현금이 여전히 최고일 때

 

지난 10년 동안 현금으로 결제되는 거래 비중이 크게 감소했습니다. 유럽중앙은행(ECB) 보고서에 따르면 유로존에서 2024년 전체 결제 중 현금 결제 비중은 52%로, 2016년의 79%에서 크게 줄었습니다. 금액 기준으로 보면 전체 거래량의 39%만이 현금으로 이루어지고 있습니다. 그러나 이것이 전부는 아닙니다. 일부 형태의 현금은 오히려 인기가 높아지고 있기 때문입니다.

(반면, 미국과 스위스에선 유통 중인 지폐의 가치가 꾸준히 늘어 나고 있는데 , 이는 주로 고액권이 많이 유통되고 있기 때문입니다. 요약하자면, 현금 사용은 줄어들고 있지만, 지폐의 가치는 자꾸 늘어나고 있으며, 이는 경제적, 정치적, 세금 회피등 다양한 이유 때문이라는 내용입니다.

특히 고액권은 세금 회피와 비공거래에 유용하기 때문에, 정부 입장에서는 세수 누수와 지하경제의 확대로 우려하는 시각도 있습니다)

스위스 국립은행의 요른 텐호펜(Jörn Tenhofen)은 현금 거래 비중은 감소했지만, 대부분의 국가에서 유통되는 지폐의 총액은 꾸준히 증가하고 있다고 지적합니다. 2008년 금융위기 이후 2021년까지 미국에서 유통되는 지폐의 가치는 168% 증가했습니다. 이는 해당 기간 동안 평균 인플레이션율 2.2%에 비해 연평균 8.6%의 성장률을 나타냅니다. 스위스에서는 유통되는 지폐의 가치가 125% 증가하여 연평균 7%의 성장률을 보였는데, 이는 평균 인플레이션율 0.0%와 비교해 볼 때 매우 높은 수치입니다.

Banknotes in circulation(유통 중인 지폐)

Source: Tenhofen (2025)

지폐 발행량 증가의 주요 원인은 스위스의 경우 200프랑과 1,000프랑짜리 고액권입니다. 이 고액권들은 1950년에는 전체 유통 지폐 가치의 약 40%를 차지했지만, 현재는 약 75%를 차지합니다.

스위스에서 고액권 지폐가 차지하는 가치 비중

Source: Tenhofen (2025)

현금이 점차 사라져가는 세상에서 사람들은 왜 고액권 지폐를 보유할까요?

 Tenhofen이 지적하는 한 가지 이유는 가치 저장 수단으로서의 기능입니다. 특히 마이너스 금리 시대에는 은행 예금보다 현금을 보유하는 것을 선호할 수 있습니다. 일정 금액 이상의 예금에 대해 수수료가 부과될 수 있기 때문입니다 (2010년대 후반 스위스에서 실제로 이러한 사례가 있었습니다).

금리가 낮으면 현금 보유의 기회비용이 감소하고, 금리가 마이너스일 경우에는 오히려 기회이익이 됩니다. 따라서 저금리 환경에서는 사람들이 고액권 지폐를 더 오래 보유하게 되므로 고액권 지폐의 유통 속도가 감소할 것으로 예상할 수 있습니다.

실제로 스위스에서는 금리가 하락함에 따라 고액권 지폐의 유통 속도가 감소했다가 최근 금리가 상승하면서 다시 증가하는 현상이 관찰되었습니다.

스위스의 고액권 지폐 유통 속도와 금리 변화

Source: Tenhofen (2025).

하지만 다른 요인들도 있을 수 있습니다. Tenhofen은 경제적, 재정적, 정치적 불확실성 같은 요인들을 지적하며, 이러한 요인들이 영향을 미칠 가능성이 있다고 말합니다.

하지만 스위스 국립은행 관계자가 언급하기 어려울 만한 또 다른 이유를 제시해 보겠습니다. 바로 세금입니다.

고액권 지폐는 세금 회피에 매우 유용한 수단입니다. 예를 들어, 장부에 기록하지 않고 현금으로 임금을 지급하거나, 독자 G.M.이 최근 저에게 지적했듯이, 현금 증여는 세무 당국이 추적할 수 없기 때문에 증여세 및 상속세를 회피하는 데 사용될 수 있습니다. 바로 이러한 이유 때문에 고액권 지폐는 "빈 라덴"(존재는 하지만 좀처럼 보기 힘든 존재)이라는 별명을 얻게 된 것 같습니다.

이러한 관점에서 볼 때, 대부분의 국가에서 고액권 지폐 발행량이 엄청나게 증가하고 있다는 것은 세금 회피를 위한 지하 경제 규모가 커지고 있으며, 정부가 징수하는 세수가 점점 더 많이 누수되고 있음을 시사합니다.