자금 관리자인 라지 라자라트남(Raj Rajaratnam)과 조엘 그린블랫(Joel Greenblatt)은 많은 공통점을 가지고 있습니다. 거의 동갑내기라는 점입니다. 둘 다 펜실베니아 대학교에서 경영학 학위를 받았고, 둘 다 유명 헤지펀드를 창업했습니다. 하지만 유사점은 거기서 끝이 아닙니다.
그린블랫은 자신의 펀드인 고담 캐피털을 10년 동안 운영하면서 연평균 50%의 수익률을 기록한 반면 S&P 500 지수는 10%에 그쳤습니다. 이러한 성공에 힘입어 그린블랫은 1994년 37세의 나이로 정규직에서 은퇴했습니다. 그 이후로 그는 인기 있는 투자 서적을 저술하고 비즈니스 스쿨에서 강의를 했으며, 재산의 상당 부분을 자선 활동에 기부했습니다. 특히 암 연구에 수백만 달러를 기부하고 할렘에 차터 스쿨 그룹인 석세스 아카데미를 설립했습니다.
라자라트남의 이야기는 다르게 전개되었습니다. 2008년 금융 위기로 은행들이 어려움을 겪고 있을 때, 라자라트남은 워렌 버핏이 골드만삭스에 목숨을 건 투자를 할 것이라는 제보를 받았습니다. 이 정보를 바탕으로 라자라트남의 펀드는 골드만 주식을 매입했고, 하루 뒤 버핏의 투자 발표로 90만 달러의 수익을 올렸습니다. 이 거래가 정부에 발각되자 라자라트남은 내부자 거래 혐의로 유죄 판결을 받고 11년 징역형을 선고받았습니다.
금융 사기라고 하면 일반적으로 폰지와 마도프가 떠오릅니다. 하지만 안타깝게도 이 두 가지 사례만이 아닙니다. 라자라트남과 같은 사례는 자주 발생합니다. 개인 투자자가 직면한 어려움은 뒤늦게 깨닫지 못하면 조엘 그린블랫과 라자라트남을 구별하기가 매우 어렵다는 것입니다. 서류상으로는 똑똑하고, 교육을 잘 받았으며, 성공적인 투자 공식으로 보이는 것을 가지고 있는 등 거의 동일하게 보였을 것입니다. 그렇다면 이들을 어떻게 구별할 수 있을까요? 다음은 다섯 가지 리트머스 테스트입니다.
1. 위험 신호. 1920년대에 찰스 폰지가 투자자를 모집하기 시작했을 때 그는 45일 이내에 50%, 90일 이내에 100%의 수익을 약속했습니다. 오늘날 누군가 이런 종류의 수익을 약속하는 사람이 나타나면 즉시 사기라는 것을 알아차릴 수 있습니다.
안타깝게도 사기꾼들은 자신의 말을 더 믿을 수 있게 만드는 방법을 배웠습니다. 이것이 바로 버나드 마도프가 오랫동안 사기 행각을 벌일 수 있었던 주요 이유입니다. 폰지처럼 터무니없는 약속을 하는 대신, 마도프가 광고한 수익률은 매년 10% 내외로 시장의 전체 수익률과 크게 다르지 않았습니다. 그래서 그의 사기를 밝혀내기가 더 어려웠습니다. 하지만 위험 신호가 있었습니다. 무엇보다도 그는 자신의 투자 전략에 대한 자세한 내용을 공유하지 않았습니다.
때로는 경고 신호가 다른 형태로 나타나기도 합니다. 2012년 유죄 판결을 받은 폰지 사기 운영자 R. 앨런 스탠포드는 텍사스에서 자랐고 베일러에서 재무학 학위를 받았습니다. 하지만 그는 위조 예금 증서를 판매하기 위해 스탠포드 국제 은행을 설립한 후 카리브해의 여러 지역에서 영업을 했습니다. 의문을 제기할 만합니다.
