매뉴라이프 전략가들은 2024년 시장의 가장 큰 테마와 동인을 분석했습니다.
이들은 이번 경기 사이클의 최고 성장은 이미 지나갔으며, 중앙은행은 인플레이션과의 전쟁을 계속할 것이라고 말했습니다.
동시에 글로벌 경제는 수요 주도에서 공급 중심으로 전환될 것입니다.
글로벌 경제는 고금리, 고물가, 주식 시장 수익률 상승의 한 해에서 벗어나고 있습니다. 미국에서는 경제가 예상보다 호조를 보였고 투자자들은 여러 자산군에서 고수익을 거두었습니다.
매뉴라이프의 전략가들은 월가의 경기침체 우려가 완화되고 시장 강세가 지속됨에 따라 2024년에 몇 가지 주요 변화가 있을 것으로 예상합니다.
최신 경제 전망에서 이들은 내년에 시장을 주도할 5가지 주요 테마와 동력을 분석했습니다.
1. 최고 성장 시기는 지났다
2023년에 비해 올해 경제 성장은 더 어려울 것으로 보이지만, 미국의 강력한 노동 시장과 상대적으로 견고한 소비자 건전성으로 인해 다른 주요 경제에 비해서는 더 나은 성과를 거둘 수 있을 것으로 예상됩니다.
동시에 국제 무역에 대한 노출도가 높은 국가와 대출 능력에 제약을 받는 국가는 중앙은행이 정책을 완화할 때까지 2024년 상반기에 어려움에 직면할 것입니다.
매뉴라이프 전략가들은 "실제로 2024년은 2021년부터 2023년까지 만연했던 '활기찬 20년대' 이론에 가까운 상황은 아닐 것"이라고 설명합니다. "하지만 많은 경제에서 동트기 전이 가장 어둡기 때문에 2024년 언젠가는 다음 사이클의 시작에 대해 생각할 때가 될 것입니다. 그러나 이러한 최종적인 반등에 너무 성급하게 뛰어드는 것은 아직 넘어야 할 산이 많기 때문에 위험합니다."
2. 인플레이션 전쟁은 끝나지 않았다
마눌라이프는 인플레이션과의 글로벌 전쟁의 마지막 단계가 가장 어려울 것으로 전망합니다.
전략가들은 인플레이션이 목표 수준으로 확실히 회복되기 전에 중앙은행이 양적 완화를 시작할 것으로 예상하며, 이는 궁극적으로 수요 증가와 인플레이션 반등 가능성을 초래할 위험이 있습니다.
마눌라이프는 연방준비제도이사회를 비롯한 중앙은행들이 성장률 악화에 직면해 완화정책을 펼 것인지, 아니면 인플레이션을 완전히 꺾기 위해 금리를 높게 유지할 것인지를 선택해야 할 것이라고 예측합니다.
전략가들은 "궁극적으로 중앙은행들은 자신들의 무딘 도구가 현재의 인플레이션 환경을 확실히 해결하는 데 적합한 도구가 아니라는 점을 직간접적으로 인정할 것으로 예상합니다."라고 말합니다. "이러한 인식은 현재 인플레이션의 본질에 의해 주도될 가능성이 높습니다: 중앙은행 도구는 수요에 의한 인플레이션 압력을 낮추기 위해 고안되었지만 공급 충격에 대한 효과는 떨어집니다."
3. 공급이 주도하는 세상
마눌라이프는 온쇼어링과 니어쇼어링이 세계화를 대체함에 따라 전통적인 수요 주도 요인은 앞으로 뒷전으로 밀려날 것으로 예측합니다.
노동력의 고령화와 고용 역학 관계의 변화로 노동력 부족 현상이 나타날 것입니다.
한편, 인공지능 도구의 증가는 초기 인터넷 붐과 유사한 '생산성의 기적'을 일으켜 추세 이상의 성장과 완만한 인플레이션 압력을 초래할 수 있습니다.
그 결과 새로운 투자 기회가 열릴 수 있으며, 친환경 투자나 국방 지출과 관련된 테마가 매력적일 수 있습니다.
4. 경제 디커플링(decoupling) 증가
**디커플링이란 국가 경제가 세계적 흐름이나 이웃 국가의 움직임에 동조하지 않고 독자적으로 움직이는 현상으로, 탈동조화를 의미한다. 크게는 국가 경제 전체에서, 작게는 금리나 주가 등 국가 경제를 구성하는 일부 요소에서 나타나기도 한다.**
전략가들은 향후 몇 달 동안 미국과 중국만이 디커플링을 모색하는 주요 경제국이 아닐 것이라고 말했습니다. 마눌라이프는 2024년에 광범위한 글로벌 '탈동조화'가 가속화될 것이며, 팬데믹으로 인한 공급망 붕괴가 지속될 것으로 전망합니다.
국가별로 성장에 대한 도전이 고르지 않을 것이며, 이는 일부 경제가 발전하는 반면 다른 경제는 정체될 수 있음을 시사합니다. 예를 들어, 현재 전례 없이 단절된 글로벌 제조업은 독일과 같은 수출 중심 국가에서 경기 침체에 가까운 침체를 견뎌내고 있습니다.
5. 정부 지출 증가
팬데믹과 국방비 지출 증가는 재정 부양책의 물결을 일으켰으며, 그 중 일부는 필요했을 수도 있고 일부는 과도하고 인플레이션을 유발할 수 있다고 마눌라이프는 지적합니다.
전략가들은 올해 정부 지출이 더욱 가속화될 것으로 예상합니다.
전략가들은 "국채 공급의 상당한 증가로 인한 파괴적 성격과 대규모 국채 오버행 비용 상승 등 보다 가시적인 영향이 나타날 것"이라며 성장 둔화 속에서 경제를 지원할 수 있는 재정 능력이 더 큰 국가가 유리할 것이라고 덧붙였습니다.
그러나 스페인과 같이 서비스 수요가 완화되고 있는 곳에서는 제조업이 여전히 양호한 상태를 유지하고 있다고 분석가들은 지적합니다.
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