인플레이션이 고집스럽게 높은 수준을 유지한다면 연준의 첫 금리 인하가 2025년 3월까지 연기될 수 있는 이유

 

뱅크 오브 아메리카는 연방준비제도가 이번 6월에 금리를 인하하지 못하면 2025년 3월까지 완화 정책을 늦출 수 있다고 말했습니다.

완고하게 높은 PCE 인플레이션 수치는 많은 사람들이 예상하는 6월에 금리를 인하하기 어렵게 만들 수 있습니다.

뱅크 오브 아메리카는 여전히 올해 세 차례의 금리 인하를 예상하고 있지만 다음 PCE 수치가 이를 결정할 것이라고 말했습니다.

** Personal Consumption Expenditures Price Index(개인 소비 지출 물가지수)

PCE 물가지수는 광범위한 소비자 지출에 대한 인플레이션(또는 디플레이션)을 포착하고 소비자 행동의 변화를 반영하는 것으로 알려져 있습니다.

핵심 PCE - 개인 소득 및 지출 - 물가 및 인플레이션 - 아카이브(‎Archive) 

최근의 강력한 경제 지표로 인해 6월 통화 완화는 점점 더 실현 불가능한 꿈처럼 보이고 있습니다.

블룸버그 데이터에 따르면 월요일에 발표된 ISM 제조업 지수가 2022년 이후 처음으로 확장세를 보인 후, 6월 금리 인하 확률은 잠시 50% 아래로 떨어졌습니다. 그리고 최근 인플레이션 수치도 예상과 일치하지만 연방준비제도이사회가 서두를 이유가 없습니다.

그러나 중앙은행이 6월까지 금리를 인하하지 않으면 2025년 3월까지 인하를 보류할 가능성이 높다고 뱅크 오브 아메리카는 화요일에 썼습니다. 

그 이유는 무엇일까요? 연준은 공식적으로 개인 소비지출의 연간 변화를 목표로 삼고 있기 때문에 연말에 금리 인하를 정당화하기가 더 어려워질 수 있습니다. 

작년 수치와 비교하면 2024년 하반기에는 전년 대비 핵심 PCE 인플레이션이 더 이상 하락하지 않을 것으로 보이기 때문입니다.

분석가들은 메모에서 "전년 대비 핵심 PCE 인플레이션에 대한 기저 효과는 5월까지는 유리하지만 올해 마지막 7개월 중 6개월 동안은 불리하다"고 말했습니다. "연준이 6월에 금리 인하가 정당화되지 않는다고 시장에 말한다면(이때는 5월 CPI 데이터가 나올 것입니다), 3개월 및 6개월 금리가 하락하더라도 전년 대비 핵심 PCE 인플레이션이 보합 또는 소폭 상승할 가능성이 있는 올해 말 금리 인하를 정당화하기는 어려울 것입니다.

이 경우 뱅크 오브 아메리카는 3월이 연준의 차선책이라고 예상합니다. 그러나 분석가들은 중앙은행이 6월에 금리를 인하한 후 올해 한두 차례만 금리를 인하할 수 있다고 지적했습니다. 

그렇지 않으면 2024년 하반기에 경제 활동이 의미 있게 둔화되어 연준이 제한적인 정책을 완화하도록 유도한다면 높은 인플레이션은 중요하지 않을 수 있습니다.

연준은 제롬 파월 연준 의장의 최근 비둘기파적 발언을 인용해 올해 세 차례 금리 인하를 예상하고 있으며, 6월 인하도 여전히 테이블에 올라와 있습니다.

"하지만 아직은 미지수입니다. 다음 두 차례의 핵심 PCE 지수가 30bp 이상 하락할 경우, 특히 경제 활동이 유지된다면 6월 인하 가능성은 낮아질 수 있습니다."라고 그들은 썼습니다.