10가지 테마로 본 주간 미국 시장 - 얼어붙은 주택 시장 등

 1. 얼어붙은 주택 시장 2. 잃어버린 7년 3. 금리 동결 4. 긍정적인 인플레이션 신호들

5. 감당할 수 없는 의료 서비스 6. 킹 달러 7. 무엇을 소유하고 있는지 알아야

8. 중소형주의 약세 9. 프리덤 프리미엄 10. 6% 금리?

시장과 투자에서 가장 중요한 차트와 테마는...

1) The Frozen Housing Market(얼어붙은 주택 시장)

미국의 주택 매물이 미국 경제의 상당 부분이 폐쇄되었던 2020년 4월 이후 최저 수준으로 감소했다. 주택 시장은 얼어붙은 상태다

그 원인은 무엇일까요? 치솟는 모기지 금리와 치솟는 주택 가격의 조합으로 인해 주택 구입 능력이 붕괴되었습니다. 미국의 30년 만기 모기지 금리는 2000년 12월 이후 가장 높은 수준인 7.31%까지 상승했습니다. 불과 몇 년 전만 해도 이자율은 사상 최저치인 2.65%였습니다.

7월 미국 주택 가격은 지난 3년 동안 40% 상승하며 사상 최고치를 기록했습니다.

한편, 주택 구입 가능 금액은 사상 최저 수준입니다. 미국 중위 가구가 중간 가격대의 주택을 구입하려면 소득의 43.8%를 지출해야 합니다. 이는 역사상 가장 높은 비율로, 지난 주택 거품이 정점에 달했을 때보다 더 심각합니다.

2) 7 Years Gone(잃어버린 7년)

미국 채권 시장 전체 ETF($BND)는 지난 7년 동안 마이너스 수익률을 기록했습니다. 자산 규모가 950억 달러에 달하는 가장 큰 채권 ETF입니다.

무슨 일이 있었나요? 극도로 낮은 수준에서 금리가 상승했습니다. 이번 주 10년 만기 국채 수익률은 2007년 10월 이후 최고 수준인 4.61%까지 상승했습니다. 이는 7년 전 수익률(1.56%)의 거의 세 배에 달하는 수치입니다

미국 채권은 현재 2020년 여름의 정점보다 15.6% 낮은 수준입니다.

38개월째 지속되고 있는 이번 채권 약세장은 역사상 가장 긴 약세장입니다.

3) Fed on Hold

연준이 선호하는 인플레이션 지표(근원 PCE)는 8월에 3.9%로 하락하여 2021년 5월 이후 최저치를 기록했습니다. 연준 기준금리는 현재 핵심 PCE보다 1.5% 높은 수준이며, 이는 2007년 11월 이후 가장 제한적인 통화정책입니다.

근원 PCE가 지속적으로 하락할 것으로 예상되는 상황에서, 연준은 11월 초 회의가 열리면 다시 안정적으로 금리를 동결할 수 있을 것이다. 시장의 예상도 그러하며, 82%의 확률로 "변화 없음"을 가격에 반영하고 있다.

4) Positive Signs for Inflation

보다 정상적인 인플레이션 환경으로 돌아가는 길은 통화 공급의 정상화로 포장되어 있습니다. 그리고 그 측면에서 우리는 계속해서 올바른 방향으로 나아가고 있습니다.

2020-21년에 40% 증가했던 통화 공급은 180도 바뀌었습니다. 미국 통화 공급량은 작년 한 해 동안 3.7% 감소하여 9개월 연속 전년 대비 감소세를 기록했습니다.

그리고 CPI의 가장 큰 단일 기여 요인인 주거 비용도 계속해서 하락할 것이다.

그 이유는?

미국 임대료가 1년 전보다 1.2% 낮아져 2020년 12월 이후 가장 큰 폭의 전년 동기 대비 하락했기 때문이다.

5) Unaffordable Healthcare(감당할 수 없는 의료 서비스)

미국 가정의 평균 건강보험료는 2000년 6,000달러에서 2022년 21,000달러로 증가했습니다. 이는 249%, 즉 연간 5.8% 증가한 수치입니다. 이는 미국 전체 물가 상승률(연간 2.5%)의 두 배가 넘는 수치입니다(CPI 연간 2.5%)

이 엄청난 비용 증가의 가장 큰 수혜자는 바로 건강보험 회사입니다. 미국 최대 보험사인 UnitedHealth는 2000년 이후 4,120% 상승한 반면 S&P 500 지수는 340% 상승했습니다.

6) King Dollar

미국 달러 지수는 선진국 대비 미국의 높은 경제 성장률과 금리에 힘입어 다시 급등하고 있습니다.

지난 10년 동안 달러 인덱스 ETF($UUP)는 총 43% 이상의 수익률을 기록했습니다.

지난 10년 동안 모든 통화가 달러 대비 절하되었습니다(참고: G20 통화는 강조 표시됨).

7) Know What You Own(무엇을 소유하고 있는지 알아야)

2021년 초부터 미국 인플레이션(보고된 CPI)은 17% 이상 상승했습니다. 동시에 미국 국채 인플레이션 보호 증권 ETF($TIP)는 8% 하락했습니다.

