미국 은행, 2023년 수조 달러의 예금 손실, 소규모 은행 자본화는 여전히 문제입니다.

비계절(non-seasonally) 조정 기준(연간 변화를 살펴볼 때 조정하는 이유)으로 미국 국내 은행의 2023년 예금 유출액(정기예금 제외)은 무려 1조 1,700억 달러로 사상 최대 규모를 기록했습니다(1985년, 1994년, 2022년, 2023년으로 거슬러 올라가면 사상 세 번째 연간 감소입니다).

흥미롭게도 머니마켓 펀드는 약 1.15조 달러의 자금이 유입되어 은행의 예금 이탈과 거의 완벽하게 일치했습니다.

하지만 경기 침체 확률이 급격히 낮아지고 있는 상황에서 최근 몇 주 동안 보았듯이 MM 자금 유출이 가속화되고 이에 따라 예금 유입이 늘어날까요?

유출 규모를 세분화하면 2023년에 대형 은행이 더 큰 고통을 겪은 것이 분명해집니다:

대형 은행은 2023년에 약 8,000억 달러의 예금 유출(정기예금 제외)을 기록했는데, 이는 사상 최대 규모의 연간 예금 감소이자 2년 연속(그리고 사상 최대 규모의 연간 예금 감소는 3년째) 기록입니다.

소형 은행은 2023년에 약 3,000억 달러의 예금 유출(정기예금 제외)을 기록했는데, 이는 사상 최대 규모의 연간 예금 감소입니다(실제로 1985년으로 거슬러 올라가는 데이터에서 연간 예금 감소는 사상 유일합니다).

차트를 살펴보면, 3월의 사건(은행 부실 사태 이후 소형 은행 예금이 급감한 것)에도 불구하고 소형 은행은 계속해서 많은 예금을 유치하고 있음을 알 수 있습니다.

Source: Bloomberg

어떤 이유에서인지 미국인들은 대형 은행에 돈을 맡기는 것을 싫어하지만, (상대적으로) 예금이 너무 많아서 위험할 정도로 자본이 부족해진 것은 소형 은행입니다.

양적완화가 가속화되고(위의 녹색 선, 2023년 약 9,000억 달러 감소) 소규모 은행 자체의 현금이 거의 없는 상황에서도(아래 제약 차트 참조) 소규모 은행의 예금 증가는 계속되고 있습니다.

소형 은행 지급준비율(파란색 선)은 계속해서 문제가 되는 방향으로 추세를 보이고 있지만, 연준의 BTFP(빨간색 선)에서 1,360억 달러를 제외하면 소형 은행은 큰 어려움에 처해 있습니다(대형 은행의 현금은 FDIC에서 소형 은행을 인수하는 것과 같이 집이 필요합니다 - 녹색 선)

반면, 대형 은행과 소형 은행 모두 예금 감소로 인해 대출 규모가 전년 대비 각각 570억 달러와 198억 달러 증가했습니다....

그러나 앞서 경고했듯이, 이 모든 것의 여파는 또 다른 억눌린 부실이 발생한다는 것입니다. 특히 연준이 BTFP 구제 기금(현재 연준 자체의 다양한 차익거래를 통해 은행에 공짜 돈을 뿌리고 있는)을 종료하고 역레포(유동성 공급원) 사용량이 0으로 떨어질 경우 더욱 그러합니다.

연준이 1,360억 달러의 '임시' 구제금융을 종료할 것이라고 믿지 마시고 다시 생각해 보세요!

라이트슨 ICAP에 따르면, 연방준비제도의 초기 자금 조달 시설 금리와 중앙은행이 기관에 지급하는 지급준비금 간의 격차가 커지면서 관리들이 3월에 이 프로그램을 만료할 것으로 보입니다.

은행과 신용 조합이 액면가의 미국 국채와 기관 채권을 담보로 최대 1년 동안 자금을 빌릴 수 있는 연준의 은행 기간 자금 조달 프로그램의 금리는 1년 오버나이트 지수 스왑 금리에 10 베이시스 포인트를 더한 것입니다.

이 금리는 현재 4.83%로 9월의 5.59%에서 하락했습니다.

연준에 계좌를 보유한 기관의 경우 4.83%에 BTFP에서 차입한 후 중앙은행에 예치하면 준비금 잔액에 대한 이자인 5.40%를 받을 수 있습니다.

57bp의 스프레드는 연준이 캘리포니아의 실리콘밸리 은행과 뉴욕의 시그니처 은행이 붕괴된 후 어려움을 겪고 있는 은행 시스템을 지원하기 위해 이 프로그램을 도입한 이래 가장 넓은 수준입니다.

라이트슨 ICAP의 이코노미스트 루 크랜달은 고객들에게 보낸 메모에서 "연준은 원래 프로그램의 관대한 조건을 정당화하면서 지난 봄 예금 인출 사태 이후 은행 업계가 직면한 '비정상적이고 긴급한' 시장 상황을 언급했다"고 말했습니다.

"오늘날과 같은 정상적인 환경에서는 계약 갱신을 방어하기 어려울 것입니다."

그렇다면 연준이 3월에 이 '일시적인' 구제금융 프로그램을 종료하면 은행들은 어떻게 할까요?

현재 투자자들은기도로 살고 있습니다 ...