고 말했습니다.

실업률은 현재 기업의 비용 절감 노력으로 인해 2021년 이후 가장 높은 수준입니다.

연준의 금리 인하는 고용 시장을 지속적인 침체에서 벗어나게 하는 데 도움이 될 수 있습니다.

그러나 전문가들은 금리 인하의 효과가 시차를 두고 나타나기 때문에 당분간은 노동시장 부양 효과가 나타나지 않을 것이라고 BI에 말했습니다.

미국 고용 시장은 확실히 더 나은 날을 보았습니다.

팬데믹 기간 동안 뜨거운 고용 호황을 누렸던 노동 조건은 꾸준히 약화되어 지난주 미국 노동자들에게 세 가지 약세 신호가 나타났습니다.

이틀 동안 실업수당 청구 건수는 거의 1년 만에 최고 수준으로 치솟았습니다. 또한 경제는 예상보다 적은 수의 일자리를 추가했으며, 7월 고용은 61,000명 감소해 예상치를 하회했습니다. 한편, 실업률은 4.3%로 깜짝 상승하여 경제가 경기 침체로 접어들고 있음을 시사하는 매우 정확한 지표를 촉발시켰습니다.

연이은 지표 부진으로 금리 인하에 대한 전망이 크게 바뀌었습니다. 불과 며칠 전만 해도 9월 연준 회의에서 기준금리가 25bp 인하될 것이라는 전망이 우세했습니다. 이제 대다수의 투자자들은 50bp 인하를 예상하고 있으며, 일부는 금리 인하 속도가 더 빨라질 것으로 예상하고 있습니다.

판테온 매크로이코노믹스의 미국 수석 이코노미스트인 올리버 앨런은 이러한 금리 인하는 고용 시장이 침체에서 벗어나는 데 도움이 되겠지만, 실업률이 더 높아지기 전에는 효과가 없을 것이라고 말합니다.

경제의 높은 차입 비용이 작년에 고용이 약화된 주된 이유 중 하나라고 Allen은 비즈니스 인사이더와의 인터뷰에서 말했습니다. 중앙 은행가들은 인플레이션을 낮추기 위해 금리를 무려 525 베이시스 포인트 인상했으며, 이는 기업의 부채 상환 비용을 높이고 이윤을 줄인 조치라고 Allen은 말했습니다.

"우리는 도매업체, 소매업체, 제조업체의 마진에 큰 타격을 입었습니다."라고 Allen은 비즈니스 인사이더와의 인터뷰에서 말했습니다. "이것이 바로 이러한 압박의 원인이며, 이에 대응하기 위해 단기적으로 할 수 있는 가장 쉬운 방법은 고용을 줄이는 것입니다... 잠재적으로 일부 직원도 해고할 수 있습니다."라고 말합니다.

FactSet의 분석에 따르면 S&P 500 기업의 순이익률은 2023년 말 3년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 같은 시기에 감원 발표는 136% 급증한 것으로 챌린저, 그레이 앤 크리스천의 데이터에 따르면 나타났습니다.

연준의 금리 인하로 차입 비용 압박이 완화되어 근로자를 감원해야 한다는 압박이 일부 완화될 것으로 예상됩니다.

하지만 연준은 다음 정책 회의가 예정된 적어도 9월까지는 금리를 인하하지 않을 것이라는 점이 문제입니다. 뱅크레이트의 수석 경제 분석가인 마크 햄릭은 금리 인하의 효과가 고용 시장 전반에 걸쳐 완전히 나타나려면 시간이 걸릴 수 있다고 말합니다.

"연방준비제도이사회가 통화 정책을 의약품에 비유하여 생각해 보면, 이것은 즉시 혈류에 작용하는 약이 아닙니다."라고 Hamrick은 BI에 말했습니다. "이러한 조정이 눈에 띄게 긍정적인 영향을 미치려면 상당한 시간이 걸릴 것입니다."

앨런은 "통화 정책을 둘러싼 담론에서 종종 놓치는 것은 시차가 얼마나 되는가 하는 점입니다. 저희는 연준이 이미 금리를 인하해야 한다고 생각합니다."

파이프라인(pipeline)의 둔화

앨런은 금리 인하가 시작되기 전까지는 실업률이 더 오를 여지가 있다고 생각합니다. 그는 연말까지 실업률이 4.5%로 상승하고 내년 말에는 5.5%로 정점을 찍을 것으로 예상하고 있습니다.

실업률 상승에 대한 이들의 예측은 다른 전문가들의 예측과 일치합니다. 저명한 경제학자 데이비드 로젠버그는 부채에 시달리는 기업들이 회비 납부에 어려움을 겪으면서 실업률이 연말까지 5%에 달할 것으로 보고 있다고 BI에 말했습니다.

이 시점에서 금리 인하는 노동 시장에 대한 통화 정책의 지연된 영향을 언급하며 "문제를 조금만 악화시킬 뿐"이라고 Allen은 말했습니다.

"고용 시장의 약화 중 상당 부분은 이미 시스템을 통해 작동하고 있는 금리의 영향 때문이라고 생각합니다."라고 그는 덧붙였습니다.

고용 시장의 강세를 나타내는 미래지향적 지표도 약화 조짐을 보이고 있습니다. 챌린저 데이터에 따르면 7월 고용은 2012년 이후 가장 느린 속도로 감소했으며, 전미 독립 비즈니스 연맹에 따르면 소기업 고용 의향은 팬데믹 이후 최저 수준에 머물러 있습니다.

한편, NFIB의 최신 중소기업 낙관주의 지수에 따르면 사업주의 11%는 인건비가 '가장 큰 비즈니스 문제'라고 답했습니다.

두 정책 전문가는 최신 데이터는 예상보다 가파른 금리 인하가 필요할 수 있음을 시사한다고 말했습니다.

"기본적으로 올해 말에 이르면 인플레이션이 정상화되고 시장이 상당히 약화될 것이라고 생각합니다."라고 Allen은 말합니다. "이는 분명한 사실이며 연준은 3분기, 4분기에 상당히 빠르게 움직일 가능성이 있습니다."

투자자들은 이미 예고된 것보다 더 빠르고 더 큰 폭의 인하에 대비해 전망치를 조정하기 시작했습니다.

햄릭은 금요일 메모에서 "핵심적인 질문은 이전에 생각했던 것보다 더 큰 인하인지 여부입니다."라고 말했습니다. "또 다른 질문은 중앙은행이 7월에 금리를 동결하기로 결정했을 때 금리를 인하했어야 했는지 여부입니다."