연준, 금리 인하 의지 있지만 인플레이션으로 계획 무산될 수도

 수요일에 공개된 최근 회의 의사록에 따르면, 연방준비제도(Fed) 정책위원회 위원들은 높은 인플레이션과 불안정한 고용 시장 모두를 우려하고 있습니다. 고용 시장이 가장 큰 우려 사항이지만, 예상보다 높은 인플레이션은 향후 금리 인하를 저해할 수 있습니다.

Federal Reserve Chair Jerome Powell speaks at a news conference on September 17 in Washington, DC.

연준은 아직 높은 인플레이션을 극복하지 못했습니다. 실패한 걸까요?

Washington

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연준은 지난달 미국 노동 시장을 보호하기 위해 금리를 0.25%포인트 인하하여 고용 둔화를 완화했습니다. 하지만 연준은 여전히 ​​해결해야 할 중요한 문제가 하나 더 있습니다. 바로 미국의 생활비를 상승시키고 저소득층과 중산층 가구에 지속적으로 부담을 주고 있는 문제입니다.

연준의 이중 정책의 이면인 인플레이션은 아직 팬데믹 이전 수준으로 회복되지 않았으며, 도널드 트럼프 대통령의 무역 전쟁은 이미 일부 물가를 상승시켰습니다. 연준은 작년 말까지 목표치인 2%에 아슬아슬하게 접근했지만, 트럼프 대통령의 공격적인 정책은 경제 판도를 뒤흔들었습니다.

이는 금리 결정 위원회의 정책 결정자들을 갈라놓은 까다로운 문제입니다. 7월부터 금리 인하를 촉구했던 중앙은행 위원들(모두 트럼프 대통령이 임명한 사람들)은 관세 인플레이션이 일시적일 것이라고 기대한다고 말합니다. 그러나 다른 연준 관계자들은 확신하지 못하고 있습니다.

클리블랜드 연준 총재 Beth Hammack은 9월 29일 CNBC와의 인터뷰에서 "우리는 4년 반 넘게 인플레이션 측면에서 우리의 의무인 2% 목표를 달성하지 못했습니다."라고 말했습니다. "저는 인플레이션 관점에서 우리가 어디에 있는지 계속 걱정하고 있습니다."

연준은 트럼프 대통령의 관세가 경제에 미치는 영향을 측정하기 위해 9개월 연속 금리를 동결했습니다. 그러나 현재 고용 시장 또한 어려움을 겪고 있어 경제 상황은 훨씬 더 복잡해졌습니다.

제롬 파월 연준 의장은 9월 기자회견에서 기자들에게 "이제 위험 없는 길은 없습니다."라고 말했습니다. "무엇을 해야 할지 명확하지 않습니다."

그는 "우리는 인플레이션을 주시해야 합니다. 동시에 완전고용도 무시할 수 없으며, 이를 주시해야 합니다. 이 두 가지가 우리의 동등한 목표입니다."라고 덧붙였습니다.

Derailed by Trump

연준은 2021년 물가 상승률 급증에 대응하기에는 너무 늦었다는 광범위한 비판을 받았으며, 파월 의장을 포함한 일부 연준 관계자들도 이를 인정했습니다. 그러나 2022년 중반, 연준 관계자들은 1980년대 이후 가장 빠른 속도로 금리를 인상하며 방향을 수정했습니다. 그리고 이는 효과를 발휘했습니다.

작년 말, 연준은 경기 침체 없이 물가 상승을 억제함으로써 어렵게 달성한 "연착륙"을 성공적으로 달성할 수 있는 궤도에 올랐습니다. 연준이 선호하는 물가 상승률 지표인 개인소비지출(PPE) 물가지수는 2025년 상반기에도 계속 둔화되어 4월에는 4년 만에 최저치인 2.3%를 기록했습니다.

그러던 중 1월에 트럼프는 두 번째 임기를 시작했습니다. 그의 불규칙적인 무역 전쟁은 기업들을 마비시켜 채용 계획을 보류시켰습니다. 또한 경제의 물가 압박을 심화시켰습니다. 대량 추방과 연방 자금 지원 삭감과 같은 다른 대규모 정책 변화와 더불어, 이러한 상황은 더욱 심각해졌습니다.

모닝스타 웰스의 미주 지역 최고투자책임자(CIO)인 필립 스트렐은 CNN과의 인터뷰에서 "경제가 줄다리기를 하고 있습니다."라고 말했습니다.

"관세 불확실성이 기업들에게 부담을 주고 있기 때문에 연준은 노동 시장을 위해 tradeoff 를 하고 있습니다. 연방 공무원들에게 어떤 일이 일어나고 있는지, 그리고 AI가 특정 산업에 미치는 영향은 어떤지 아시잖아요."라고 그는 말했습니다.

