월가의 큰 이자율 인하에 대한 희망이 희미해진 이유와 그 다음은 무엇인가?

 강력한 일자리 보고서 이후 일부에서는 연준이 11월에 금리를 인하하지 않을 가능성을 예상하고 있다

주요 요점

투자자들은 금요일의 예상보다 나은 일자리 보고서 이후 월요일에 금리 인하 기대치를 계속 낮추었습니다.

시장 참여자들은 연준이 11월에 열리는 다음 회의에서 금리를 그대로 유지할 가능성이 작다고 예상하기도 했습니다. 이는 지난주에는 예상하지 못했던 결과였습니다.

지난주 일자리 보고서는 연방준비제도와 월가의 눈에 이번 주 소비자 인플레이션 보고서의 중요성을 높일 수 있습니다.

투자자들은 지난 주의 강력한 일자리 보고서가 연방준비제도가 내년에 얼마나 공격적으로 금리를 인하할지에 대한 시장의 예측을 뒤집은 후 월요일에 다시 한 번 재설정했습니다.

11월에 열리는 다음 회의에서 연방준비제도가 전혀 금리를 인하하지 않을 것이라는 시장 내재 확률은 월요일 오후 17%였습니다. 정확히 일주일 전만 해도 시장은 엄청난 0.5%포인트 인하 가능성 35%, 전혀 인하하지 않을 가능성 0%를 보았습니다.

투자자들은 더 높은 장기 금리에 맞서 싸운다

월가는 올해 금리 인하의 시점과 궤적에 대해 지속적으로 지나치게 낙관적이었다. 지난달 연준의 평균 이상의 인하로 인해 투자자들은 정책 입안자들이 마침내 비둘기파로 돌아섰다는 확신을 갖게 되었다. 그 인하 이후 며칠 동안 투자자들은 연준이 연말까지 금리를 공격적으로(아마도 1%포인트 정도) 계속 인하할 것으로 예측했다.

한편, 연준 관계자들은 대부분이 향후 몇 달 동안 실업률이 4.4%로 상승할 것으로 예상하는 가운데, 금리를 절반으로 인하할 것으로 예측했다.

당시 실업률은 4.2%로 상승 추세를 보였지만, 미국은 연초에 비해 매달 일자리가 절반으로 꾸준히 늘었다.

그런 다음 금요일 보고서는 일자리 창출이 급증했고 실업률은 9월에 감소했다고 밝혔다. 지난 달의 데이터는 상향 수정되어 노동 시장이 여름 말에 Fed와 경제학자들이 생각했던 만큼 약하지 않았다는 것을 암시합니다.

이 데이터는 Fed가 부드러운 착륙을 향해 나아가는 경제를 구출하기 위해 서두를 필요가 없다는 주장을 뒷받침했습니다. 파월 의장은 지난주 Fed가 금리를 인하하기 위해 서두르지 않는다고 말하면서 이를 암시했습니다.

월요일에 재무부 수익률이 상승했는데, 투자자들이 "더 오래 더 높은" 금리라는 생각에 공감했기 때문입니다. 10년 수익률은 8월 초 이후 처음으로 4%를 넘어섰습니다.

일자리 보고서, CPI 중요성 증가

최근 몇 달 동안 시장 참여자들은 인플레이션에서 실업으로 관심을 돌렸습니다. 전자는 하락하고 후자는 상승했기 때문입니다. 하지만 금요일의 놀라운 일자리 보고서는 월가에 앞으로의 길이 험난할 가능성이 높다는 것을 상기시켰고, 이번 주 인플레이션 데이터의 중요성이 커졌다고 Bank of America(BofA) 분석가들은 월요일에 발표한 보고서에서 주장했습니다.

BofA 분석가들은 목요일에 약간 견고한 인플레이션 수치를 예상하고 있으며, 핵심 CPI는 두 번째 달 연속으로 0.3% 상승할 것으로 예상합니다. 그들은 그렇게 되면 Fed가 다음 달에 금리를 0.25%포인트 인하할 가능성이 있다고 추정합니다. 하지만 놀랍게도 높은 CPI는 "11월에 인하가 확실하지 않게 만들 수 있습니다."

Oxford Economics의 경제학자들은 핵심 인플레이션이 지난달 0.2% 상승했을 것으로 예측했습니다. 그들은 또한 11월에 0.25%포인트 인하될 것으로 예상합니다.

트레이더들은 또한 목요일 인플레이션 보고서가 시작되면서 더 큰 위험을 보았습니다. 옵션 시장 가격은 투자자들이 9월 소비자 물가 보고서 발표 후 목요일에 S&P 500이 110베이시스포인트(1.1%) 가까이 움직일 것으로 예상하고 있음을 시사합니다. 이는 5월 이후 지수의 가장 큰 CPI 관련 움직임이 될 것입니다.

BofA 분석가들은 "주식은 거시경제 데이터가 개선됨에 따라 약간의 인플레이션 상승 놀라움을 견뎌낼 수 있지만, 상당한 놀라움은 완화 주기에 불확실성을 가져오고 시장에 더 많은 변동성을 가져올 수 있습니다."라고 말했습니다.