미국 경제가 계속 예상을 뛰어넘는 이유는 무엇일까?

뉴욕의 애플 매장을 방문한 고객들.

애플이 3,499달러의 새로운 혼합현실 헤드셋 비전 프로를 판매하기 시작한 지난 금요일, 뉴욕 5번가 애플 스토어에서 고객들이 제품을 살펴보고 있습니다.

주요 시사점

금요일의 일자리 보고서는 미국 경제가 경제학자들이 예상했던 것보다 훨씬 더 잘하고 있음을 보여주는 일련의 경제 데이터 중 가장 최근의 보고서였습니다.

한 가지 가능한 설명은 주택 소유자의 재정이 낮은 고정 금리 모기지로 인해 금리 인상으로부터 보호되었다는 것입니다.

또한 소비자 지출 증가가 빠른 경제 성장의 '영구 운동 기계'를 작동시켰을 가능성도 있습니다.

경제가 중력을 거스르고 있지만 전문가들은 그 이유를 잘 알지 못합니다. 

일자리 창출 수, 사람들이 상점에서 소비하는 금액, 국가의 경제 생산량 등 여러 보고서가 연이어 발표되면서 놀라움을 선사하고 있습니다. 또한 언젠가는 경기가 둔화될 것으로 예상하는 경제학자들도 당혹스러워하고 있습니다.

CIBC의 경제학자 알리 제프리는 인터뷰에서 "정확한 답을 알 수는 없지만 몇 가지 이론이 있습니다."라고 말했습니다.

경기 둔화를 예상할 만한 충분한 이유가 있습니다. 결국 연방준비제도이사회는 인플레이션을 막기 위해 기준금리를 22년 만에 최고치로 유지하여 모기지, 자동차 대출, 신용 카드 및 기타 모든 종류의 신용에 대한 대출 비용을 상승시킴으로써 경제에 모래를 던져 버렸습니다.

 역사적으로 연준이 금리를 인상하면 경제는 경기 침체에 빠졌습니다. 대출 비용이 높아지면 사람들은 지출을 줄이고 기업은 일자리를 줄이게 됩니다.

실제로 작년에 대부분의 경제학자들은 2023년에 경기 침체가 올 것이라고 예측했지만, 실제로는 오지 않았고 그 가능성은 점점 더 희박해 보입니다.

금리 인상으로부터 보호받는 많은 주택 소유자

경기 침체에 대한 이론 중 하나는 주택 시장과 관련이 있습니다. 역사적으로 연준이 금리를 인상하여 모기지 금리를 올리면 가계 예산에 큰 압박이 가해졌습니다.

하지만 이번에는 많은 주택 소유자들이 모기지 금리가 2%대로 사상 최저치를 기록했던 팬데믹 기간이나 일반적으로 4% 내외였던 팬데믹 이전 시기에 주택을 구입하거나 주택 대출을 재융자했습니다. 이자율이 낮은 주택 소유자들은 현재 평균 30년 고정 모기지 이자율이 약 6.6%인 상황에서 주택을 팔고 대출을 대환하는 것을 꺼려왔습니다.

임차인들은 임대료 상승으로 인플레이션의 타격을 받았고, 잠재적 주택 구매자들은 높은 모기지 이자율로 인해 낙담했습니다. 그러나 고정금리 모기지를 보유한 사람들은 비용이 한 푼도 오르지 않았습니다.

"대부분의 가구는 모기지 만기가 매우 길고 재융자 능력이 있기 때문에 대부분 고금리의 직접적인 영향으로부터 상당히 격리되어 있습니다."라고 제퍼리는 말합니다.

금리가 정말 제한적일까요?

기업도 격리되어 있습니다. 2022년 이후 연준 관리들은 인플레이션이 사라질 때까지 금리를 인상하고 높은 수준을 유지하겠다는 계획을 매우 분명하게 밝혀왔습니다. 이로 인해 기업들이 적응할 시간이 생겼다고 재페리는 말합니다.

연준과 다른 경제학자들이 경제를 끌어내리기 전에 금리가 얼마나 높아져야 하는지에 대해 틀렸을 가능성도 있습니다. 연준은 현재 금리가 경제에 "제한적"이라고 생각하지만 실제로는 그렇지 않을 수 있다고 재페리는 말했습니다.

그는 "우리가 본 금리 인상은 경제에 그다지 큰 압력을 가하지 않을 수 있습니다."라고 말했습니다.

선순환

좀 더 기본적인 설명도 있습니다: 사람들은 계속해서 지출을 늘려왔고, 인플레이션이 최근의 하락세를 지속하는 한 경제 성장의 비결이 되는 사이클을 만들어냈습니다.

백악관 경제자문위원회 위원장인 재러드 번스타인은 "여기에는 박사 학위가 없어도 알 수 있을 정도로 단순한 영구 운동 기계가 작동하고 있다"고 말했습니다.

"고용 데이터가 정말 강하고 인플레이션 압력이 완화되면 실질 임금이 상승하기 시작합니다. 즉, 임금이 물가보다 빠르게 상승하고 있으며 지난 10개월 정도 동안 그렇게 하고 있습니다."라고 그는 설명했습니다. "따라서 이는 일시적인 현상이 아닙니다. 이는 추세입니다. 미국 소비자들이 강력한 고용 시장의 순풍을 등에 업고 있으면 성장에 도움이 됩니다."