골드만삭스, 2026년 S&P 500 목표 상향 조정

 (TheStreet) - 금리 인하가 임박했으며, 이는 S&P 500 지수에 희소식입니다. 문제는 얼마나 큰 폭으로, 그리고 얼마나 좋은 소식인가입니다.

최근 고용 지표는 연준이 2024년 말 연방기금금리를 1%p 인하한 이후 처음으로 금리를 인하할 정도로 부진했습니다.

실업률 증가, 해고, 채용 감소 등 노동 시장의 취약성은 만연합니다.

미국 노동통계국에 따르면 미국 실업률은 2023년 3.4%에서 4.3%로 상승했습니다.

챌린저, 그레이, & 크리스마스에 따르면 2025년 8월까지 해고자 수는 892,362명으로 전년 대비 66% 증가했습니다.

7월 기준 전국적으로 720만 개의 미충원 일자리가 있었는데, 이는 2022년 1,200만 개보다 감소한 수치입니다.

낮은 실업률 유지는 연준의 주요 정책 중 하나이므로, 골드만삭스를 포함한 대부분의 월가 분석가들은 제롬 파월 연준 의장이 9월 17일 차기 회의에서 방향을 전환하여 인플레이션 대신 일자리를 목표로 삼을 것이라고 확신하고 있습니다.

골드만삭스는 1869년으로 거슬러 올라가는 역사를 가진 월가의 연구 및 분석 기준 금본위제 기업 중 하나로 여겨집니다.

9월 6일, 골드만삭스의 분석가들은 금리 인하 전망을 바탕으로 2025년과 2026년 S&P 500 지수 목표치를 재검토했습니다.

금리 하락은 주식에 큰 영향을 미칩니다.

S&P 500 지수는 금리가 하락할 때 가장 좋은 성과를 보입니다. 연준은 은행 대출 금리를 통제하지는 않지만, 연방기금금리(Fed Funds Rate)를 결정하기 때문에 간접적으로 영향을 미칩니다. 연방기금금리는 은행들이 지급준비금이나 당일 대출에 대해 서로에게 부과하는 금리입니다.

금리가 높을수록 은행은 소비자 및 기업 대출에 더 많은 금리를 부과합니다. 금리가 하락하면 은행 대출 금리도 일반적으로 하락하여 가계와 기업의 지출 여력을 확대하고 기업 매출, 이익, 주가를 지탱합니다.

뱅크 오브 아메리카에 따르면, S&P 500 지수는 "금리 인하 기간" 동안 월 평균 1.7% 상승합니다. 금리가 상승할 때는 월 0.5% 하락합니다.

골드만삭스, 연준 "임박한" 금리 인하 예상

연준은 관세의 영향이 소비자 물가에 고스란히 반영됨에도 불구하고, 인플레이션을 부추길 것을 우려해 올해 금리 인하를 꺼려 왔습니다.

4월 이후 소비자물가지수(CPI) 인플레이션이 상승한 것을 보면 연준이 긴장하는 것이 틀리지 않다는 증거가 있습니다.

7월: 2.7%

6월: 2.7%

5월: 2.4%

4월: 2.3%

그럼에도 불구하고 골드만삭스는 올여름 고용 지표의 변화가 이러한 우려를 불식시켜 파월 의장과 연준이 조만간 비둘기파적 금리 인하를 수용할 수 있는 길을 열어줄 것이라고 전망합니다.

관련: 뱅크오브아메리카, 연준 금리 인하 전망 대폭 수정 발표

미국 실업률은 1년 동안 4%에서 4.2% 사이에 머물렀습니다. 그러나 8월 고용 데이터는 실업률이 4.3%로 상승했음을 보여주었습니다. 이는 새로운 사이클 최고치이자 2021년 10월 4.5% 이후 최고치입니다.

