이란 전쟁발 공급망 차질이 미국 경제에 미칠 영향에 대한 3가지 전망

 

TS Lombard는 이란 전쟁으로 인한 공급망 피해와 관련하여 세 가지 주요 시나리오가 존재한다고 밝혔다.

이 회사가 제시한 전망 경로에는 미국 경제의 경기 침체, 인플레이션 급등, 그리고 재가속 국면 진입이 포함된다.

TS Lombard는 이번 전쟁으로 인한 차질의 여파로 공급망이 장기적인 '상흔(scarring)'을 입게 될 가능성이 높다고 분석했다.

TS Lombard에 따르면, 이란 전쟁에서 비롯된 공급망 혼란은 다음 세 가지 양상 중 하나로 전개될 가능성이 크다.

이 투자 리서치 회사는 최근 고객들에게 보낸 보고서를 통해 중동 정세로 인해 발생할 수 있는 다양한 경제 시나리오를 제시했다. 현재 이란 전쟁의 여파로 호르무즈 해협을 통과하는 원유 및 기타 원자재의 흐름이 여전히 차단되고 있는 상황이다.

GlobalData TS Lombard의 수석 이코노미스트인 Freya Beamish에 따르면, 어떤 시나리오가 현실화되든 공급망은 이번 전쟁으로 인한 '상흔'을 입게 될 것으로 보인다. 이는 호르무즈 해협을 통과하는 물품의 가격에 장기적인 프리미엄(추가 비용)이 붙게 되는 상황을 의미한다.

Beamish는 지난 금요일 보고서에서 "우리 모두 하루빨리 경제 재가속 국면에 맞춰 투자 전략을 재개하고 싶어 하지만, 이 사태가 길어질수록 상황은 달라진다"고 기술했다. 그녀는 이어 "결과가 어떻게 나오든 공급망에는 상흔이 남을 것이며, 이는 에너지 가격에 일종의 '임대료(rent)'가 내재화되는 현상으로 나타날 것"이라고 덧붙였다.

이번 전쟁으로 인한 공급망 관련 피해는 이미 주유소 휘발유 가격을 통해 체감되고 있다. 미국자동차협회(AAA)에 따르면, 유가가 상승함에 따라 이번 주 전미 일반 휘발유 평균 가격은 갤런당 4달러 선을 넘어섰다.

또한 호르무즈 해협을 통과하는 물동량이 감소함에 따라 비료, 헬륨 등 경제 전반에 필수적인 주요 물품들의 가격 또한 상승할 것으로 전망된다.

해당 기업이 전망한, 공급망 차질로 인해 미국 경제에 나타날 수 있는 세 가지 시나리오는 다음과 같습니다.

1. 경제가 경기 침체에 진입하는 동안 인플레이션이 일시적으로 상승한다.

Beamish는 유가가 계속 높은 수준을 유지할 경우 미국의 인플레이션 또한 높은 상태를 지속할 가능성이 크며, 이러한 요인이 경제를 경기 침체로 몰아넣는 촉매제가 될 수 있다고 언급했습니다.

유가 상승은 현재 금융 시장을 짓누르는 가장 큰 우려 요인으로 작용하고 있습니다. 원유 가격의 상승이 경제 전반의 물가 상승을 부추겨, 이미 물가 부담에 시달리는 미국 소비자들에게 추가적인 인플레이션 압박을 가할 수 있다는 점이 주된 걱정거리입니다.

Beamish는 이러한 시나리오 하에서 미국의 인공지능(AI) 도입이 오히려 경기 침체를 심화시킬 수 있다

고 덧붙였습니다. 기업들이 비용 절감을 위해 인공지능을 활용하면서 대규모 정리 해고를 단행할 수 있다는 광범위한 우려가 존재하기 때문입니다.

"만약 AI가 수요 주도형 성장이 아닌 경기 침체에 대응하는 수단으로 도입된다면, 이는 오히려 경기 침체를 심화시킬 것입니다. 기업들은 경기 확장기에는 기존 인력을 보강하는 데 AI를 활용할 수 있지만, 경기 수축기에는 인력을 대체하는 데 활용할 수 있으며, 이 과정에서 한번 잃어버린 일자리는 다시는 회복되지 못할 수도 있습니다." 그녀는 이렇게 기술했습니다.

2. 스태그플레이션(Stagflation)

**스태그플레이션은 성장 둔화, 높은 실업률, 높은 물가 상승률이 복합적으로 나타나는 경제 현상입니다. 이는 경제가 둔화되는 동시에 비용은 상승하는, 말 그대로 "최악의 상황이 결합된" 시나리오를 대변합니다. 이러한 상황은 일반적으로 한 가지 문제를 해결하려다 다른 문제를 악화시키곤 하는 기존의 정책 수단들에 큰 난제를 안겨줍니다. 대표적인 사례로는 1970년대 오일 쇼크와 코로나19 팬데믹 이후의 경제적 불안감을 들 수 있습니다.**

Beamish는 이 시나리오가 인플레이션이 "높고 고착화된(sticky)" 상태를 유지함으로써 경제 성장을 제한하는 상황을 의미한다고 설명했습니다.

시장과 경제에 있어 최악의 시나리오 중 하나로 흔히 꼽히는 스태그플레이션은 경제 성장은 부진한 반면 인플레이션은 여전히 ​​뜨거운 상태를 유지하는 상황을 일컫습니다. 이는 1970년대 미국이 심각한 경기 침체에 빠지게 만들었던 것과 동일한 역학 관계입니다. 정책 입안자들이 해결하기에는 일반적인 경기 침체보다 훨씬 더 어려운 문제로 여겨지는데, 그 이유는 높은 인플레이션이 연준(Fed)이 경기 부양을 위해 단행할 수 있는 금리 인하 폭을 제한하기 때문입니다.

