불과 며칠 전만 해도, 실리콘 밸리 뱅크(SVB)는 수천 개의 미국 벤처 캐피털 지원 스타트업을 고객으로 두면서, 기술 부문에서 상당히 인정받는 은행이었다.
그러나 지난주 말로 빠르게 넘어오자, 공황에 빠진 예금자들의 뱅크런 이후 규제 당국에 의해 폐쇄되었다.
그렇다면, 정확히 어떻게 이런 일이 일어났을까?
뱅크런까지의 과정
SVB와 그 고객들은 저금리 시대에 호황을 누렸지만, 금리가 상승함에 따라 SVB는 일반 은행보다 위험에 더 노출되어 있음을 알게 되었다. 그럼에도, 2022년 말 은행의 대차대조표에는 경종을 울릴 만한 이유가 보이지 않았다.
또한, SVB는 여러 곳에서 긍정적으로 평가되었다. 대부분의 월스트리트 애널리스트들은 이 은행 주식에 압도적으로 긍정적인 입장이었고, 포브스는 파이낸셜 올스타 목록에 올렸다.
3월 8일 수요일, SVB는 대차대조표를 강화하기 위해 20억 달러 이상을 조달해야 한다는 소식으로 투자자들을 놀라게 하면서 문제의 징후가 외부적으로 나타났다.
저명한 벤처 투자자들의 반응은 긍정적이지 않았다. 코테 매니지먼트, 유니언 스퀘어 벤처스, 피터 틸의 파운더스 펀드는 이 은행에 대한 노출을 줄이기 위해 움직였다. 이들의 움직임이 불에 기름을 부은 셈이 되었고, 이어 뱅크런이 뒤따랐다.
SVB가 모든 대형 은행 중에서 무보장 국내 예금 비중이 가장 높다는 점도 의사 결정에 영향을 미쳤다. 이는 총 1,520억 달러로 전체 예금의 약 97%에 해당한다.
ℹ️ 연방 예금 보험 공사(FDIC)는 예금자에게 은행 계좌당 최대 25만 달러를 보장한다.
이날까지 고객들은 420억 달러의 예금을 인출하려고 했다.
SVB의 붕괴를 촉발한 것은?
SVB의 붕괴는 44시간 동안 일어났지만, 그 근원은 코로나19 대유행 초기로 거슬러 올라간다.
2021년, 미국의 벤처 캐피털 지원 기업들은 2020년의 두 배인 3,300억 달러를 조달했다. 당시 금리는 경기 부양을 돕기 위해 최저 수준이었다.
매트 레빈은 상황을 이렇게 요약한다.
모든 곳에서 금리가 낮을 때는 20년 후의 1달러가 지금의 1달러와 거의 같습니다. "우리는 적자를 보면서 10년 동안 인공지능을 구축한 후에 먼 미래에 많은 돈을 긁어모을 것"이라는 비즈니스 모델을 가진 스타트업에게는 꽤 좋게 들립니다. 금리가 상승하면, 지금의 1달러가 내일의 1달러보다 더 낫기 때문에 투자자들은 현금 흐름을 원합니다. 금리가 오랫동안 낮다가 갑자기 높아지면, 고객에게 달려들던 돈이 갑자기 뚝 끊깁니다.
왜 이것이 중요할까? 이 기간 동안 SVB는 이러한 벤처 캐피털 지원 기업들로부터 수십억 달러를 받았다. 은행의 예금은 1년 만에 100% 증가했다. 은행은 이 자금을 받아 장기 국채에 투자했다. 결과적으로, 계속 저금리 기조가 유지될 것으로 예상하면서 위험한 함정이 되었다.
이 기간 동안 SVB는 시장의 꼭지에서 국채에 투자했다. 금리가 오르고 채권 가격이 하락하자, SVB는 장기 국채 보유고에서 큰 손실을 입기 시작했다.
유동성 경색을 부채질한 손실
2023년 초, SVB가 4분기 실적을 발표하자 신용 평가 회사인 무디스가 주목했다. 3월 초, 무디스는 SVB가 상당한 미실현 손실로 인해 신용 등급이 강등될 위험이 높다고 말했다.
