연준은 수요일에 금리를 인하했지만 앞으로의 길은 훨씬 불확실하다

 

Federal Reserve Chair Jerome Powell speaks at a news conference on September 17, 2025.시장은 연준의 금리 정책 방향에 대해 예의주시하고 있지만, 수요일 발표된 중앙은행 관계자들의 전망에 따르면 그들조차 향후 금리가 어떻게 될지 확신하지 못하고 있는 것으로 나타났습니다.연준 관계자들은 완만한 성장, 안정적인 실업률, 그리고 물가 상승률 둔화라는 경제 전망과 금리 인하의 전반적인 필요성에 대해서는 의견이 엇갈리고 있습니다. 그러나 금리 인하의 강도에 대해서는 의견이 엇갈리고 있으며, 일부는 다른 금리 인하보다 더 많은 금리 인하가 필요할 것으로 예상하고 있습니다.
판테온 매크로이코노믹스의 수석 미국 이코노미스트인 새뮤얼 톰스는 고객들에게 보낸 메모에서 "정책 결정자들은 추가 완화의 장단점에 대해 여전히 의견이 엇갈리고 있어, 올해 마지막 두 차례 회의에서 치열한 표결이 예상됩니다."라고 밝혔습니다.이처럼 극명하게 엇갈리는 견해에 대한 질문에 제롬 파월 연준 의장은 기자들에게 "현 상황에서는 이해할 만하고 자연스러운 일"이라며 "무엇을 해야 할지 명확하지 않다"고 답했습니다.
연준은 여러 방향으로 이끌리고 있습니다. 최근 고용 시장이 약세를 보이면서 연준이 금리 인하를 통해 경기를 부양해야 할 것으로 보입니다. 그러나 물가상승률은 여전히 ​​높은 수준이며, 금리를 지나치게 인하하면 물가가 상승할 수 있습니다. 관세의 효과 또한 여전히 큰 의문으로 남아 있습니다.파월 의장은 "평온한 시기에도 예측은 매우 어렵다"며, 어떤 경제학자도 "지금 당장은 자신의 전망에 큰 확신을 가질 수 없을 것"이라고 덧붙였다.그는 수요일의 조치를 "위험 관리 차원의 금리 인하"로 규정하며, 실업률 상승 위험에 더 집중하고 있다는 연준의 견해를 강조했다.그러나 연준 관계자들의 전망은 여전히 ​​시사하는 바가 크며, 이러한 상반된 위험에 대한 연준의 시각이 엇갈리고 있음을 시사한다.
올해 두 차례 금리 인하?시장의 주요 뉴스는 올해 두 차례의 25bp 추가 금리 인하가 있을 것이라는 것이었습니다. 아마도 10월과 12월에 있을 연준 회의에서 각각 한 번씩 인하될 것으로 예상됩니다.
그러나 이는 19명으로 구성된 연방공개시장위원회(FOMC)의 중간값 전망치를 기반으로 한 것으로, 현재 두 진영이 뚜렷하게 형성되고 있습니다.
이번에는 약간 더 큰 폭의 금리 인하가 승리하여 연준의 중간값 전망은 올해 두 차례 인하로 기울었습니다. 9명의 위원들은 이러한 조치를 지지하는 반면, 1명은 금리를 3% 바로 아래까지 인하하는 더욱 공격적인 인하를 지지했습니다. 이는 아마도 이번 주 연준 인준을 받기 전까지 백악관의 수석 경제 고문이었던 스티븐 미란 연준 이사일 것입니다.하지만 매파 진영의 규모도 거의 비슷한데, 9명의 위원들이 더 큰 자제 의지를 시사했습니다. 연준 위원 2명은 추가 금리 인하를 지지했지만, 6명은 수요일 금리 인하 이후 연준이 금리를 현행대로 유지하는 것을 선호했습니다. 다른 위원 한 명은 수요일 금리 인하의 필요성에 동의하지 않는 듯했습니다.
2026년은 어떻게 될까요?연준 관계자들은 2026년에 금리 인하가 필요하다는 데 동의하지만, 금리 인하 횟수에 대해서는 의견이 엇갈리고 있습니다.결국, 올해 두 차례의 금리 인하가 예상된 후 2026년에는 한 차례만 더 인하될 것으로 전망됩니다. 그렇게 되면 연준의 기준금리는 3.5%에 약간 못 미치는 수준이 됩니다.최근 몇 주 동안 시장은 2026년에 더욱 공격적인 금리 인하를 예상해 왔습니다. 톰스는 향후 몇 달 동안 고용 지표가 더욱 악화되어 금리 인하의 필요성을 뒷받침할 수 있기 때문에 시장의 기대가 실현될 수도 있다고 지적했습니다.톰스는 "매파들이 이번 데이터에 설득될 것으로 예상한다"고 썼습니다.현재 연준의 전망은 "연준의 위원 구성과 통화 정책 방향의 전환기를 맞아 위원회 내부에서 의견 차이가 커지고 있다"고 BMO 캐피털 마켓의 금리 전략가 이언 린젠은 지적했습니다.인플레이션과 실업률 지표 변화에 따라 연준의 견해도 바뀔 수 있습니다. 파월 의장은 연준 정책이 "미리 정해진 방향"에 있지 않으며, 연준은 "회의마다" 상황에 처해 있다고 대중에게 상기시켰습니다.파월 의장은 "이를 확실한 것으로 보기보다는 항상 그렇듯이 [전망]을 확률의 관점에서 살펴보기를 권장합니다."라고 말했습니다.
최신 전망연준의 2025년 전망치는 익명으로 발표되었지만, 한 전망치는 다른 전망치보다 분명히 낮았습니다.
분석가들은 미란 의장이 올해 금리가 3% 미만으로 떨어질 것으로 예상했는데, 이는 다른 연준 관계자들의 예상보다 훨씬 더 공격적인 완화 속도입니다.
미란 의장이 2026년에도 최저 전망치를 제시했다고 가정할 때, 그뿐만이 아닙니다. 다른 연준 관계자 한 명도 2026년에 금리를 2.5% 바로 위까지 올려야 한다고 보고 있습니다. 그러나 다른 연준 관계자 17명은 금리가 그보다 높아야 한다고 생각하며, 일부는 상당히 높아야 한다고 생각합니다.
파월 의장은 미란 의장의 연준 합류에 대한 질문에 FOMC 결정은 위원회에서 이루어진다고 강조했습니다. 파월 의장은 경제 상황에 대해 논의하고 동료 관계자들을 설득하여 특정 정책 변화가 필요하다는 것을 확신시키는 것이 FOMC의 "DNA"라고 말했습니다.
파월 의장은 "유권자가 상황을 진정으로 바꿀 수 있는 유일한 방법은 엄청나게 설득력 있게 설득하는 것입니다. 그리고 우리가 일하는 상황에서 그렇게 할 수 있는 유일한 방법은 데이터와 경제에 대한 이해를 바탕으로 정말 강력한 주장을 펼치는 것입니다."라고 말했습니다. "정말 중요한 것은 바로 그것이며, 그렇게 될 것입니다."