"종교" 주식은 안전한 주식이 아닙니다. 신앙의 도약과 안전에 대한 인식은 큰 비용을 초래합니다. "종교 프리미엄"이 감소할 수 있는 숨겨진 위험입니다. 이 위험은 과거에 결코 나타나지 않았기 때문에 숨겨져 있습니다. "종교" 주식은 정의상 엄청나게 일관된 실적을 보였습니다
종교의 기본적 속성은 신자가 신앙의 도약을 한다는 것입니다. 증거를 기대하지 않고 믿는 것입니다
종교의 기본 속성은 신자가 신앙의 도약을 한다는 것입니다. 증거를 기대하지 않고 믿는 것입니다. 종종 다른 예상치 못한 곳에서 종교의 이러한 속성을 발견할 수 있습니다. 예를 들어 주식 시장입니다. 회사가 "종교적" 추종자를 확보하는 데는 시간이 걸립니다. 오랜 실적을 가진 몇몇 고품질의 존경받는 회사만이 수백만 명의 투자자에게 숭배를 받습니다. 제 파트너인 마이클 콘은 이를 "종교 주식"이라고 부릅니다. 주식은 이러한 심리적 연결을 형성하기 위해 오랜 기간 많은 주주를 행복하게 만들어야 합니다.
친척이나 친구가 회사 주식을 수백 주 사서 백만장자가 된 이야기(종종 사실임)는 주식이 종교가 되려면 잠시 동안 곪아 있어야 합니다. 조금씩 회사의 과거 성공은 절대적이고 영원한 진실로 바뀝니다. 투자자의 믿음은 확립됩니다. 과거의 성공은 미래에 대한 명확한 그림을 그립니다.
점차적으로 투자자는 신중한 주주에서 시끄러운 응원자로 변합니다. 경영진은 선견지명이 있다고 칭찬받습니다. 주식은 매수라는 단일 결정 주식이 됩니다. 이러한 행복감은 하룻밤 사이에 만들어지지 않습니다. 이를 구축하는 데는 오랜 시간이 걸리고, 주식이 "종교"가 되기 전에 많은 건전한 비관주의자가 신자로 개종해야 합니다.
주식이 "종교" 지위로 격상되면 조심하세요. 논리는 창밖으로 나갑니다. 분석가들은 회사의 현금 흐름을 할인하여 엄청난 가치 평가를 정당화하기 위해 T-bills를 사용하기 시작합니다. 그들은 위험이 없다면 왜 다른 할인율을 사용하겠습니까? T-bills가 효과가 없을 때 갑자기 새롭고 "더 적절한" 가치 평가 지표가 발견됩니다.
다른 투자자들은 가치 평가를 정당화하려고 하지도 않습니다. 과거에 주식이 저에게 잘 되었는데, 왜 미래에 효과가 없을까요? 신앙이 주식을 장악했습니다. 기본은 "주식 종교"의 희생양이 되었습니다. 이러한 주식은 널리 보유됩니다. 일반적인 인식은 위험하지 않다는 것입니다.
일반 대중은 이러한 회사를 좋아하는데, 그 이유는 회사의 브랜드와 공감할 수 있기 때문입니다. 죽어가는 남편은 아내에게 "절대로 _______(빈칸에 회사 이름을 적으세요)를 팔지 마세요."라고 말할 것입니다. "종교 주식"에서 문제가 발생할 때마다 "회사가 망할 것 같지는 않잖아요."라는 말로 덮어버립니다. 사실 "종교 주식" 회사는 경쟁하는 거의 모든 시장 부문에서 확고한 리더이며, 회사의 제품은 강력한 브랜드 이름을 가지고 있습니다. 그러나 항상 좋은 회사와 좋은 주식을 구별하는 것을 기억해야 합니다.
코카콜라는 "종교 주식"의 전형적인 예입니다. 코카콜라만큼 오랫동안 일관된 성과를 내고 강력한 국제적 브랜드 이름을 가진 회사는 거의 없습니다. 이 회사를 존경하지 않기란 어렵습니다.
하지만 코카콜라에 대한 존경심은 90년대 후반에 믿을 수 없을 정도로 높아졌습니다. 1999년까지의 10년 동안 코카콜라는 연간 14.5%의 수익을 올렸는데, 103년 된 회사로서는 매우 인상적인 수치였습니다. 부채가 매우 적고, 현금 흐름이 좋았으며, 최고 수준의 경영진이 있었습니다. 이러한 존경심은 엄청난 대가를 치르고 나왔습니다. 코카콜라의 P/E는 47.5였습니다. 이 P/E는 시장 P/E의 2.7배였습니다. 국채가 더 이상 코카콜라의 가치를 정당화할 수 없게 된 후에도, 분석가들은 "숨겨진" 자산, 즉 코카콜라의 세계적 브랜드의 가격을 책정하기 시작했습니다. 코카콜라를 소유했다는 이유로 해고된 자산 관리자는 한 명도 없습니다
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