핵심 요점
2022년 이후 주요 지수가 급등하면서 투자자는 최고 품질의 아이디어에 포트폴리오를 집중해야 합니다.
가격이 완벽하게 책정된 성장주는 우수한 실적을 내더라도 하락할 수 있습니다.
낙관적인 전망보다는 현실적인 기대치를 바탕으로 평가된 기업은 변동성이 적고 시장 폭락 시에도 더 잘 견뎌내는 경향이 있습니다.
엔비디아보다 더 선호하는 10개 주식 ›
2025년이 두 달도 채 남지 않은 가운데, S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC)은 3년 연속 20% 이상 상승할 가능성이 매우 높습니다. 이는 닷컴 버블이 붕괴되기 전인 1990년대 후반 이후로는 처음 있는 일입니다.
가격이 수익보다 빠르게 상승함에 따라 일부 투자자들은 사상 최고가의 주식을 계속 매수해야 할지, 아니면 투자 전략을 바꿔야 할지 고민할 수 있습니다.
2026년이 주식 시장에서 예측 불가능한 한 해가 될 수 있는 이유와 그 수익률을 좌우할 두 가지 단어를 소개합니다.
2026년을 정의할 이야기
지난 봄, 투자자들은 관세에 불안을 느꼈습니다. 처음에는 최악의 상황을 우려했지만, 본격적인 무역 전쟁이 기업 이익을 잠식할 것이라는 우려로 시장은 폭락했습니다. 매도세는 오래가지 못했고, 몇 달 만에 주요 지수는 사상 최고치를 경신했으며, 이후 기술, 통신, 산업재 등의 섹터가 상승세를 주도하면서 상승세를 이어갔습니다.
이러한 배경에서 내년 주식 시장 수익률을 좌우할 두 단어는 바로 "만약(what if)"입니다.
인공지능(AI) 지출이 둔화되거나, 경기 침체가 시작되거나, 금리가 예상보다 오랫동안 높은 수준을 유지한다면 어떨까요?
소비자 지출이 더욱 경색되고 신용 위험이 증가하며, 높은 주택담보대출 금리와 주택 가격으로 인해 주택 시장이 침체 상태에 빠진다면 어떨까요?
무역 전쟁이 다시 격화되고 외국 경쟁사들이 미국의 거대 기술 기업에 도전장을 내민다면 어떨까요?
우량 기업에 대한 투자
"만약"이라는 질문은 주식 시장에서 항상 중요한 역할을 하지만, 내년에는 밸류에이션이 과도하게 높아져 그 영향이 더 커질 것입니다. 기업 밸류에이션이 강세 기대에 기반할수록 "만약"이라는 추측이 더 많이 유입됩니다. 투자자는 몇 가지 질문을 통해 이러한 위험을 완화할 수 있습니다.
엔비디아(NASDAQ: NVDA)를 예로 들어 보겠습니다. 엔비디아의 시가총액은 몇 년 전만 해도 5천억 달러에도 미치지 못했습니다. 현재 엔비디아를 비롯한 제가 "텐 타이탄(Ten Titans)"이라고 부르는 몇몇 성장주가 S&P 500 지수의 40%를 차지하고 있습니다. 한 분기 동안 부진하거나 주요 고객의 AI 지출이 둔화될 경우, 투자자들은 엔비디아가 과연 예상 주가수익비율(PER) 43.1배에 거래될 자격이 있는지 의문을 가질 수 있습니다.
엔비디아의 상승세는 극심했지만, 실적 성장세 또한 마찬가지였습니다. 규모가 워낙 크기 때문에 주요 고객들이 지출을 더욱 늘리지 않는 한, 회사가 이러한 수익 성장을 유지하는 것은 훨씬 더 어려울 것입니다. 하지만 이는 고객사의 AI 수익화 전략에 달려 있습니다. 예를 들어, OpenAI가 오라클과의 3,000억 달러 규모 계약을 지연하거나 축소할 경우, 오라클은 멀티클라우드 데이터 센터 구축 속도를 늦출 수 있으며, 이는 엔비디아, 브로드컴, AMD의 칩 주문 감소로 이어질 수 있습니다.
