2023년 대부분을 투자자들은 인플레이션과 금리를 걱정하며 보냈다. 이제 주식과 채권에서 암호화폐 그리고 심지어 금까지 모든 것을 긁어모으고 있다.
자산 전반에 걸친 동시다발적으로 급등이 일어나면서, 이 "모든 것이 랠리"가 지속적인 강세장의 도래할지, 아니면 연준의 긴축 사이클이 끝날 때 일어나는 일시적인 과잉 흥분에 불과할지 그에 대한 논쟁을 촉발했다.
한 해를 시작하면서, 금리는 상승하고 있었고, 월스트리트는 경기 침체에 대비하고 있었다. 주요 주가 지수는 주로 "7대 대장주" 기술주 그룹의 주도록 반등했지만, 다른 대부분의 부문은 약세를 보였다.
이제 채권 금리가 하락하고 있고, 투자자들은 연준과 인플레이션의 싸움이 수그러들고 있다고 느끼고 있다. 금리 하락은 광범위한 랠리로 이어졌는데, 부동산 부문과 지방 은행을 포함한 시장에서 가장 타격을 많이 입은 몇몇 부문이 선두를 달리고 있다.
경제가 둔화되고 있지만 균열은 발생하지 않고 있습니다. 이 모든 것은 연준의 금리 인상 가능성을 더 이상 우려할 필요가 없다는 의미하며, 그 카드는 테이블에서 사라졌습니다. - 제이슨 드라호, UBS 글로벌 웰스 매니지먼트 미주 자산 배분 담당자
S&P 500 지수는 10월 27일 저점에서 12% 상승해 2023년 최고치를 기록했고, 올해 들어 상승폭을 20%까지 확대했다. 연중 상당 부분 뒤처졌던 다우 지수는 2022년 1월 최고치에 2% 미만으로 다가섰다.
그리고 하락 과정에서 다른 지수보다 더 멀리 떨어진 나스닥 지수는 2023년 38% 상승으로 동료들의 발걸음을 재촉했다.
채권 시장에서는 채권 가격이 상승하면서 10년 만기 국채 금리가 10월 23일 5.021%에서 4.238%로 떨어졌다. UBS에 따르면, 11월 미국 국채는 3.44%의 수익률을 기록하며, 월간 기준으로 1989년 이후 세 번째로 좋은 성과를 기록했다.
랠리는 암호화폐까지 확대되었다. 비트코인은 지난주 2022년 4월 이후 처음으로 44,000달러를 넘어 거래되었다. 이번에는 돈이 거래를 뒤따랐다.
코인셰어즈가 집계한 자료에 따르면, 지난 10주간 디지털자산 펀드 유입 금액은 총 17.6억 달러를 기록했다. 이는 미국에서 비트코인 선물 기반 상장 지수 펀드가 처음 출시된 2021년 10월 이후 가장 높은 수준이다.
통상적으로 스트레스가 쌓일 때 오르는 금 선물은 12월에 최고치를 기록했다. 이는 투자자들 사이에 금리가 정점을 찍었다는 확신이 커지고 있음을 보여준다.
2021년 이후 대체로 잠잠했던 월스트리트의 딜 메이킹마저 최근 급물살을 탔다. 패스트패션 회사 쉬인은 기업공개를 신청했고, 알래스카 항공과 제약회사 애브비는 대규모 프리미엄 인수 계획을 공개했다.
앞으로 다가올 바쁜 한 주가 투자자들이 경제와 시장이 어디로 향할지 가늠하는 데 도움이 될 것이다. 11월 소비자 물가 지수는 화요일 발표될 것이고 연준의 다음 정책 회의는 수요일에 끝난다.
12월 들어 주식시장 랠리가 주춤했지만 개인 투자자들의 회의론은 녹았다. 미국 개인투자자협회(AAII)가 목요일 발표한 주간 설문조사에 따르면, 거의 절반에 가까운 응답자들이 앞으로 6개월 동안 시장이 상승할 것으로 예상한다고 답했으며 이는 역사적인 평균 수치를 훨씬 웃도는 것이다.
11월 초에는 24%만이 강세였고 절반은 약세였다. 그 달 말 비관론은 2018년 이후 최저치를 기록했다.
이번 랠리는 지속성이 있으며, 2024년까지 지속될 수 있다고 생각합니다. 우려되는 점은 이번 연준 구제 랠리가 경기 사이클 후반에서 매우 일반적이라는 것입니다 - 로렌 굿윈, 뉴욕 생명 라이프 인베스트먼트의 이코노미스트
금리 인상으로 큰 타격을 받은 일부 부문이 가장 많이 반등했다. S&P 500 부동산 부문은 11월 12% 상승해, 2011년 이후 월간 기준 최고 성과를 기록했다.
금리 상으로 일반 소비자들의 주택 구입 여력이 낮아졌음에도 불구하고, 주택 건설 회사 ETF도 최근 사상 최고치를 기록했다.
지난 3월 큰 타격을 입으면서 궁지에 몰렸던 지역 은행 부문도 위기의 충격을 털어내고 있다. KBW(Nasdaq Regional Banking Index)는 10월 말 이후 22% 상승했다.
이 랠리의 이면에서는 연준이 "연착륙"을 달성할 수 있다는 자신감이 커지고 있다. 이는 중앙은행이 큰 경기 침체를 유발하지 않고 인플레이션을 진정시킬 수 있다는 것을 의미한다. 10월 소비자 물가 지수는 전년 동월 대비 3.2% 상승했는데, 이는 월스트리트의 예상보다 낮은 수치다.
그럴 수 있기 위해서는 매우 높은 실업률이 필요할 것이라고 말한 경제학자들은 잘못을 인정하고 있습니다. 재닛 옐런 재무 장관
투자자들은 금요일의 고용 보고서에서 원하는 것을 찾은 것으로 보인다. 미국 고용주들은 11월에 199,000개의 일자리를 추가했는데, 이는 경제학자들의 예상보다 약간 높은 수치라고 노동부는 밝혔다.
10월 채용 공고 건수는 2021년 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 이에 따라 금요일 주가가 상승하고 채권 금리도 상승했다.
CME 그룹의 페드워치 도구에 따르면, 금리 파생상품 트레이더들은 이번 주 회의에서 연준이 정책 금리를 동결할 확률을 98%로 보고 있다. 연준이 1월에 금리를 인하할 가능성은 4%, 3월에 인하할 가능성은 42%다.
내년 말에는 금리가 현재 수준보다 약 1% 낮아질 것으로 예상된다.
회의적인 투자자와 전략가들은 곧바로 상황이 반전될 것으로 기대하지 않는다. 그러나 인플레이션이 다시 상승하거나 오랫동안 두려워했던 경기 침체가 마침내 현실화될 수 있다는 우려를 지적한다.
연준이 금리 인하를 단행할 만큼 인플레이션을 잡았다고 확신하지 못하는 것 같습니다. - 배리 배니스터, 스티펠의 수석 주식 전략가
게다가 주식시장은 역사에 비해 여전히 상대적으로 비싸 보인다. 팩트셋에 따르면, S&P 500 지수는 지난 12개월 동안 수익의 약 22배에 거래되어 10년 평균을 약간 웃돌고 있다.
연착륙에 손사래를 치는 사람들의 말이 맞을 수도 있습니다. 하지만 일시적인 인플레이션에 흥분하는 것과 마찬가지입니다. - 저스틴 사이먼, 재스퍼 캐피털 매니지먼트의 포트폴리오 매니저
자료 출처: The Wall Street Journal, "When Bond Yields Dropped, the Everything Rally Kicked Off"
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