BRICS and Central Bankers

 먼저 브릭스 국가와 이해 당사국들이 요하네스버그에서 제15차 브릭스 정상회의를 위해 만났습니다. 

그리고 어제 와이오밍주 잭슨 홀에서 연례 경제 정책 심포지엄이 3일간 열렸습니다. 

브릭스 정상회의는 향후 몇 년 동안 세계 지도를 그리는 데 영향을 미칠 잠재력이 있는 반면, 잭슨홀은 시장에 약간의 반응을 일으킬 수는 있지만 글로벌 무대의 흐름을 극적으로 바꾸지는 않을 것입니다. 

여러 측면에서 브릭스 형성을 이끈 것은 중앙은행 총재들의 행동입니다. 미 연준이 전 세계에 달러를 공급하여 값싼 신용을 공급하고 자국보다 지정학적 영향력이 훨씬 적은 국가에 부채를 지게 함으로써 심각한 불균형을 초래했습니다. 다른 서방 은행들은 이 동맹이 자신들에게 이득이 될 수 있다는 사실을 깨닫고 레밍처럼 따라갔습니다. 

브릭스는 무엇을 성취했을까요?

하지만 브릭스(그리고 가입을 희망하는 다른 여러 국가들)는 이제 충분했습니다. 시진핑 주석이 (상무부 장관 연설에서) 말했듯이, "패권 유지에 집착하며 신흥 시장과 개발도상국을 무력화시키는 데 앞장서는" 국가가 있습니다.

이번 주 브릭스 회의의 결과로 당장 얼마나 많은 변화가 있을까요? 당장은 아무것도 없습니다. 하지만 아르헨티나, 이집트, 에티오피아, 이란, 사우디아라비아, 아랍에미리트연합의 가입이 결정된 만큼 앞으로 몇 달, 몇 년 안에 변화가 시작될 수 있습니다. 

전반적으로 공통 통화가 아닌 현지 통화로 더 쉽고 효율적으로 결제할 수 있도록 함으로써 달러에서 벗어나 결제 방식을 전환하는 데 동의하는 것 같습니다. 하지만 이러한 움직임은 이미 러시아가 달러 제재를 받은 이후 가속화되고 있었습니다. 러시아의 외환 보유고 동결은 브릭스 국가들이 변화를 시작하는 데 필요한 촉매제가 되었습니다.

지갑을 든 사람들은 신경이나 쓸까요?

브릭스 연설의 초점은 대부분 새로운 세계 질서의 필요성에 관한 것이었습니다. 연설에 참여한 각국 대표 5명은 거의 (지정학적, 금융적) 무기를 요구했습니다. 잭슨홀에 모인 중앙은행 총재들이 얼마나 긴장할까요? 과거의 전례에 비춰보면 크게 걱정할 필요는 없습니다. 그들은 일이 일어나기 전에 거의 알아차리지 못합니다. 

중앙은행 총재들은 마치 릴레이 경주에서 패한 팀처럼 앞을 내다보기보다는 누군가가 바통을 넘겨주기를 기다리면서 무슨 일이 벌어지고 있는지 파악하지 못하고 있습니다. 결국, 작년에 그들은 인플레이션을 충분히 일찍 파악하지 못한 것에 대해 스스로를 감추려고 노력했습니다. 

 

작년 잭슨홀에서는 인플레이션에 대해 강력하게 대응할 것이라고 시장을 설득하기 위해 몇 가지 강력한 발언을 하기만 하면 되었습니다. 

올해는 그렇게 쉽지 않습니다. 이제 미세 조정에 관한 것입니다. 이번 회의의 주제는 "세계 경제의 구조적 변화"입니다. 포괄적인 표현입니다. 작년에는 우크라이나 전쟁과 팬데믹의 여파를 인플레이션 탓으로 돌리는 데 집중했다면, 올해는 이러한 인플레이션이 실제로 전 세계의 구조와 행동에 큰 변화를 가져왔다는 것을 인정하는 것입니다. 수십 년간 쉽게 돈을 찍어낸 후의 정리는 말할 것도 없습니다. 

미국과 중국에 대한 모든 시선과 걱정

연준은 인플레이션을 막아야 하지만 너무 급격하고 빠르게 인상해 기업과 소비자의 부담을 가중시키면 안 된다는 이율배반적인 상황에 직면해 있습니다. 노동 시장은 강세를 보이고 있지만 대출 상환은 감소하고 있고 저축은 고갈되고 있습니다. 지출은 통제 불능 상태이며 부채가 32조 달러가 넘는다는 사소한 문제도 있습니다. 

한편 시장은 중국 경제에 대해 불안해하기 시작했습니다. 일반적으로 중국의 채권 수익률(및 더 넓은 경제)은 오랫동안 다른 국가와 상관관계를 보였지만, 더 이상 그렇지 않습니다. 일부 채권 금리는 하락하는 반면 다른 채권 금리는 상승하고 있습니다(일부는 보합, 일부는 하락).

경제가 빠르게 둔화되고 있고, 대출 기관은 부동산 개발업체에서 계속되는 채무 불이행에 대해 불안해하고 있습니다. 높은 부채 부담은 중국 정부를 무겁게 짓누르고 있습니다.

올해 중앙 은행가들은 인플레이션과 관련하여 약간의 집안일을 해야 했습니다. 이제부터는 대대적인 구조적 변화가 필요합니다. 상황이 흔들릴 때입니다.

패트릭 카림(Patrick Karim)이 말하는 금, 인플레이션, 그리고 다음 돌파구

중국의 경제 문제는 연방준비제도이사회가 이미 직면한 문제를 악화시키는 역할을 했을 뿐입니다. 중국의 경기 둔화는 미국 주택 시장 거품 붕괴만큼 큰 영향을 미치지는 않겠지만, 글로벌 상품 수요와 공급에 부정적인 영향을 미칠 것이 거의 확실합니다. 

그리고 이는 세계 주요 경제국 중 두 나라에 불과하며, 유럽중앙은행이나 영란은행에 대해서는 언급하지도 않았습니다. 

Jay의 말 듣기 (Listen to Jay )

내일 시장은 제이 파월 연준 의장의 발언에 주목할 것입니다. 작년에 그는 역대 가장 매파적인 연설을 했습니다. 

올해는 금리 인상에 대한 단기적, 중기적 약속을 하지 않을 것으로 예상됩니다. 부드럽게, 부드럽게가 접근 방식이 될 가능성이 높습니다. 심포지엄의 주제를 고려할 때 그는 친환경 에너지, 무역 및 통화 협정의 변화 또는 더 이상 목적에 맞지 않는 제도적 틀 등 전 세계적으로 진행되고 있는 중대한 변화를 인정하는 것이 현명할 것입니다. 이 모든 것이 어떤 식으로든 통화 정책과 통화 시장에 영향을 미칠 것입니다. 

금과 은 투자자도 이 점을 고려해야 합니다. 제이처럼 단기나 중기는 걱정하지 마세요. 예, 지금 금값은 조금 지루하고 실망스러울 수도 있습니다. 하지만 조용히 즐기면서 금 쇼핑을 해보세요. 이번 주에는 앞으로 몇 달, 몇 년 동안 금과 은을 바로 세울 변화를 향한 바퀴가 움직이기 시작했습니다