경제가 경기 침체를 피한다고 해서 위기에서 벗어난 것은 아니다

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현재 여러 경제 전망에 따르면 미국 경제는 경제 성장 정체와 높은 인플레이션을 동반한 "스태그플레이션" 국면에 접어들 것으로 예상됩니다.

관세는 소비자 물가를 상승시키는 동시에 성장을 둔화시켜, 고용 시장이 악화됨에 따라 가계 예산을 양면적으로 압박할 수 있습니다.

중앙은행은 통화 정책으로 스태그플레이션에 대응하기 어렵습니다. 한쪽에 집중하면 다른 쪽도 악화되기 때문입니다.

미국 경제가 관세로 인한 경기 침체를 피한다면, 경제학자들은 재정적으로 고통스러운 "스태그플레이션"의 위험이 커질 것으로 예상합니다.

도널드 트럼프 대통령의 무역 전쟁이 경제를 침체로 몰아넣을지에 대한 전망은 여전히 ​​엇갈리고 있습니다. 하지만 경기 침체를 피한다 하더라도, 최근 많은 예측은 "스태그플레이션"이라고 불리는 고인플레이션과 저성장의 시기가 올 위험을 강조하고 있습니다. 연방준비제도(Fed) 관계자들을 포함한 수많은 예측가들은 관세가 경제 성장을 둔화시키고 고용 시장을 악화시키며 소비자 물가를 상승시킬 것으로 예상합니다.

스티펠 파이낸셜(Stifel Financial)의 수석 이코노미스트인 린지 피에그자는 최근 발표된 관세 인하 협상이 타결될 경우, 고용 시장과 소비 지출이 충분히 회복력이 있어 무역 전쟁으로 인한 전면적인 경기 침체는 피할 수 있을 것이라고 믿는 사람들 중 한 명입니다.

하지만 이것이 경제에 모든 것이 장밋빛이라는 것을 의미하지는 않습니다. 그녀는 향후 몇 분기 동안 경제 성장률이 거의 0에 가까울 것이라고 예상합니다.

"경제가 사실상 비활성화 상태에 있으며, 이러한 비활성 상태가 하반기까지 지속된다면 장기적인 스태그플레이션이 미국 경제에 중대한 위험 요소가 될 것이라고 생각합니다."라고 그녀는 말했습니다. "사실, 이것이 전면적인 경기 침체나 불황보다 더 큰 위험이라고 생각합니다."

피에그자만이 스태그플레이션의 경고를 내놓는 저명한 경제학자는 아닙니다. 피터슨 국제경제연구소(PIIE) 소장인 애덤 포젠은 이번 주 포린 어페어스(Foreign Affairs) 기고문에서 이 문제를 제기했습니다. 그는 미국이 중국에 대한 관세를 145%까지 인상할 경우, 그로 인한 잠재적 영향은 중국과의 무역 금지와 마찬가지일 수 있다고 썼습니다.

포젠 소장은 "트럼프 대통령이 달성하고자 한다고 주장하는 것처럼, 중국으로부터의 수입을 대폭 줄이거나 아예 없애는 데 따른 공급 충격은 1970년대와 코로나19 팬데믹 당시 경제 위축과 인플레이션이 동시에 발생했던 거시경제적 악몽인 스태그플레이션을 초래할 것"이라고 썼습니다.

스태그플레이션은 얼마나 심각한가? 미국이 마지막으로 장기간의 고인플레이션과 저성장을 겪었던 1970년대에 경제학자들은 스태그플레이션을 측정하는 방법을 고안했습니다. 바로 인플레이션율과 실업률을 합친 "고통지수"입니다. 이 이름은 가격이 상승할 때 사람들의 예산이 얼마나 어려워지는지, 그리고 침체된 경제에서 일자리를 찾는 것이 얼마나 어려운지를 나타냅니다.

연준, 역사적으로 스태그플레이션과 힘겨운 싸움을 벌여

스태그플레이션은 가계 예산에 큰 부담을 주지만, 중앙은행 입장에서는 쉬운 문제가 아닙니다.

중앙은행이 경제에 영향을 미치는 주요 수단인 통화 정책은 인플레이션 억제 또는 고용 시장 활성화에 도움이 될 수 있지만, 동시에 두 가지 효과를 낼 수는 없습니다. 연준은 경기 부양을 위해 기준금리를 인하할 수 있지만, 인플레이션이 연준의 목표치인 연 2%를 초과할 경우 인플레이션 억제를 꺼릴 수 있습니다. 인플레이션 억제를 위해 금리를 인상할 수도 있지만, 이는 이미 타격을 입은 고용 시장에 악영향을 미칠 것입니다.

제롬 파월 연방준비제도이사회 의장은 수요일 연설에서 스태그플레이션과 싸우는 것이 어렵다는 점을 인정하며 이를 "어려운 시나리오"라고 불렀습니다.

피에그자는 "스태그플레이션은 정책 입안자들을 사실상 궁지에 몰아넣고, 경기 부양에 사용될 수 있는 전통적인 통화 정책 지표를 사실상 무용지물로 만듭니다."라고 말했습니다. "연준은 인플레이션을 근절하기 위해 금리를 인상할 의향이 있습니다. 하지만 경제는 이미 극도로 부진한 상태입니다. 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. ... 그래서 저는 스태그플레이션이 현 시점에서 미국 경제가 직면한 가장 큰 위험이라고 생각합니다."