연준 금리 인하에 대한 기대가 사라지고 있다

Jerome Powell, chairman of the Federal Reserve, during a central bank event on June 2. 

주요 내용

고용 시장 데이터가 고용 회복세를 보임에 따라 향후 몇 달 안에 연준이 영향력 있는 금리를 인하할 가능성은 낮아졌습니다.

금융 시장은 현재 연준이 최소 7월까지 금리를 동결할 것으로 예상하고 있지만, 지난달에는 여름 금리 인하 가능성이 제기되었습니다.

관세로 인한 일자리 감소는 연준의 금리 인하 압력을 가할 것입니다. 일부 전문가들은 연말 고용 시장이 악화될 것으로 예상합니다.

요즘 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 인하하기를 기다리는 것은 마치 고도를 기다리는 것과 같습니다. 오랫동안 기다려온 통화정책의 시행 시점이 점점 더 미래로 미뤄지고 있기 때문입니다.

지난주 고용 증가 보고서에서 5월 고용 시장이 예상치 못하게 견조한 모습을 보이자 금융 시장은 금리 인하 기대치를 다시 한번 낮췄습니다. 고용 시장의 회복력은 연준이 경기 부양과 심각한 실업률 증가를 막기 위해 금리를 인하해야 한다는 압박을 어느 정도 완화시켜 줍니다.

월요일, CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면, 투자자들은 고용 보고서가 연준이 연방기금금리를 조만간 인하하지 않을 것임을 시사한다고 확신하는 듯했습니다. 이 도구는 연방기금선물 거래 데이터를 기반으로 금리 움직임을 예측합니다.

투자자들은 연준 정책위원회가 6월과 7월 회의에서 금리를 동결할 가능성을 83%로 예상했습니다. 이는 1주일 전 76%, 1개월 전 40%에서 상승한 수치입니다.

연준 관계자들은 금리 인하를 서두르지 않겠다는 의사를 밝혔습니다. 이는 모든 종류의 대출 금리에 하방 압력을 가할 것입니다. 반면 도널드 트럼프 대통령은 연준에 금리 인하를 거듭 요구해 왔습니다. 그는 연준 관계자들에게 평소처럼 0.25%포인트씩 금리를 인하하는 대신 1%포인트를 1%포인트 인하하라고 지시했고, 연준이 더 빨리 금리를 인하하지 않았다고 비판했습니다.

2024년 말 연준 관계자들이 세 차례의 회의에 걸쳐 기준 연방기금금리를 1%포인트 인하하며 금리 인하에 박차를 가한 이후 금리 전망은 극적으로 바뀌었습니다.

1월 연준은 금리 인하를 다시 거부했고, 이는 금리가 "제한적"이라고 평가될 만큼 높은 수준을 유지했음을 의미합니다. 이는 차입 비용이 경제를 지탱하고 인플레이션을 하방으로 유도할 만큼 높다는 것을 의미합니다. 연준 관계자들은 트럼프 대통령이 올해 부과한 관세가 물가 상승을 유발하고 새로운 인플레이션을 촉발할 수 있다는 우려 때문에 추가 금리 인하를 보류해 왔습니다.

그 이후로 금융 시장과 전문가들이 무역 전쟁의 결과를 예측하면서 금리 인하 재개 시점에 대한 기대는 롤러코스터와 같았습니다. 관세가 고용 시장을 충분히 위축시켜 대량 해고 사태의 물결을 초래할 경우, 연준이 개입하여 경제를 지원하기 위해 금리를 인하할 수 있습니다. 그러나 인플레이션이 연준의 목표치인 연 2%를 상회할 경우, 연준은 금리를 더 오랫동안 높게 유지하여 인하 압력을 가할 수 있습니다.

일부 경제학자들은 연준이 조만간 금리를 인하해야 할 것이라고 예측합니다. 예를 들어, 팬테온 매크로이코노믹스의 경제학자들은 5월의 견조한 일자리 증가 수치의 중요성을 축소하며, 최근 고용 보고서가 대폭 하향 조정되었다는 점을 지적했습니다. 미국 노동통계국은 새로운 조사 데이터가 발표될 때마다 월별 일자리 보고서를 정기적으로 수정합니다. 예를 들어, 5월 일자리 보고서는 지난 두 달 동안의 일자리 증가율을 9만 5천 개 하향 조정했습니다.

Pantheon의 수석 미국 이코노미스트인 새뮤얼 톰스가 이끄는 경제학자들은 논평에서 "트럼프 대통령이 연준의 현재 정체 상태에 대한 비판은 옳을 가능성이 높다"고 썼습니다.

Pantheon은 고용 시장이 불안정해짐에 따라 연준이 연말까지 0.25%포인트의 금리를 세 차례 인하할 것으로 예상합니다.

반대 의견은 도이체방크의 전망 전문가들입니다. 이들은 연준이 12월까지 금리 인하를 보류하고 2025년에는 단 한 차례만 인하할 것으로 예상합니다. 도이체방크의 이코노미스트들은 자체 AI 도구를 사용하여 연준 관계자들의 연설이 최근 더욱 "매파적"으로 변했다고 지적하며, 정책 입안자들이 일자리 보존보다는 인플레이션 억제에 더 관심을 두고 있음을 시사했습니다.