주요 요점
연방준비제도가 주요 연방기금금리를 인하하기 시작했으므로 정책 입안자들이 앞으로 몇 달 동안 얼마나 빨리, 얼마나 많이 인하할 것인가가 문제입니다.
많은 경제학자들은 Fed가 올해 금리를 두 번 더 인하할 것으로 예상하며, 매번 0.25%포인트씩 인하할 것입니다.
노동 시장 데이터, 특히 실업률은 Fed의 의사 결정에 큰 영향을 미칠 것입니다. 실업률이 급등하면 Fed가 더 큰 금리 인하를 하도록 압력을 가할 수 있습니다.
이번 주에 연준이 핵심 금리를 인하한 후, 정책 입안자들은 차입 비용을 얼마나 더, 그리고 얼마나 빨리 인하해야 하는지에 대한 문제에 직면하게 되었습니다.
연방공개시장위원회 위원들이 이번 주에 발표한 경제 전망에 따르면, 연준 관리들은 연말까지 중앙은행의 주요 연방 기금 금리를 4.25%-4.5% 범위로 인하할 것으로 예상합니다. 이는 캠페인을 시작한 더 큰 0.5% 인하와는 대조적으로, 올해 마지막 두 회의에서 0.25% 인하될 가능성이 큽니다.1
하지만 고용 시장이 악화되면 이러한 인하가 더 심해질 수 있습니다. 2020년 이후 처음으로 금리를 인하하면서, 연준은 인플레이션과의 싸움에 덜 주의를 기울이고 노동 시장을 보존하는 데 더 많은 주의를 기울이고 있다는 신호를 보냈습니다.
**실업률 상승으로 더 큰 금리 인하가 이어질 수 있음**
높은 금리는 경제를 둔화시키고 인플레이션을 억제하기 위한 것이었습니다. 낮은 금리는 반대로 경제를 활성화하고 기업이 고용을 장려하여 실업률 급등을 방지하도록 하는 것입니다.
그래서 연방준비제도가 어떤 조치를 취할지 예측하려는 사람이라면 다음 몇 달 동안 가장 중요한 경제 데이터는 실업률일 것이라고 워싱턴 주립대학교 경제학 교수인 크리스 클라크는 말했습니다.
1월 이후 실업률은 8월 현재 4.2%로 상승했으며, 1월의 3.4%는 50년 만에 최저치를 기록했습니다. 역사적 기준으로 높지 않은 이 금리는 해고의 물결이 아니라 일자리를 구하고 구하지 못하는 사람들의 증가에 의해 주도되고 있습니다. 그래도 해고가 늘어날 수 있다는 우려를 불러일으킬 만큼 빠르게 상승했습니다.
일부 연방 감시자들은 노동 시장의 균열이 심각해서 연방준비제도가 이를 보존하기 위해 더욱 단호하게 행동할 것이라고 믿는다. 특히 다른 주요 관심사인 인플레이션이 최근 몇 달 동안 온건해져서 연방준비제도의 연간 목표인 2%에 가까워졌기 때문이다.
**경제학자들이 다음 상황을 예측하려 한다**
골드만삭스의 경제학자들은 올해 두 차례에 걸쳐 25bp(베이시스포인트)의 금리 인하를 예상하고 있는데, 이는 연준의 예측과 일치하지만, 다가올 고용 보고서에서 고용이 둔화되거나 실업률이 상승하는 것으로 나타나면 11월에 더 큰 폭의 금리 인하가 있을 가능성이 크다. 9월과 10월의 다음 두 달간의 일자리 보고서는 11월 연준 회의 전에 발표될 예정이다.
투자은행의 수석 경제학자 얀 하치우스는 논평에서 "11월에 25bp와 50bp의 금리 인하 중에서 선택하는 것은 아슬아슬한 선택"이라고 썼다.
옥스포드 이코노믹스의 미국 부경제학자 마이클 피어스도 비슷한 결론을 내렸다.
그는 "연방준비제도이사회(Fed) 관리들이 완화적 편향으로 전환한 것을 고려할 때, 노동 시장 데이터에 대한 하방적 놀라움이 11월에 50bp의 추가 인하를 단행하도록 만들 수 있다"고 썼다.
**더 많은 분열이 앞서 있을 수 있음**
연방준비제도가 어떤 결정을 내리든, 과거의 움직임보다 더 논란이 될 수 있습니다.
이번 주에 연방준비제도가 내린 금리 인하 움직임은 정책 위원회 위원 중 한 명이 다른 11명에 반대표를 던질 만큼 까다로웠으며, 이는 2022년 이후 처음으로 반대 의사를 표명한 것입니다. 연방준비제도이사회 의장 미셸 보먼은 금요일 성명을 통해 25포인트 인하를 선호했던 이유를 설명했습니다.
그녀는 "우리는 아직 인플레이션 목표를 달성하지 못했습니다."라고 적었습니다. "저는 보다 중립적인 정책 입장을 향해 측정된 속도로 움직이는 것이 인플레이션을 2% 목표까지 낮추는 데 더 많은 진전을 보장할 것이라고 믿습니다. 이러한 접근 방식은 또한 불필요하게 수요를 부추기는 것을 피할 것입니다."
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