What it means for everyday Americans

연준 관계자들의 최신 경제 전망에 따르면, 연준은 연말까지 차입 금리를 두 차례 더 인하할 것으로 예상되며, 이를 통해 실업률 급증을 막을 수 있을 것으로 기대됩니다. 금리 인하는 여전히 높은 생활비로 어려움을 겪고 있는 많은 미국인들에게도 도움이 될 수 있습니다.

여름 이후 일자리 증가율은 저조했고, 청년층과 소수민족의 실업률은 급등했습니다. 최근 노동부 자료에 따르면, 구직자 수가 구인 수보다 더 많습니다.

실업률은 4.3%로 여전히 비교적 낮은 수준이지만, 연구에 따르면 실업률은 연준이 개입하지 않는 한 상승세가 지속되는 경향이 있습니다. 실업률이 0.1% 변동하면 수십만 명의 실업자가 발생한다는 의미입니다.

더욱 복잡한 문제는 정부의 셧다운으로 인해 고용, 물가 상승, 무역 등 정책 입안자들에게 중요한 지침을 제공하는 공식적인 경제 지표가 중단된다는 것입니다. 10월 3일 발표 예정인 9월 고용 보고서는 이미 연기되었고, 다음 주 발표될 주요 물가상승률 지표 또한 연기될 가능성이 있습니다. 이는 연준의 행보를 가로막는 셈입니다.

선물시장에 따르면, 현재로서는 10월 28~29일 정책 회의에서 금리를 0.25%포인트 인하할 것으로 예상됩니다.

한편, 미국인들은 수년간 지속된 높은 물가상승률 이후 경제가 회복되기를 기다리며 발버둥 치고 있습니다. 연준이 선호하는 물가상승률 지표에 따르면, 8월 물가상승률은 2021년 1월 대비 약 20% 상승했습니다.

소매업체들에 따르면, 이로 인해 많은 저소득층 가구가 소비를 줄이거나 더 저렴한 대안으로 눈을 돌리고 있습니다. 학자금 대출 상환이 재개되면서 신용 점수 또한 대공황 이후 가장 빠른 속도로 하락하고 있습니다.

미국 경제는 양극화되기 시작했습니다. 월마트, 맥도날드, 타겟 등 주요 기업의 임원들은 실적 발표에서 저소득층과 중산층 미국인들의 지속적인 경제적 어려움을 정기적으로 자세히 설명합니다. 미시간 대학교의 최근 소비자 조사에 따르면 "주식 보유량이 많은 소비자들의 심리는 9월에 변함이 없었지만, 주식을 적게 보유하거나 전혀 보유하지 않은 소비자들의 심리는 하락했다"고 합니다.

웰스파고 CEO 찰스 샤프는 9월 10일 CNBC와의 인터뷰에서 "고소득층과 저소득층 소비자 사이에는 심각한 양극화가 존재하며, 이는 여전히 심각한 문제"라고 말했습니다.

그는 "저소득층은 가진 돈을 소비하고 있기 때문에 잔액이 팬데믹 이전 수준보다 낮아 위기에 처해 있다"고 말했습니다.

미국인들은 여전히 ​​공급 부족, 가격 상승, 주택담보대출 금리 상승이라는 주택 위기에 직면해 있습니다. 트럼프 대통령은 주택 구매자들의 구매력 향상을 위해 연준이 금리를 인하해야 한다고 주장하며, 정치적으로 독립적인 연준에 영향력을 행사하여 차입 비용을 낮추려고 노력해 왔습니다.

트럼프 대통령은 파월 의장을 해임하겠다고 밝혔지만(그런 다음에는 그러지 않겠다고 밝혔고), 리사 쿡 연준 이사를 해임했지만(쿡 이사는 즉시 법적 소송을 제기했고 현직을 유지하고 있음), 이사회 구성원들에게 사임을 압박했습니다. 심지어 연준의 강력한 운영위원회에서 공석을 채우기 위해 자신의 수석 경제 고문에게 휴직을 요구하기도 했습니다.

트럼프 대통령은 또한 파월 의장의 임기가 끝나는 5월보다 몇 달 앞선 올해 안에 새로운 연준 의장을 임명할 계획이라고 밝혔습니다. 이는 연준에 사실상 "그림자" 리더를 도입하는 이례적인 조치로, 파월 의장의 합의 도출 능력을 약화시키는 것입니다. 금리결정위원회에서 최소 두 명의 투표권 있는 위원이 해당 직책을 두고 경쟁 중이며, 이들은 공격적인 금리 인하를 지지하는 입장을 밝혔습니다.

이로 인해 연준은 여러 전선에서 어려움을 겪고 있습니다. 지속적인 경제적 불확실성(그리고 데이터 부족) 속에서 내년 인플레이션과 실업률이 급등하는 것을 막는 동시에 독립성을 확보해야 합니다.

시카고 연방준비은행 총재인 오스틴 굴스비는 4월 뉴욕에서 열린 한 행사에서 "중앙은행이 경기 침체 충격에 어떻게 대응해야 할지에 대한 일반적인 플레이북은 없다"고 말했다.