미국인들은 물가 하락을 원하지만 연준은 그런 일이 일어나기를 원하지 않습니다.

 

제롬 파월 연방준비은행 의장이 2024년 7월 10일 워싱턴 D.C. 미국 의사당에서 열린 하원 금융서비스위원회 청문회에서 연설하고 있습니다.

주요 시사점

인플레이션이 서서히 하락하고 고용 시장이 꾸준히 악화됨에 따라 연방준비제도이사회는 기준금리를 인하할 준비가 되어 있는 것으로 보입니다.

인플레이션이 통제되고 있다는 더 많은 증거를 찾고 있는 연준은 물가가 하락하기 훨씬 전에 기준금리를 인하할 가능성이 높습니다.

중앙은행은 인플레이션을 진정시키려고 하지만, 디플레이션은 일반적으로 경기 침체와 일자리 감소를 동반하기 때문에 물가가 하락하기 시작할 정도로 큰 폭으로 인하하지는 않을 것입니다.

매일 구매하는 물건의 높은 가격에 지쳤다면 제롬 파월 연방준비제도 의장이 나쁜 소식이 있습니다. 물가는 절대 내려가지 않는다는 것입니다. 

수요일 의회 증언 둘째 날, 파월 의장은 전날 준비한 각본을 그대로 고수했습니다. 그는 중앙은행이 인플레이션을 통제하는 주요 수단인 기준금리를 언제 인하할지 다시 한 번 정확히 밝히지 않았습니다. 

대신 그는 하원 금융위원회에서 노동 시장을 보존하면서 물가 상승에 맞서기 위한 연준의 전략에는 인플레이션이 너무 낮아지지 않도록 하는 것이 결정적으로 포함될 것이라고 설명했습니다.

 

연준의 목표는 인플레이션을 약 2%로 유지하는 것

파월 의장의 증언은 익숙한 주제를 다루었지만, 연준이 급격한 물가 상승에 맞서 어떻게 대응하고 있는지에 대해 어느 정도 밝혀주었습니다. 파월 의장은 중앙은행의 목표는 사람들이 구매하는 상품의 가격을 연평균 2%로 유지하는 것이지, 실제로 물가가 정체되거나 하락하는 것을 보는 것이 아니라고 강조했습니다.

 이를 위해 연준은 인플레이션이 2% 목표선까지 떨어지기 전에 연방기금 금리를 인하하여 모든 종류의 대출 금리를 낮추고 경기를 부양할 가능성이 높습니다.

파월 의장은 네브라스카의 마이크 플러드 공화당 의원의 질문에 대해 "인플레이션이 2%까지 내려갈 때까지 기다릴 필요는 없다"며 "인플레이션에는 일정한 모멘텀이 있기 때문"이라고 답했습니다. "그렇게 오래 기다렸다면 인플레이션이 하락하고 우리가 원하지 않는 2% 이하로 내려갈 것이기 때문에 너무 오래 기다린 것일 수 있습니다." 

그렇다면 물가 하락의 문제점은 무엇일까요?

이 거래소는 전문가, 경제학자, 정책 입안자들이 인플레이션에 대해 이야기하는 방식과 대부분의 사람들이 생각하는 방식 사이에 괴리가 있음을 강조했습니다.

연방준비제도이사회는 물가를 안정적으로 유지하는 임무를 맡고 있으며, 이를 연간 2% 상승으로 정의하고 있습니다. 그러나 수년간 인플레이션이 그 수준을 훨씬 뛰어넘은 후 많은 미국인들이 원하는 것은 물가가 하락하는 것입니다. 즉, 디플레이션이 아닌 디스인플레이션을 원하고 있는 것입니다.

11월 YouGov의 여론조사에 따르면 미국 성인의 64%가 좋은 경제의 신호로 "상품, 서비스 및 가스 가격 하락"을 원했습니다. 대부분의 가정에서 임금이 구매력에 큰 영향을 미치고 있음에도 불구하고 20%만이 더 높은 임금을 원했습니다.

 그렇다면 왜 우리는 약간의 디플레이션을 겪으면 안 될까요?

가스 등 개별 품목의 가격은 우호적인 이유로 상승하거나 하락할 수 있으며, 소비자물가지수 같은 광범위한 물가 지표는 때때로 월 단위로 마이너스 영역으로 떨어지기도 합니다. 6월에는 계절적 요인에 따른 가스 가격 하락으로 전체 소비자 물가가 0.1% 하락한 바 있습니다.

그러나 장기간에 걸쳐 모든 종류의 품목에 대한 광범위한 가격 하락은 일반적으로 경제에 심각한 문제가 발생했을 때만 발생합니다. 정부가 물가를 추적하기 시작한 이래 유일하게 지속적인 디플레이션이 발생한 시기는 대공황 때였습니다.

연준이 디플레이션을 두려워하는 이유

자유 시장의 수요와 공급 논리에서 가격은 공급이 증가하거나 수요가 급감할 때만 하락하기 때문입니다. 

경기 침체기에는 사람들이 일자리를 잃고 더 이상 소비할 돈이 없기 때문에 수요가 감소합니다. 기업은 수요 감소에 대응하기 위해 근로자를 해고하는 등 악순환이 반복됩니다. 연준의 목표는 이를 방지하는 것입니다. 실업률이 상승하기 시작하여 경기 침체 가능성이 보이면 연준은 금리를 인하하여 경제에 더 많은 자금을 투입하고 수요를 진작시키는 것입니다. 

실제로 2022년 3월부터 시작된 연준의 인플레이션 방지 금리 인상 캠페인의 결과로 노동 시장은 마침내 약화되고 있습니다. 몇 달간의 상승세 끝에 6월 실업률은 4.1%로 2021년 11월 이후 가장 높은 수치를 기록했습니다. 

노동 시장의 스트레스가 가중됨에 따라 파월 의장은 연준이 인플레이션 대응 모드에서 일자리 손실 방지로 전환할 때가 되었는지 공개적으로 의문을 제기하기 시작했습니다. 의회가 중앙은행에 부여한 이중 임무에 따르면, 중앙은행은 두 가지를 모두 수행해야 합니다. 

파월 의장은 수요일에 "오랫동안 우리는 인플레이션에 집중해야 했지만, 이제는 노동 시장이 필요한 곳에 거의 균형을 맞추는 단계에 이르렀다고 생각하기 때문에 두 가지를 모두 고려하고 있다"고 말했습니다.