1. 인플레이션
미국의 8월 인플레이션은 전년 동월 대비 8.3% 상승해, 예상보다 높은 상승률을 기록했다. 7월의 8.5%보다는 낮아졌지만, 시장 참여자들은 더 큰 폭의 하락을 예상하고 있었다(8%).
중요한 것은 근원 인플레이션(식료품 및 에너지 제외)이 6.3%로 3월 이후 가장 높은 수준으로 움직였다는 점이다.
상승의 주요 동인은 "주거비"로 전월 5.7%에서 6.2%로 상승했다.
주거비는 CPI에서 가장 큰 단일 구성 요소이며(지수의 33%), 전년 동기 대비 임대료가 10% 상승하고 주택 가격이 18% 상승하면서 여전히 높은 수준이다(전년 동기 대비 6.2% 상승).
실제 인플레이션은 8.3%보다 높고, CPI에서 주거비가 실제 주택 가격 상승을 따라잡으면서 인플레이션이 지속될 가능성이 높다.
2. 17개월
미국의 임금 상승률이 17개월 연속으로 물가 상승을 따라가지 못하고 있다. 미국 노동자의 삶의 질이 낮아지고 있으며, 연준이 금리를 계속 인상해야 하는 주된 이유다.
현재 시장에서는 다음 주 연준이 금리를 0.75% 인상하고(3.00~3.25%), 11월 다시 0.75% 인상할(3.75~4.00%) 것으로 예상하고 있다. 인플레이션 보고서 이전 기대했던 것보다 0.25% 상승한 수치다.이다.
좀 더 내다보면, 현재 시장은 연준이 내년 1분기까지 4.25~4.50%까지 금리를 인상할 것으로 보고 있고, 이어 2023년 하반기에는 금리 인하, 2024년에는 더 많은 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있다.
3. 시대는 변하고 있다(The Times They Are a-Changin')
저축 계좌에 넣어둔 현금에서 상당한 이자가 나온 지가 꽤 됐지만, 시대는 변하고 있다.
온라인 저축 계좌 중 가장 높은 금리는 2.61%이며, 다음 주 연준이 금리를 인상하면 빠르게 3% 이상이 될 것이다.
미국 1년 만기 국채 금리는 2007년 10월 이후 최고치인 3.92%까지 상승했다. 불과 15개월 전만 해도 0.04%로 사상 최저치를 기록했다.
모든 만기의 국채 금리가 더 높게 움직이고 있으며, 1년 만기 국채 금리는 10년 만기 국채 금리보다 0.50% 높아 금리 곡선이 크게 반전되어 있다.
4. 더 많은 주택 담보 대출 금리 문제
높아지고 있는 것은 국채 금리만이 아니다. 주택 담보 대출 금리도 계속 오르고 있다.
미국의 30년 만기 주택 담보 대출 금리는 2008년 11월 이후 최고 수준인 5.89%까지 상승했다. 바로 작년에는 2.65%로 사상 최저를 기록했다. 지난 12개월 동안 주택 담보 대출 금리가 3% 급등한 것은 1980~1981년 이후 12개월 동안 가장 큰 폭의 상승세다.
주택 시장이 직면한 가장 큰 문제는 금리 상승이며, 중위 가격 주택의 월 대출 이자는 1년 전보다 40%나 높아졌다.
이자를 감당할 수 없는 사람들이 많아지면서 주택 수요도 감소로 돌아섰고, 주택 가격은 이미 6월 최고치에서 6% 하락했으며, 완만한 가을과 겨울로 접어들수록 하락폭이 더 커질 것으로 예상된다.
5. 전략 비축유 감소
인플레이션 보고서의 밝은 점 중 하나는 이달 들어 계속된 휘발유 가격 하락이었다.
미국의 휘발유 가격은 갤런당 3.71달러(전국 평균)로 하락해, 6월 중순 사상 최고치보다 26% 낮아졌고, 6개월 내 최저치를 기록했다.
동시에, 최근 몇 달 동안 미국 전략 비축유가 1984년 이후 최저 수준으로 감소했다.
올해 25% 감소는 이미 한 해 동안 큰 폭의 사상 최대치이며, 아직 3.5개월이 더 남았다.
휘발유 가격 하락이 전략 비축유 방출 때문이었을까? 원유 시장은 여러 요인이 작동하는 전 세계적인 시장이기 때문에 그렇다고 단정할 수 없지만, 영향은 예상만큼 크지 않을 것으로 보인다. 전 세계 원유 소비량은 하루 1억 배럴 안팎으로 추정되며, 올해 들어 현재까지 전략 비축유 방출로 인한 일간 공급량 증가는 1% 미만이었다.
전략 비축유 방출을 통한 추가 공급이 도움이 되지만, 최근 훨씬 더 큰 요인은 세계 경제 침체(특히 세계 최대 원유 수입국인 중국)로 인해 수요가 감소한 것이다.
6. 코로나의 숨겨진 비용
2020년부터 2022년까지 미국 9세 학생들의 평균 수학 점수는 7점 하락했는데, 이는 1970년대 장기 추세 평가를 시작한 이후 처음으로 통계적으로 유의미한 하락이었다. 같은 기간 읽기 점수가 5점 하락해, 1990년 이후 가장 큰 폭으로 하락했다.
그 이유는 코로나19 대유행으로 인한 봉쇄, 격리, 그리고 오랜 기간의 원격 학습 때문이었다. 앞으로 학생들의 성적을 끌어올릴 방법을 찾겠지만, 그리 쉬운 일은 아닐 것으로 보인다.
7. 채권 발행 역사상 최악의 해
미국 채권은 사상 최악의 한 해를 맞아 11% 이상 하락세를 이어가고 있다.
월간 기준으로 미국 채권 시장 사상 최장(25개월 )이자, 1980년 이후 최대(-12.3%)이다.
말할 필요도 없이, 채권이 안전성과 동의어인 경향이 있기 때문에, 채권 투자자들은 이런 하락세에 익숙하지 않다.
8. 무어의 법칙(Moore's law )
1970년대 고든 무어(인텔의 공동 창업자)는 반도체 마이크로프로세서에 탑재되는 트랜지스터 수가 2년마다 2배씩 증가할 것으로 예측했는데, 이는 연간 41%의 성장률이다.
미래의 트랜지스터 수를 예측하는 데 사용되는 공식은 무어의 법칙으로 알려지게 되었다.
과거 트랜지스터 수가 어떻게 증가했는지는 다음과 같다.
1971년: 2,300
1974년: 5,000
1978년: 29,000
1982년: 134,000
1985년: 275,000
1989년: 1,180,000
1993년: 3,100,000
1997년: 8,800,000
2001년: 45,000,000
2005년: 228,000,000
2009년: 904,000,000
2013년: 4,200,000,000
2017년: 19,200,000,000
2022년: 114,000,000,000
무어의 공식에 따르면, 2022년에는 109,143,205,468개로 예상된다.
자료 출처: Compound Advisors, "8-Chart Wednesday (9/14/22)"(번역, by Pius)
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