이제 투자자를 위한 첫 번째 교훈을 알려드리겠습니다: 투자 대상에 대해 이해하기 너무 어렵거나 이상한 점이 있다면 그냥 넘어가는 것이 좋습니다. 어떤 경우에는 잘 될 것 같은 투자를 그냥 지나칠 수도 있습니다. 하지만 걱정하지 마세요. 워렌 버핏이 자주 말했듯이 투자에는 '부르는 게 값'이라는 게 없으니까요. 인내심을 갖고 다음 기회를 기다린다고 해서 불이익을 받는 것은 없습니다. 항상 또 다른 기회가 있기 때문입니다.
2. 성격. “음악 없이” 매일 몇 마일을 달렸다고 자랑하던 한 투자 매니저를 만났던 기억이 납니다. 이상한 자랑이었지만 벽을 뚫고 달리는 사람의 모습을 그려보는 데 도움이 되었습니다. 월스트리트에는 자신감이 넘치고 절대적으로 말하는 이런 스토리텔러가 너무 많은 것 같습니다. 하지만 이런 종류의 이야기는 투자자들이 위험을 냉정하게 평가하는 데 방해가 될 수 있습니다. 그렇기 때문에 숫자에 집중하는 것이 매우 중요합니다. 펀드 매니저가 감정적인 호소력을 피칭의 일부로 사용하는 것 같다면 주의하세요.
3. 실적. 이런 종류의 자신감은 매우 설득력이 있기 때문에 저는 개성에 기반하지 않은 투자 상품을 선호합니다. 대신 저는 오랜 실적을 보유한 단순한 전략을 찾습니다. 하지만 여전히 힘든 싸움이 될 수 있습니다.
왜 그럴까요? 저자 모건 하우셀은 이렇게 설명합니다: “재정 문제의 90%에 대한 해결책은 '더 많은 돈을 저축하고 더 인내심을 갖는 것'입니다.” 하지만 월스트리트의 사람들은 이 단순한 처방이 지루하다고 생각하여 “파생상품, 고빈도 거래, 역외 조세 피난처....” 등 더 복잡한 투자를 장려하게 됩니다. 그런 다음 월스트리트의 강력한 마케팅 기계가 이러한 새로운 투자를 홍보합니다.
투자자를 위한 교훈: “새롭고 흥미로운” 범주에 속하는 투자라면 가치가 있을 수 있지만 서두를 필요는 없습니다. 투자하기 전에 시간을 두고 스스로를 증명해 보이도록 하세요.
4. 공공. 이와 관련하여 저는 거의 항상 사모 펀드(private funds)에 대해 주의를 기울입니다. 투자자들이 잘할 수 없다는 것은 아닙니다. 하지만 사모펀드는 감시의 시선이 적은 만큼 위험도가 항상 더 높을 수밖에 없습니다.
5. 믿음. 마지막 리트머스 테스트는 투자에 믿음이 필요한지 여부입니다. 엔론을 생각해 보십시오. 엔론은 전통적인 석유 및 가스 사업으로 시작했습니다. 하지만 시간이 지나면서 다른 모습으로 변했습니다. 파산에 빠졌을 때 엔론은 물에서 제지, 광대역 서비스에 이르기까지 모든 것을 거래하고 있었습니다. 그리고 사업을 확장할 때마다 명성이 높아지면서 주가가 수익의 50배 이상으로 부풀려지는 듯 보였습니다.
투자자들은 엔론이 미래를 발명하는 것처럼 보였기 때문에 비판적인 사고를 멈추지 않았습니다. 하지만 한 기자가 재무제표를 살펴본 결과 '이상한 거래', '불규칙한 현금 흐름', 설명할 수 없는 수준의 부채를 발견했습니다. 이 정보는 모두 공개되어 있었기 때문에 다른 투자자들도 같은 조사를 할 수 있었습니다. 하지만 그들은 엔론의 경영진이 제시한 미래에 대한 빛나는 비전에 정신이 팔렸기 때문에 그렇게 하지 않았던 것 같습니다.
전설적인 펀드 매니저인 피터 린치는 투자자들에게 다음과 같은 조언을 합니다: “크레용으로 설명할 수 없는 것은 절대 투자하지 마십시오.” 간단하지만 귀중한 교훈입니다.
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