미국의 데이터 블랙홀(data black hole), 투자자들에게 경고로 남아

 제롬 파월 의장이 데이터 없이 미국 경제의 건전성을 평가하는 것은 안개 속을 운전하는 것과 같다고 비유한 점을 감안할 때, 다시 투자하기에는 다소 시기상조일 수 있습니다.

12월 차기 회의에서 일자리와 인플레이션에 대한 명확한 견해가 없다면 제롬 파월과 연방준비제도는 금리에 대해 "기다려보자"는 접근 방식을 취할 수 있습니다.

In early afternoon trade, 기술주 중심의 나스닥 지수는 1.5% 이상 급등했고, S&P 500 지수와 다우존스 산업평균지수는 각각 약 1%와 0.5% 상승했습니다. 지난주 시장이 소화불량에 시달렸던 데 반가운 소식이었습니다.

하지만 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장은 경제 상황과 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 공세 효과를 경제 지표 없이 평가하는 것은 마치 안개 속을 운전하는 것과 같다고 비유했습니다. 따라서 전망이 불투명한 상황에서 다시 시장 상황을 예의주시하기에는 다소 이르다고 할 수 있습니다.

연준의 다음 회의는 12월 9일과 10일에 예정되어 있으며, 대부분의 시장 전문가들은 0.25%포인트 인하를 예상하고 있습니다. 이 경우 연준의 목표 금리 범위는 3.5~3.75%가 됩니다. 하지만 예상보다 강한 지표가 발표될 경우 이러한 전망은 위험 요인으로 작용할 수 있습니다.

그렇다면 금리 인하 기대감을 정확히 무엇이 망칠 수 있을까요?

이번 셧다운은 41일 전인 10월 1일에 시작되었으며, 그 이후로 시장은 두 달간의 고용 보고서, 3분기 GDP 발표, 그리고 9월과 10월의 월별 물가상승률 발표를 놓쳤습니다.

노동통계국(BLS)이 가장 먼저 발표할 것으로 보이며, 9월 고용 보고서는 셧다운이 공식적으로 종료된 지 약 일주일 후쯤 발표될 예정입니다. 트럼프 대통령이 8월 Erika McEntarfer를 해고한 이후 아직 상임 국장이 없는 노동통계국은 이미 관련 데이터를 수집했지만 공개하지 못했습니다.

Pepperstone의 전략가인 Michael Brown은 10월 고용 및 물가상승률 데이터는 BLS에 집계할 직원이 없기 때문에 블랙홀로 남을 가능성이 있다고 말했습니다.

그는 메모에서 "BLS가 누락된 [물가] 데이터를 추정할 수는 있지만, BLS가 그런 방향으로 가고 싶어할 가능성은 매우 낮아 보인다"고 밝혔습니다.

"이로 인해 BLS가 10월 CPI 데이터를 발표할 수 없다고 결정할 위험이 커지고, 정부가 정확히 언제 재개방하느냐에 따라 11월 보고서가 발표되지 않을 가능성도 있습니다."

모건스탠리의 미국 수석 이코노미스트 Michael Gapen은 10월 데이터가 누락되는 것이 아니라 지연될 뿐이라고 말하며 더 낙관적인 전망을 내놓았습니다. 2013년 10월 셧다운 이후 데이터가 얼마나 빨리 발표되었는지를 살펴보면, Gapen과 그의 팀은 연준이 12월 회의에서 9월 고용, 물가상승률, 소매 지출을 검토할 수 있을 것으로 예상합니다.

그는 금리 결정 위원회가 10월 고용 지표도 발표할 가능성을 약간 열어두었지만, 데이터에 대한 경고를 덧붙였습니다.

그는 "고용과 소매 판매 데이터는 예전처럼 신뢰할 만할 것입니다. 그러나 소비자물가지수(CPI) 데이터의 질은 악화되고 있습니다."라고 말했습니다.

Gapen은 실업률이 상승하고 4분기 소비 증가율이 약화될 것이라는 연준의 전망을 감안할 때, 12월에 0.25%포인트 금리 인하를 예상합니다.

그러나 캐피털 이코노믹스의 북미 이코노미스트인 Thomas Ryan은 다른 민간 데이터 출처에 따르면 셧다운 기간인 4분기 첫 6주 동안 경제는 여전히 건전한 모습을 유지하고 있다고 말했습니다.

그는 급여 플랫폼 제공업체의 월간 보고서를 언급하며 "여러 대기업에서 대량 해고가 보고되면서 노동 시장이 다시 침체될 것이라는 우려가 실업 수당 신청 건수나 ADP 민간 급여 보고서의 고용 증가에는 반영되지 않았다"고 말했다.

트럼프 팀의 암울한 경고

반대 의견을 시사하는 한 가지 지표는 지난주 미시간 대학교에서 발표한 소비자 심리 지수입니다. 이 지수는 개인 재정과 예상되는 경기 상황에 대한 비관적인 전망이 미국인들의 심리를 짓누르면서 3년 만에 최저치를 기록했습니다.

트럼프 대통령의 수석 경제 자문위원들은 일요일 언론을 통해 셧다운이 지속될 경우 암울한 경제 경고를 내놓았습니다. 경제 성장에 가장 큰 위험은 셧다운으로 인한 항공편 결항으로 2주 후로 예정된 추수감사절 연휴를 앞두고 미국인들이 지출과 여행 예약을 미룰 가능성입니다.

소비자들이 이러한 결정을 내릴 수 있도록 신뢰와 확실성을 회복하는 것은 경제에 약간의 활력을 불어넣을 것으로 보입니다. 파월 의장과 그의 팀에 대한 전망이 이미 부정적이었다면, 이는 그들의 계산에 추가적인 잡음을 더할 수 있습니다.

그러나 연준 위원회는 건전한 노동 시장을 확보하고 장기적으로 물가상승률을 2%로 유지하는 데 중점을 두고 있습니다. 최근 9월과 10월의 금리 인하는 물가상승률이 연준의 목표치를 크게 웃돌고 있음에도 불구하고, 약화된 노동 시장을 지지하는 방향으로 흘러갔습니다.

두 가지 모두에 대한 명확한 견해가 없기 때문에 연준은 12월에 결과를 관망할 수도 있습니다.