이에 대응하여 SVB는 어려움을 겪고 있는 대차대조표의 유동성을 높이기 위해 20억 달러 상당의 투자를 손실을 보고 매각하려고 했다. 곧, 더 많은 헤지 펀드와 벤처 투자자들이 SVB가 살얼음판에 있을 수 있음을 깨달았다. 예금자들이 자금을 대거 인출하면서 유동성 압박에 박차를 가했고, 캘리포니아 규제 당국과 FDIC가 개입해 은행을 폐쇄하도록 했다.
이제 어떻게 되는 걸까?
SVB의 활동 대부분이 기술 부문에 집중되었지만, 은행의 충격적인 붕괴는 이미 긴장하고 있는 금융 부문을 뒤흔들었다.
SVB 붕괴 전날, 미국 4대 은행들의 시가총액은 총 520억 달러 증발했다. 금요일이 되자, 시그너처 뱅크(-23%), 퍼스트 리퍼블릭(-15%), 실버게이트 캐피털(-11%) 등 다른 은행주들도 두 자릿수 하락을 보였다.
출처: 모닝스타 다이렉트. *3월 9일 데이터, 3월 10일에는 거래 중단.
사태가 진정되었을 때, 이 극적인 사건에서 나타날 파급효과는 예측하기 어렵다. 투자자들을 위해 재닛 옐런 재무 장관은 은행 시스템이 탄력적으로 유지되고 있다는 자신감을 발표하면서 규제 당국이 적절한 방법으로 이 문제에 대응하고 있다고 언급했다.
그러나 다른 사람들은 문제가 상업 은행 자산이 급증하고 금리가 낮을 때 은행들이 국채를 사들이고 있었던 2020년(또는 그 이전)까지 거슬러 올라간다고 봤다.전체 부문이 위기에 처해 있으며, 이러한 자산을 지원하는 은행과 투자자들은 어떻게 해야 할지 고민해야 할 것입니다. - 크리스토퍼 웰런
자료 출처: Visual Capitalist, "Timeline: The Shocking Collapse of Silicon Valley Bank"
*****다음은 성명 전문입니다: ***
워싱턴 DC -- 재닛 옐런(Janet L. Yellen) 재무부 장관, 제롬 파월(Jerome H. Powell) 연방준비제도이사회 의장, 마틴 그룬버그(Martin J. Gruenberg) FDIC 의장은 다음과 같이 성명을 발표했습니다: 오늘 우리는 은행 시스템에 대한 대중의 신뢰를 강화하여 미국 경제를 보호하기 위한 결정적인 조치를 취하고 있습니다. 이 조치는 미국 은행 시스템이 강력하고 지속 가능한 경제 성장을 촉진하는 방식으로 예금을 보호하고 가계와 기업에 신용에 대한 접근성을 제공하는 중요한 역할을 계속 수행하도록 보장 할 것입니다. 옐런 장관은 FDIC 이사회와 연방준비제도이사회로부터 추천을 받고 대통령과 협의한 후, 모든 예금자를 완전히 보호하는 방식으로 캘리포니아주 산타클라라에 있는 실리콘밸리은행에 대한 해결을 완료할 수 있도록 하는 조치를 승인했습니다. 예금자들은 3월 13일 월요일부터 모든 예금에 접근할 수 있습니다. 실리콘 밸리 은행의 파산과 관련된 손실은 납세자가 부담하지 않습니다. 또한, 오늘 뉴욕주 인가 당국에 의해 폐쇄된 뉴욕 시그니처 뱅크에 대해서도 유사한 시스템적 위험 예외를 발표합니다. 이 기관의 모든 예금자는 전액 보상받을 수 있습니다. 실리콘 밸리 은행의 결의안과 마찬가지로 납세자는 손실을 부담하지 않습니다. 주주와 일부 무담보 채권자는 보호받지 못할 것입니다. 고위 경영진도 해임되었습니다. 무보험 예금자를 지원하기 위한 예금보험기금의 손실은 법에 따라 은행에 대한 특별 평가를 통해 회수될 것입니다. 마지막으로, 연방준비제도이사회는 일요일에 은행이 모든 예금자의 요구를 충족할 수 있도록 적격 예금 기관에 추가 자금을 제공할 것이라고 발표했습니다. 미국 은행 시스템은 금융 위기 이후 은행 산업에 대한 더 나은 안전장치를 마련하기 위해 이루어진 개혁 덕분에 탄력적이고 견고한 기반을 유지하고 있습니다. 이러한 개혁과 오늘의 조치는 예금자의 저축을 안전하게 지키기 위해 필요한 조치를 취하겠다는 우리의 약속을 보여줍니다.
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