사상 최고치의 주식 시장을 헤쳐나가는 핵심은 매도 버튼을 누르고 매도 포지션을 취하는 것이 아니라, 프리미엄 밸류에이션을 정당화할 만큼 우수한 기업을 찾는 것입니다. 다시 말해, 투자자들의 불안과 불확실성이 높은 시기에도 장기적으로 좋은 성과를 낼 수 있는 기업을 찾는 것입니다.
많은 성장주가 비싸다고 해서 그 어떤 주식도 소유할 가치가 없다고 생각하는 것은 큰 실수입니다. 더 나은 접근 방식은 성장주가 비싸다는 사실을 받아들이고, 단기 실적이 변동성이 크더라도 계속 보유할 의향이 있는 확신이 강한 기업만 선별적으로 보유하는 것입니다.
불확실성이 적은 기업에 투자하기
미래 수익 잠재력이 더 확실한 기업은 "만약"이라는 위험에 덜 영향을 받습니다. 예를 들어 코카콜라(NYSE: KO)를 생각해 보세요.
관세로 인한 매도세가 절정에 달했던 4월에 코카콜라 주가가 사상 최고치를 경신한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 코카콜라는 세계적인 기업이지만, 거시경제 변화에 취약한 사업 모델을 가지고 있습니다.
최근 몇 년 동안 코카콜라는 에너지 드링크, 탄산수, 차, 커피, 심지어 lactose-free Fairlife 우유 및 단백질 음료와 같이 탄산음료 이외의 음료 카테고리를 확대하며 음료 라인업을 더욱 다각화했습니다. 코카콜라는 브랜드, 고효율 공급망, 그리고 세계적인 브랜드 인지도를 바탕으로 뛰어난 가격 결정력을 보유하고 있습니다. 코카콜라의 공급망에는 브랜드 음료를 제조, 포장, 판매 및 유통하는 병입 파트너가 포함됩니다.
이러한 특성은 "만약"이 코카콜라 수익에 미칠 수 있는 잠재적 영향을 줄입니다. 비용 압박과 소비 지출 감소로 어려움을 겪는 오늘날의 어려운 영업 환경에서도, 다른 많은 필수 소비재 기업들이 부진한 실적을 기록하고 주가가 수년 만에 최저치로 떨어지는 상황에서도 코카콜라는 여전히 유기적인 매출 성장과 높은 수익을 창출하고 있습니다.
고평가 시장 헤쳐나가기(Navigating an expensive market)
2025년이 끝나가는 지금, 투자자들은 포트폴리오를 검토하기에 가장 좋은 시기입니다. 첫 번째 단계는 프리미엄 주가가 높은 밸류에이션을 정당화할 수 있는지 확인하는 것입니다. 이는 탄탄한 재무제표, 업계 선도적 입지, 다각화된 사업 모델, 또는 주식을 비싼 값에 사더라도 아깝지 않을 만큼 완벽한 성장 잠재력 등 여러 요인이 복합적으로 작용하여 나타날 수 있습니다.
또한, 가격이 완벽하지 않더라도 사고 싶은 주식을 포함하여 관심 종목 목록을 업데이트하기에도 좋은 시기입니다. 아무리 훌륭한 기업이라도 투자 목적과는 무관한 이유로 시장 전반의 폭락에 휘말릴 수 있습니다.
마지막으로, AI 가치 사슬의 한 부분에만 투자하는 것처럼 포트폴리오가 소수의 테마에 지나치게 집중되지 않도록 하는 것이 좋습니다. 다양한 산업 분야에서 높은 확신을 가진 성장주를 보유하면 위험 노출을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.
투자에서 가장 흔한 실수 중 하나는 감당할 수 있는 수준보다 더 큰 위험을 무릅쓰는 것입니다. 따라서 포트폴리오가 고가 주식에 지나치게 집중되어 있다면, 코카콜라처럼 불리한 시장 상황에서도 탄탄한 실적을 내고 배당금을 꾸준히 증가시킬 수 있는 가치주를 섞어 투자하는 것이 좋습니다.
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