골드만삭스 애널리스트들은 TheStreet에 공유한 고객 노트에서 "경제가 관세의 가장 큰 영향을 겪으면서 연준의 금리 인하가 임박할 것으로 예상합니다."라고 썼습니다.

이번 달에 0.5%포인트의 대규모 인하를 예상하지는 않지만, 연말과 2026년까지 꾸준한 인하 추세가 이어질 것으로 예상합니다.

골드만삭스는 "저희 이코노미스트들은 연준이 올해 세 차례 기준금리를 인하하고, 2026년에는 두 차례 분기별 추가 인하를 단행할 것으로 예상합니다."라고 밝혔습니다.

분석가들은 2025년과 2026년 S&P 500 목표치를 설정했습니다.

S&P 500은 도널드 트럼프 대통령이 4월 초 관세 부과를 중단하고 무역 협상의 길을 열면서 정책 방향을 전환한 이후 일직선으로 상승세를 보였습니다.

2월 최고치에서 4월 8일까지 19% 하락한 S&P 500은 협상을 통해 관세 부담이 완화되고 '하나의 크고 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill Act)' 감세안이 경제적 타격을 상쇄할 것이라는 낙관론에 힘입어 30% 급등했습니다.

이러한 상승세로 S&P 500 지수는 사상 최고치를 경신하여 금요일 6,481.50으로 마감했습니다.

골드만삭스는 연준의 금리 인하가 연말까지 추가 상승을 뒷받침할 충분한 촉매제가 될 것으로 예상하지만, 수익률은 봄철 이후 가장 저조할 것으로 예상합니다.

골드만삭스는 "미국 경제는 경기 침체를 피할 것입니다. 지난 40년 동안 S&P 500 지수는 연준의 금리 인하 사이클 재개 이후 일반적으로 플러스 수익률을 기록해 왔으며, 이 기간 동안 경제는 지속적인 성장을 이어갔습니다."라고 썼습니다.

전반적으로 분석가들은 S&P 500 지수가 2025년 말까지 2%, 2026년 중반까지 6% 추가 상승할 수 있을 것으로 예상합니다.

골드만삭스는 "저희의 수익률 전망은 연말 6,600, 2026년 중반 6,900 수준입니다."라고 밝혔습니다.

2026년 주가 상승 가능성

골드만삭스의 내년 S&P 500 지수 상승 전망은 실적이 여전히 순풍으로 작용할 것이라는 가정에 기반합니다.

팩트셋(FactSet)에 따르면 월가는 S&P 500 기업들의 올해 이익 성장률이 10.6%, 2026년에는 13.6%에 이를 것으로 예상합니다.

애널리스트들은 "2026년 7%의 이익 성장률을 예상하는 것이 수익률 전망의 근간입니다. S&P 500 EPS는 2025년과 2026년에 각각 +7% 성장할 것입니다."라고 말했습니다.

골드만삭스의 S&P 500 예상 이익 추정치는 월가 컨센서스보다 더욱 신중한 편입니다. 애널리스트들은 "컨센서스 이익 추정치가 하향 조정됨에 따라 애널리스트들은 궁극적으로 자신들의 추정치를 우리 추정치에 가깝게 조정할 것으로 예상합니다."라고 밝혔습니다.

그럼에도 불구하고, 이익 성장은 주식 시장 수익률의 핵심이며, 컨센서스보다 낮은 성장률에도 불구하고 2026년 중반까지 가장 낮은 저항선은 결국 더 높아질 것이라고 생각합니다.

골드만삭스는 "시장에서 부진했던 종목들을 따라잡기 위한 '추격' 거래가 지속될 여지가 여전히 있다"고 지적했습니다. "S&P 500 지수는 고점보다 약간 낮은 수준이지만, 구성 종목의 중간값은 52주 고점보다 11% 낮은 수준을 유지하고 있다."

이 기사는 TheStreet에서 2025년 9월 6일 처음 보도되었으며, 주식 시장 뉴스 및 데이터 섹션에 처음 게재되었습니다.