재투자 위험이란 무엇인가?

 

금리가 오른 지금, 채권과 은행 예금이 다시 매력적으로 보이고 있다. 하지만 투자자들은 추후에 미치게 될 재투자 위험(reinvestment risk)의 잠재적 영향을 과소평가해서는 안 된다.

고정 금리 채권과 은행 예금은 저 위험 투자 옵션으로 간주되는 경우가 많다. 어쨌든, 이자를 통해 일관되고 신뢰할 수 있는 현금 소득을 제공하고, 결국 투자한 돈을 돌려받게 될 것이라 확신할 수 있다.

하지만 위험이 전혀 없다는 의미는 아니다.

우선, 채권 역시 변동성이 있을 수 있다. 지난해 9월 미니 예산에 이어 영국 국채의 가치가 폭락했던 이례적인 사례가 있었다.

지난해 금리가 오르기 전까지, 은행에 돈을 넣어두었으면 거의 이자를 받지 못했다. 인플레이션을 고려하면 사실상 가만히 앉아서 손실을 보고 있었다는 의미다.

그러나 많은 투자자들이 생각하지 않는 또 다른 위험이 재투자 위험이다. 그리고 그 위험은 종종, 놀라울 수도 있다.

타이밍이 중요하다.

그 이유는 고정 금리 채권이나 은행 예금에 돈을 넣어두는 것은 항상 정해진 기간이 있기 때문이다. 예를 들어, 돈을 36개월 정기 예금에 넣을 수 있으며, 은행은 이 기간 동안의 일정한 이자를 보장한다.

하지만 그 기간 이후에는 무슨 일이 일어날까? 3년 후 돈을 다시 정기 예금에 넣으려고 해도, 금리가 바뀌었을 가능성이 있다.

이것이 바로 재투자의 위험이다. 즉, 만기가 도래했을 때와 같은 금리로 재투자하지 못할 수도 있는 위험이다.

현재, 채권과 은행 예금이 한동안보다 훨씬 더 높은 금리를 지급하고 있는 상황에서, 생각해 볼 가치가 있는 문제다. 지금은 높은 금리가 매력적으로 보일 수 있지만, 만기가 되고 그 돈을 다시 투자해야 할 때 여전히 이용할 수 있을까?

이 질문이 중요한 이유

약간 이론적으로 보일 수 있지만, 실제적인 의미가 있다. 만약 채권이나 은행 예금에서 나오는 이자를 생활비로 쓰고 있다면, 그리고 계속 생활 방식을 유지하고 싶다면, 일정 수준 이상의 이자를 계속 얻을 수 있어야 한다.

그리고 이 차이는 때때로 상당할 수 있다.

예를 들어, 1990년 4월 5년 만기 영국 국채의 금리는 13.5%였다. 그러나 이 국채가 1995년 4월 만기가 되었을 때, 금리는 8.3%로 줄어들었다.

이 국채에 100,000파운드를 투자했을 경우, 이자를 월 1,125파운드 받다가, 이제 월 691파운드 밖에 받지 못하게 되었다는 의미다. 다시 말해, 이자가 39% 감소했다.

이런 변화는 월간 예산에 큰 구멍을 낼 것이다.

위험 관리

그러나 재투자 위험은 모든 유형의 투자에서 동일한 것은 아니다. 예를 들어, 12개월 정기 예금을 사용한다면, 매년 돈을 재투자해야 한다는 의미하며, 매번 다른 금리를 적용받게 된다.

하지만 10년 만기 채권에 투자한다면, 그 기간 전체에 대한 금리가 정해진다. 이것은 더 큰 확신을 준다.

하지만, 이 역시 그 자체로 위험이 동반한다. 왜냐하면 돈이 10년 동안 묶여 있다면, 그 기간 동안 생활환경이 극적으로 바뀌었을 때 그 돈에 접근할 수 없기 때문이다.

투자 만기를 자신의 시간 지평과 일치시켜야 이러한 위험을 관리할 수 있다. 만약 5년 안에 다른 것(예를 들어, 은퇴 상품에 가입)에 돈이 써야 한다면, 이 기간을 투자와 일치시킬 수 있다.

사다리 만들기

보다 정교한 접근 방식은 투자를 "사다리" 형식으로 구성해서 향후 수년에 걸쳐 단계 별로 만기가 찾아오게 하는 것이다. 이를 통해 금리 변동을 어느 정도 완화할 수 있다.

그러나 시장 사이클이 길어질 수 있으며, 금리가 더 낮은 기간 동안 모든 투자의 만기가 도래할 수도 있다. 그렇게 되면 오히려 위험이 악화될 수 있다.

돈을 머니 마켓이나 채권 펀드에 투자하는 것도 비슷한 결과를 얻을 수 있는데, 펀드 매니저들이 사용하는 핵심 전략 중 하나다. 더 일관된 금리를 얻을 수 있도록 서로 다른 시기에 만기가 되는 다양한 자산에 투자하는 것이다.

그럼에도 불구하고, 이러한 펀드의 배당 수익률도 시간이 지남에 따라 크게 달라질 수 있다.

다각화

그러나 모든 투자 접근 방식과 마찬가지로 최선의 전략은 다각화하는 것이다. 비록 고정 금리 채권과 은행 예금의 위험이 주식시장보다 낮아 보여도, 모든 투자에는 어느 정도의 위험이 수반된다는 것을 기억해야 한다. 그리고 위험을 다각화하는 것이 위험을 줄일 수 있는 가장 좋은 방법이다.

그중에서 배당주가 훌륭한 대체 소득원이다. 그리고 장기적으로, 주가 상승을 통해 추가 수익을 얻을 수 있다.

배당주는 원하는 기간만큼 보유할 수 있기 때문에 재투자 위험도 걱정할 필요가 없다.

자료 출처: TEBI, "Beware: Even Cash and Bonds Can Land You In a Fix"

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