당연히 많은 투자자는 팁스 펀드가 높은 인플레이션 환경에서 좋은 성과를 낼 것이라고 생각했을 것입니다. 하지만 다른 채권 펀드와 마찬가지로 TIPS도 금리에 민감하게 반응하며, 인플레이션이 상승하면 금리도 함께 상승하여 단기적으로 손실이 발생할 수 있습니다. 대부분의 사람들은 TIPS를 구매할 때 자신이 무엇을 소유하고 있는지 알지 못하기 때문에(아마도 원금 가치가 절대 하락하지 않는 I 채권과 동일하다고 생각할 것입니다), 투자자 수익률과 펀드 수익률 간의 지속적으로 높은 격차의 적어도 일부를 설명할 수 있을 것입니다.

8) Weakness Underneath(아래의 약점)

중소형주의 약세

S&P 500 지수의 50대 대형주들에게는 좋은 한 해를 보내면서 연초 대비 24% 상승한 후 최근 하락세로 돌아섰다. 하지만 S&P 500 지수의 평균 주식의 성과는 아주 다른 그림을 그리고 있으며, 동일 가중 S&P 500 지수는 연초 대비 1% 상승했고, 소형주들은 1% 하락했다.

9) The Freedom Premium

미국 대형주($SPY ETF)는 지난 10년간 3배 이상 상승한 반면 중국 대형주는 12% 하락했습니다

투자자들은 자유, 투명성, 데이터 신뢰성, 주주 보호에 점점 더 많은 가치를 부여하고 있습니다. 그 결과: 미국 주식은 중국 주식보다 2.6배 높은 밸류에이션(주가수익비율)에서 거래되고 있습니다.

10) 6% Rates?(6% 금리?)

6% CD는 여기 있지만 단 한 가지 걸림돌이 있습니다.

이 금리를 받으려면 5백만 달러 이상을 JP모건체이스에 예치해야 합니다.

좋은 소식은 누구나 오랜만에 가장 높은 국채 수익률을 누릴 수 있다는 것입니다. 아직 현금으로 거의 수익을 얻지 못하고 있다면(전국 평균 저축률은 0.56%), 서둘러 움직이세요.

자료 출처: Bilello.blog, "The Week in Charts (10/1/23)"

**미국인의 절반은 시장 붕괴를 걱정하며 더 많은 돈을 현금으로 보유하고 있습니다.**

주요 시사점

*알리안츠(Allianz )의 설문조사에 따르면 미국인의 절반 이상이 경기 침체에 대해 걱정하고 있다고 답했습니다.

*또한 절반 이상이 경기 침체 때문에 필요한 것보다 더 많은 돈을 현금으로 보유하고 있다고 답했습니다. 

*밀레니얼 세대는 다른 세대보다 실직에 대해 걱정하고 현금으로 더 많은 돈을 보유하고 있다고 답한 비율이 약간 더 높았습니다.

*전 세계 금융 자산은 2022년에 2.7% 감소하여 2008년 글로벌 금융 위기 이후 가장 큰 폭으로 감소했지만 알리안츠 이코노미스트(Allianz economists)들은 2023년에 자산이 증가할 것으로 예상합니다.

연준 관리들이 추가 금리 인상이 곧 있을 수 있다고 시사하고 인플레이션이 예상보다 더 완고한 것으로 드러나면서 미국인들은 경제에 대해 점점 더 비관적으로 생각하고 있으며, 절반 이상(55%)이 다가올 경기 침체에 대해 걱정하고 있다고 알리안츠의 조사에 따르면.

알리안츠 "미국인의 대다수는 이제 401(k)와 IRA에 대한 높은 세금을 걱정하고 있습니다."

이러한 걱정은 미국인의 투자 방식에도 영향을 미쳐 절반 이상(54%)이 경기 침체에 대한 걱정으로 인해 필요한 것보다 더 많은 돈을 현금으로 보관하고 있다고 인정했습니다. 밀레니얼 세대는 경기 침체 우려로 인해 현금을 더 많이 보유하게 되었다고 응답한 비율이 57%로 다른 세대보다 약간 높았으며, X 세대의 52%와 베이비붐 세대의 46%에 비해 높았습니다.

또한 밀레니얼 세대는 경기 침체로 인해 해고될까봐 걱정한다는 응답이 52%로, 실직에 대해 우려하는 비율이 훨씬 더 높았습니다. 이에 비해 X세대 응답자의 29%와 베이비붐 세대 응답자의 25%는 같은 대답을 했습니다. 

알리안츠에 따르면 이러한 우려는 2022년 글로벌 금융 자산이 2008년 글로벌 금융 위기 이후 가장 큰 폭으로 하락한 2.7% 감소한 힘든 한 해를 보낸 후 나온 것입니다. 그러나 알리안츠의 이코노미스트들은 2023년에는 글로벌 자산이 감소하기보다는 오히려 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

알리안츠는 2023년 말까지 글로벌 금융 자산이 6% 증가하여 2022년 손실에서 회복할 것으로 예상하면서 "2023년 글로벌 인플레이션율이 약 6%임을 감안할 때 전 세계 저축자들은 금융 자산에 대한 실질적 손실을 한 해 더 피할 수 있을 것"이라고 말했습니다.