호르무즈 해협 사태, 전 세계에 "파급 효과" 일으킬 것 (제공: QTR의 Fringe Finance) ,작성자: quoth the raven

 Fringe Finance의 동료인 Lawrence Lepard가 이번 주 2026년 1분기를 결산하는 최신 투자자 서한을 발표했습니다. Larry의 펀드는 작년에 170% 이상의 수익률을 기록했으나, 2026년은 -2.5% 하락세로 출발했습니다. 그는 이번 서한에서 전쟁, 기업 가치 평가(valuation), 금, 은, 비트코인, 연준(Fed) 등 다양한 주제를 다루고 있습니다.

Larry는 주류 언론의 조명을 거의 받지 못하는 인물인데, 제 생각에 바로 그 점이 그를 더욱 귀담아들을 가치가 있는 인물로 만들어 줍니다. 그는 지난 몇 년간 금과 은 시장의 흐름을 정확무비하게 예측해 왔으며, 금속 자산 가격의 이러한 천정부지의 급등세를 사전에 내다본 소수의 전문가 그룹 중 한 명입니다.

전쟁

전쟁은 2월 28일에 발발했습니다. 7주간의 롤러코스터 같은 격변기를 거친 후, 현재 우리는 2주간의 잠정 휴전 상태에 있으며(아마도 중국의 영향이 작용한 것으로 보임) 협상이 계속해서 오가고 있는 상황입니다. 4월 21일까지 이란이 제시한 '10개 항의 평화안'에 대해 합의가 도출될 수 있을지는 아직 미지수입니다. 해당 평화안에는 미국이 결코 동의할 수 없는 내용들이 포함되어 있는데, 예를 들어 ▲중동 지역 미군 기지의 철수 ▲이란의 우라늄 농축 허용 ▲호르무즈 해협에 대한 이란의 통제권 인정 등이 바로 그것입니다. 아마도 5월 중순으로 예정된 트럼프-시진핑 정상회담이 성사되어야만 비로소 더 항구적인 평화가 중재될 수 있을 가능성이 매우 높습니다. 결과는 시간이 지나봐야 알 수 있을 것입니다.

하지만 경제적인 측면에서 볼 때, 현재 전 세계적인 원자재 물류 흐름에 심각한 차질이 빚어지고 있습니다. 이란은 호르무즈 해협과 인접해 있으며, 전 세계 경제에 공급되는 핵심 원자재의 20~30%가 매일 이 해협을 통과하는 선박을 통해 운송됩니다. 전쟁이 발발하기 전에는 대략 130척의 컨테이너선이 이 해협을 오갔습니다. 그러나 전쟁이 시작된 이후, 해협을 통과하는 선박의 수는 하루 0~5척 수준으로 급감했으며, 간혹 일시적으로 하루 9척까지 늘어나는 경우도 있긴 합니다.

이 해협은 협상 과정에서 이란 측이 쥐고 있는 가장 강력한 협상 카드입니다. 중국, 일본, 한국, 호주, 필리핀, 인도네시아 등 아시아 국가들이 원유의 상당 부분을 이 해협을 통해 공급받고 있다는 점을 고려할 때, 해협을 통한 물동량 이동의 차질은 아시아 전역에 막대한 영향을 미칩니다. 이들 국가 중 일부는 이미 원유 부족 사태를 겪기 시작했으며, 이에 따라 배급제를 시행해야만 하는 상황에 처했습니다.

탁월한 지정학 및 경제 분석가인 루크 그로멘(Luke Gromen)과 린 올든(Lyn Alden)은 만약 이 해협이 사실상 폐쇄된 상태로 한 달 이상 더 지속된다면, 그 여파가 세계 경제 전반에 걸쳐 심각하게 미칠 것이라고 지적했습니다. 예를 들어, 원유뿐만 아니라 전 세계 헬륨 공급량의 35%가 이 해협을 거쳐 대만으로 운송되며, 이는 반도체 제조 공정에 사용됩니다. 만약 헬륨 부족으로 인해 대만이 반도체 생산량을 감축해야 한다면, 고도의 레버리지와 기술 의존성으로 얽혀 있는 현대 세계 경제에 미치는 파급 효과는 실로 중대할 것입니다. 또 다른 사례로는 비료 생산의 핵심 원료인 인산나트륨(sodium phosphate)을 들 수 있습니다. 전 세계 인산나트륨 공급량의 약 25%가 이 해협을 통해 이동합니다. 이러한 공급 차질은 비료 가격에 즉각적인 영향을 미쳤습니다. 요소(Urea)는 전 세계에서 가장 널리 사용되는 비료의 형태인데, 전쟁이 그 가격에 미친 영향을 주목해 볼 필요가 있습니다.

X(구 트위터)의 한 재치 있는 논평가가 말했듯이, 식량은 화폐처럼 찍어낼 수 있는 것이 아닙니다. 식량 가격은 계속해서 상승할 것입니다.

중국은 세계 경제 재앙을 막기 위해 이란이 해협을 개방하도록 개입하고 있는 것이 분명합니다. 하지만 수개월 동안 해협이 완전히 폐쇄된다면 경제적 혼란이 초래될 것이라는 점에는 동의합니다. 이란 역시 석유가 정부 수입의 주요 원천이기 때문에 세계 경제를 무너뜨린다면 결국 자멸할 것입니다. 따라서 수개월 동안 해협이 완전히 폐쇄되어 세계 경제가 붕괴될 위험은 20%의 극한 위험으로 평가합니다. 그러나 상황이 바뀌어 실제로 그런 일이 발생한다면 전 세계 금융 시장은 엄청난 스트레스를 받을 것이고 모든 금융 자산은 폭락할 것입니다. 다만 금은 비거래상대방 위험 자산으로서 살아남을 것입니다. 또한 이러한 붕괴는 제2차 세계 대전, 세계 금융 위기, 또는 코로나19 사태와 같은 대규모 화폐 발행으로 이어질 가능성이 매우 높습니다. 말 그대로 '빅 프린트'(대문자로 찍는 화폐)가 될 것입니다.