최근 들어 스태그플레이션 위험을 경고하는 전망가들이 늘어나고 있는데, 특히 이란 사태가 발발하기 전부터 이미 인플레이션 수치가 목표치를 상회하고 있었다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. 지난 2월 소비자 물가 상승률은 전년 동기 대비 2.4%를 기록한 반면, 애틀랜타 연준은 1분기 연율 기준 GDP 성장률이 완만한 수준인 1.6%에 그쳤을 것으로 추산했습니다.

3. 성장 재가속 지연, 그 뒤를 잇는 내년의 인플레이션 급등

이는 인플레이션의 급등을 수반하기는 하지만, 비교적 낙관적인 시나리오 중 하나로 꼽힙니다.

Beamish는 유가가 배럴당 80달러 수준으로 빠르게 되돌아간다면, 미국 경제가 점진적으로 다시 가속이 붙으며 성장 궤도로 복귀할 수 있을 것이라고 말했습니다.

그러나 그녀는 그 이후 시점에는 이러한 성장이 노동 공급에 압박을 가하게 될 것이며, 결과적으로 2027년경 인플레이션이 다시 가속화되는 결과를 초래할 수 있다고 전망했습니다.

미국은 인구 고령화, 이민자 유입 감소, 노동시장 참여율 하락 등의 요인으로 인해 현재 인력 부족을 겪고 있습니다. 만약 노동 수요가 공급을 지속적으로 초과할 경우, 기업들이 인력을 확보하기 위해 기꺼이 더 높은 임금을 지불하려 들면서 임금이 상승하게 되고, 이는 다시 인플레이션을 부추기는 요인으로 작용합니다.

Beamish는 "어떤 경우든, 향후 2년 동안 미국의 인플레이션은 평균적으로 목표치를 상당히 상회할 것"이라고 예상했습니다.

이란 전쟁발 공급망 차질이 미국 경제에 미칠 영향에 대한 3가지 전망

1) 에너지 충격 → 광범위한 인플레이션 (휘발유 가격뿐 아니라)

가장 직접적인 경로는 석유와 해운입니다.

분쟁으로 인해 전 세계 석유 수송량의 약 20%를 차지하는 호르무즈 해협의 물동량이 차질을 빚고 있습니다.

유가는 이미 배럴당 100~110달러를 넘어섰고, 이로 인해 미국 휘발유 가격은 갤런당 4달러를 돌파했습니다.

해상 운송 비용의 50~60%를 연료비가 차지하기 때문에 운송 비용 또한 급격히 상승합니다.

예측:

미국이 자국 내 에너지 생산량이 상당 부분이라고 하더라도, 수입으로 인한 인플레이션은 경제 전반에 걸쳐 확산될 것입니다. 특히 다음과 같은 분야에서 두드러질 것입니다.

식량 (비료 및 운송비 상승)

소비재 (운송비 상승)

제조 원자재 (플라스틱, 화학제품)

이는 단순히 휘발유 가격 급등과 같은 국지적인 현상이 아니라, 경제 전반에 걸친 비용 상승 인플레이션으로 나타날 것입니다.

2) 스태그플레이션 위험 높음 (저성장 + 지속적인 인플레이션)

여러 지표들이 1970년대와 같은 거시 경제 환경을 시사합니다.

경제학자들은 유가가 높은 수준을 유지할 경우 스태그플레이션 시나리오가 발생할 수 있다고 명시적으로 경고하고 있습니다.

IMF는 전쟁으로 인해 이미 세계 경제 성장이 둔화되고 물가가 상승하고 있다고 밝혔습니다.

높은 인플레이션은 연준의 금리 인하 여력을 약화시켜 금융 긴축을 초래합니다.

예측:

미국 경제는 다음과 같은 상황을 겪을 가능성이 높습니다.

성장 둔화 또는 완만한 경기 침체

지속적인 고인플레이션 (수년간 목표치 상회)

실질 소득 감소로 인한 소비 지출 위축

이는 정책 결정자들에게 최악의 조합입니다. 기존의 정책 수단(금리 인하)의 효과가 떨어지기 때문입니다.

3) 공급망의 구조적 ‘상흔’ → 장기적인 가격 프리미엄

이는 단지 일시적인 차질에 그치지 않으며, 물류 체계의 판도를 근본적으로 재편하고 있습니다.

해상 운송 경로가 변경되고, 보험료가 상승하며, 운송 수용 능력이 위축되고 있습니다.

석유 외의 핵심 공급망(헬륨, 비료, 의약품 등) 또한 차질을 빚고 있습니다.

분석가들은 공급망에 지속적인 가격 프리미엄을 동반한 영구적인 ‘상흔’이 남을 것이라고 경고합니다.

전망:

실질적인 무력 충돌이 진정된 이후에도, 미국 경제에서는 다음과 같은 현상이 나타날 가능성이 높습니다.

특정 품목의 기본 원가 수준이 영구적으로 상승

공급망의 지역화 및 ‘프렌드쇼어링(우방국 중심 재편)’ 가속화

핵심 투입 자원(에너지, 화학 제품, 산업용 가스 등)의 가격 변동성 확대

실질적인 관점에서 볼 때, 가격은 과거 단기적인 공급 차질 사태 이후처럼 완전히 ‘원상 복구’되지 않을 수도 있습니다.

결론

공급망 차질이 지속될 경우, 미국 경제는 다음과 같은 3중 충격에 직면하게 될 것입니다.

단기: 에너지 및 해운 부문발(發) 인플레이션 급등

중기: 스태그플레이션 위험 (성장 둔화 + 물가 경직성)

장기: 공급망 재편에 따른 구조적 비용 상승